อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจีนลดลงท่ามกลางสภาพคล่องและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

• ตลาดพันธบัตรจีนในวันพฤหัสบดีปรับตัวขึ้นทั่วกระดาน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี 260005 ลดลง 0.8 จุดพื้นฐาน อยู่ในช่วง 1.40% ถึง 1.7185% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรพิเศษอายุ 30 ปี 260002 แตะระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ที่ 2.2060%.
• สภาพคล่องยังคงอยู่ในระดับผ่อนคลาย ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ได้ดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรระยะเวลา 7 วัน มูลค่า 1,013 พันล้านหยวน โดยอัตราดอกเบี้ยคงที่ที่ 1.40% ทำให้ตลาดเปิดมีการอัดฉีดเงินสุทธิต่อเนื่องเป็นวันที่เจ็ด.
• ข้อมูลสินเชื่อภายในประเทศในเดือนเมษายนชะลอตัว ดัชนี Shanghai Composite Index (SSE Composite Index) ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับสถานการณ์ทางการเมืองในตะวันออกกลางที่รุนแรงขึ้น ทำให้มีการซื้อพันธบัตรเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงมากขึ้น ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลงโดยรวม.

การรบกวนจากภาษีลดลง สภาพคล่องคงที่

ตลาดเงินระหว่างธนาคารผ่านช่วงภาษีได้อย่างราบรื่น การรบกวนจากภาษีตามฤดูกาลในช่วงก่อนหน้านี้มีผลกระทบต่อสภาพคล่องน้อยกว่าช่วงเดียวกันในอดีต เมื่อปัจจัยที่มีผลกระทบชั่วคราวลดลง สภาพคล่องในตลาดเงินระหว่างธนาคารกลับมาอยู่ในสภาพคล่องที่ดีอีกครั้ง สนับสนุนการซื้อพันธบัตรโดยตรงจากสภาพคล่อง ในด้านการดำเนินการตลาดเปิด ธนาคารประชาชนจีนได้ดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรระยะเวลา 7 วัน มูลค่า 1,013 พันล้านหยวน โดยอัตราดอกเบี้ยคงที่ที่ 1.40% ซึ่งตอบสนองความต้องการของผู้ค้าระดับแรกได้อย่างเต็มที่ แม้ว่าการอัดฉีดเงินสุทธิในวันนี้จะลดลงเหลือ 13 พันล้านหยวน แต่ตลาดเปิดยังคงมีการอัดฉีดเงินสุทธิต่อเนื่องเป็นวันที่เจ็ด แสดงให้เห็นถึงเจตนาของหน่วยงานกำกับดูแลในการรักษาสภาพคล่องให้เพียงพออย่างสมเหตุสมผล นักเทรดจากบริษัทหลักทรัพย์รายงานว่า เนื่องจากสภาพคล่องไม่ได้หดตัวอย่างที่คาดการณ์ไว้ ความรู้สึกในการซื้อระยะสั้นกลับมาเป็นผู้นำตลาดอีกครั้ง.

ข้อมูลพื้นฐานชะลอตัวชั่วคราว สนับสนุนความต้องการพันธบัตร

จากมุมมองของข้อมูลพื้นฐานทางเศรษฐกิจ ข้อมูลสินเชื่อและเศรษฐกิจที่เปิดเผยในเดือนเมษายนแสดงถึงความอ่อนแอ แสดงให้เห็นว่าพลังงานภายในของเศรษฐกิจยังคงอยู่ในช่วงฟื้นตัวอย่างอ่อนโยน ในบริบทนี้ ตลาดคาดการณ์ว่าความเสี่ยงทางเศรษฐกิจจะลดลงแม้จะมีข้อจำกัด แต่ก็ยากที่จะเห็นการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในระยะสั้น รายงานล่าสุดจากทีมวิจัยตราสารหนี้ของ Citic Securities คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจมหภาคในช่วงครึ่งหลังของปีจะยังคงมีลักษณะโครงสร้างที่ความต้องการภายในอ่อนแอและความต้องการภายนอกยังคงสูง การเปลี่ยนแปลงของอัตราการเติบโตโดยรวมจะลดลงอย่างมาก โครงสร้างพื้นฐานนี้กระตุ้นความต้องการในการจัดสรรสินทรัพย์ของประชาชน เมื่อผลกระทบจากการย้ายเงินฝากยังคงปรากฏอยู่ ความน่าสนใจของพันธบัตรในฐานะสินทรัพย์พื้นฐานของสถาบันยังคงมีอยู่ในระยะยาว สนับสนุนการจัดสรรเงินทุนในตลาดพันธบัตร.

ความรู้สึกหลีกเลี่ยงความเสี่ยงถูกกระตุ้นจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ เงินทุนข้ามตลาดไหลเข้าสู่ตลาดพันธบัตร

นอกจากปัจจัยพื้นฐานและสภาพคล่องที่เป็นประโยชน์แล้ว ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ภายนอกที่เพิ่มขึ้นกลายเป็นตัวกระตุ้นให้เงินทุนหลีกเลี่ยงความเสี่ยงกลับเข้าสู่ตลาดพันธบัตรโดยตรง ตามรายงานจากสื่อต่างประเทศ กองกำลังปฏิวัติอิสลามของอิหร่านได้ประกาศโจมตีฐานทัพอากาศสหรัฐฯ เพื่อตอบโต้การโจมตีของกองทัพสหรัฐฯ ใกล้สนามบินอับบาส ในขณะเดียวกัน กองทัพคูเวตยังระบุว่าระบบป้องกันภัยทางอากาศของตนกำลังสกัดกั้นขีปนาวุธและโดรนจากศัตรู สถานการณ์ในตะวันออกกลางที่ตึงเครียดอย่างฉับพลัน กดดันต่อสินทรัพย์สิทธิทั้งในระดับโลกและภายในประเทศ ดัชนี Shanghai Composite Index ของตลาดหุ้น A ของจีนในช่วงเช้าปรับตัวลดลง โดยกลุ่มหุ้นน้ำหนักเช่นสุรานำการลดลง การปรับตัวของตลาดสิทธิทำให้เงินทุนหลีกเลี่ยงความเสี่ยงไหลเข้าสู่พันธบัตรรัฐบาลและสินทรัพย์หลีกเลี่ยงความเสี่ยงอื่น ๆ โดยพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีและพันธบัตรระยะยาวอื่น ๆ มีราคาปรับตัวขึ้นอย่างชัดเจน.

นโยบายการเงินของธนาคารกลางมีแนวโน้มควบคุม ปรับตัวของอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น

มองไปข้างหน้า นักวิเคราะห์ตลาดและนักเทรดหลายคนเชื่อว่า แม้ว่าความรู้สึกของผู้ซื้อจะมีความได้เปรียบ แต่อาจมีข้อจำกัดในการลดลงของอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม เนื่องจากแนวป้องกันของนโยบาย ปัจจุบันธนาคารประชาชนจีนมีแนวโน้มควบคุมในการดำเนินการนโยบายการเงินในระดับรวม อาจใช้วิธีการดึงสภาพคล่องระยะกลางและระยะยาวกลับมา เพื่อชี้นำอัตราดอกเบี้ยของตลาดให้อยู่ใกล้กับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย การคาดการณ์จาก Citic Securities ระบุว่า การดำเนินการนโยบายการเงินในระดับรวมอาจเลื่อนออกไปในช่วงครึ่งหลังของปี โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีมีแนวโน้มจะอยู่ในช่วง 1.70% ถึง 1.90% หากในอนาคตอัตราเงินเฟ้อหลักของเศรษฐกิจฟื้นตัวหรือการชี้นำของนโยบายธนาคารกลางมีการเข้มงวดขึ้น การกำหนดราคาของตลาดอาจเผชิญกับความเสี่ยงในการประเมินใหม่ ดังนั้น โอกาสในการซื้อขายในช่วงนี้จะพึ่งพาการกลับมาของสภาพคล่องสู่ระดับกลางและการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังเงินเฟ้อ.