พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นจากความหวังการเจรจาสันติภาพอิหร่านและการยุติการสอบสวนพาวเวลล์

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีการลดลงอย่างมีโครงสร้างก่อนวันหยุดสุดสัปดาห์ โดยผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี(US2YT=RR) ลดลง 4.9 จุด ไปอยู่ที่ 3.776% ทำให้โค้งอัตราผลตอบแทนมีลักษณะ bull steepening อย่างชัดเจน ความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีกับ 10 ปี กว้างขึ้นถึง 53.4 จุด
• ได้แรงหนุนจากข่าวเชิงบวกว่าการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านอาจกลับมาเริ่มใหม่ที่อิสลามาบัด ทำให้ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ลดลง ราคาฟิวเจอร์สน้ำมันดิบของสหรัฐฯ (CL1:COM) ลดลงเกือบ 2% ต่อวันมาอยู่ที่ 93.97 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งลดแรงกดดันจากคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในตลาดตราสารหนี้
• กระบวนการสอบสวนของกระทรวงยุติธรรมเรื่องใช้งบประมาณเกินในโครงการปรับปรุงภายใต้การดำรงตำแหน่งของเจอโรม พาวเวล ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ได้ยุติลง ซึ่งได้เพิ่มมูลค่าตลาดให้กับความเป็นไปได้ที่เควิน วอช ผู้ที่มีแนวโน้มจะมีนโยบายผ่อนคลายจะรับตำแหน่งได้อย่างราบรื่น ข้อมูลจาก London Stock Exchange Group (LSEG) ระบุว่าความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลงก่อนสิ้นปีได้เพิ่มขึ้นจาก 23% เป็นเกือบ 40%

การประเมินใหม่ของโค้งอัตราผลตอบแทน bull steepening

ในระหว่างการซื้อขายที่เต็มไปด้วยความผันผวนในวันนั้น ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้แสดงให้เห็นถึงการปรับเปลี่ยนแนวคิดการกำหนดราคาจากการป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างเดียวมาสู่การคาดการณ์นโยบายการเงินอีกครั้ง อัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นมีความไวต่อการปรับเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยตัดทอน โดยการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีได้เป็นตัวหลักในการทำให้โค้งอัตราผลตอบแทนนี้มีลักษณะสูงชัน แม้ว่าผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีของสหรัฐฯ (US10Y) จะลดลงเพียง 1.3 จุด มาอยู่ที่ 4.309% แต่ความแตกต่างของมันกับพันธบัตร 2 ปีได้ขยายออกจาก 48.5 จุดในวันซื้อขายก่อนหน้าเป็น 53.4 จุด ความเคลื่อนไหวแบบ bull steepening นี้แสดงให้เห็นว่านักลงทุนที่เป็นสถาบันกำลังเตรียมการสำหรับสภาพคล่องในช่วงต้นของการผ่อนปรน ในขณะเดียวกันก็ต้องการให้งานระยะยาวให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความไม่แน่นอนในด้านการจัดหาเงินทุนของรัฐบาลและเงินเฟ้อในระยะยาว ถ้าทางลดอัตราดอกเบี้ยในปลายปีได้รับการยืนยัน โค้งที่สูงชันนี้อาจจะเร่งตัวขึ้นในไตรมาสที่สาม

การลดลงของส่วนเพิ่มของพลังงานและความคาดหวังเงินเฟ้อ

ความผ่อนคลายทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางกลายเป็นปัจจัยที่กระตุ้นการฟื้นตัวของตลาดพันธบัตรรอบนี้โดยตรง เมื่อมีข่าวเกี่ยวกับการเจรจาระหว่างทูตสหรัฐฯ และรัฐมนตรีอิหร่าน ข่าวนี้ได้ทำให้ส่วนเพิ่มความเสี่ยงในการจัดหาน้ำมันในระยะสั้นได้รับการเร่งออกจากตลาด ราคาน้ำมันดิบในตลาดล่วงหน้าของสหรัฐฯ ลดลงต่ำกว่า 94 ดอลลาร์ ส่งผลให้ความกังวลเกี่ยวกับการดีดตัวขึ้นของดัชนีราคาผู้บริโภคทั้งหมดในปีนี้ลดลง อย่างไรก็ตาม สำหรับนักค้าพันธบัตร การลดลงของราคาน้ำมันให้ข้อมูลเหลือเฟือแก่ธนาคารกลางในเรื่องการดำนโยบายการเงินในครึ่งปีหลัง แต่ต้องระวังว่าแม้เกิดการตกลงในวันเดียว แต่ราคาพลังงานที่สำคัญยังคงอยู่ในระดับที่สูงเมื่อเทียบกับอดีต และหากการเจรจาที่ตามมาพบกับความคาดหวังไม่สำเร็จ การส่งผ่านจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ไปยังผลตอบแทนพันธบัตรอาจพลิกกลับอย่างรวดเร็ว

การเปลี่ยนตำแหน่งในธนาคารกลางและความต่อเนื่องของนโยบาย

การสิ้นสุดการสอบสวนของกระทรวงยุติธรรมต่อประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนปัจจุบันได้ขจัดความไม่แน่นอนทางกฎหมายในช่วงการเปลี่ยนแปลงทางนโยบายเงินตรา สาระสำคัญคือได้ปูทางสำหรับนโยบายที่มีแนวโน้มผ่อนปรนของธนาคารกลางในเทอมต่อไป ตลาดคาดการณ์ทั่วไปว่าในกรอบของรัฐบาลโดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) ผู้ถูกเสนอชื่อ เควิน วอช มีแนวโน้มที่จะเอื้อต่อสภาพแวดล้อมทางการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น ความน่าจะเป็นแฝงจากฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยจาก LSEG ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว สะท้อนถึงกองทุนป้องกันความเสี่ยงและบริษัทการจัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่กำลังเปลี่ยนแปลงการเปลี่ยนตำแหน่งบุคคลสำคัญนี้ให้เป็นการเปิดระบบการจัดการความเสี่ยงทางการตลาดจริง ถ้าวอชเผยแพร่แนวทางที่ผ่อนคลายมากขึ้นในช่วงการประชุมรับฟังข้อมูลเพิ่มเติม ความนิยมในการลงทุนในตราสารหนี้ระยะสั้นอาจเพิ่มขึ้นต่อไป

ตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกภายใต้ปัจจัยมหภาคหลากหลายแสดงลักษณะการกำหนดราคาที่ซับซ้อน ก่อนวันหยุดสุดสัปดาห์ เมื่อผลกระทบจากการลดความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางรวมถึงการขจัดความไม่แน่นอนในด้านการกำกับดูแลภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ได้กระตุ้นตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ที่นำโดยทรัพย์สินระยะสั้นไปสู่การฟื้นตัวของมูลค่า โดยที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี(US2YT=RR) ลดลงจนถึง 3.776% ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว 30 ปี(US30YT=RR) ยังคงอยู่ที่ 4.925% ความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนในระยะสั้นและระยะยาวนี้ไม่เพียงปรับเปลี่ยนโครงสร้างของโค้งอัตราผลตอบแทนเท่านั้น แต่ยังมีผลกระทบลึกซึ้งต่อการกระจายเงินในตลาดการเงินโดยรวมและการจัดการสินทรัพย์และหนี้สินของสถาบันอีกด้วย