- ดัชนีนิเคอิ 225 (NI225) ปิดตลาดวันศุกร์ลดลง 1.31% อยู่ที่ 66,588.12 จุด โดยในสัปดาห์นี้การเพิ่มขึ้นสะสมลดลงเหลือ 0.3% หลังจากทำสถิติสูงสุดใหม่ติดต่อกัน ตลาดหุ้นญี่ปุ่นอยู่ในสภาวะปรับฐานสูงเนื่องจากแรงกดดันจากการปรับมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลก ในตลาดสหรัฐเมื่อคืนที่ผ่านมา ผลประกอบการของ Broadcom (AVGO:US) ที่ต่ำกว่าคาดการณ์ทำให้ดัชนี Nasdaq ถูกกดดัน ส่งผลให้ความเสี่ยงของนักลงทุนในเอเชียแปซิฟิกต่อห่วงโซ่อุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์ลดลง
- ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคของญี่ปุ่นให้การสนับสนุนที่เป็นรูปธรรมต่อช่วงล่างของตลาด ข้อมูลทางการแสดงให้เห็นว่า ค่าจ้างจริงของญี่ปุ่นในเดือนเมษายนเพิ่มขึ้น 1.9% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่สี่ ตัวชี้วัดมหภาคนี้เสริมสร้างความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการหมุนเวียนที่ดีของค่าจ้างและราคา ทำให้เงินทุนบางส่วนไหลเข้าสู่ภาคอุตสาหกรรมภายในและอุตสาหกรรมดั้งเดิม ดัชนี TOPIX ลดลงเพียง 0.07% ปิดที่ 3,949.09 จุด
- ตลาดภายในแสดงลักษณะการแบ่งแยกโครงสร้างที่ชัดเจน ในบรรดาหุ้นในดัชนีนิเคอิ 225 มีหุ้นที่เพิ่มขึ้น 129 ตัว มากกว่าหุ้นที่ลดลง 96 ตัว ซัพพลายเออร์ในห่วงโซ่อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ต้นน้ำ เช่น Shinko (3436:JP) และ Ibiden (4062:JP) ลดลง 7.44% และ 6.9% ตามลำดับ ในขณะที่ Nippon Steel (5631:JP) และ Trend Micro (4704:JP) เพิ่มขึ้น 9.0% และ 7.3% ตามลำดับ แสดงให้เห็นถึงการหมุนเวียนของเงินทุนระหว่างอุตสาหกรรมต่างๆ อย่างมีระเบียบ
การประเมินมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีใหม่และการส่งผ่านภายนอก
ในบริบทของการรวมตัวกันอย่างลึกซึ้งของห่วงโซ่อุตสาหกรรมเทคโนโลยีทั่วโลก ความผันผวนของตลาด Nasdaq ส่งผลให้เกิดการสั่นสะเทือนในช่วงเวลาเอเชียแปซิฟิก การปรับลดลง 12.59% ในวันเดียวของ Broadcom (AVGO:US) กระตุ้นให้ตลาดประเมินผลตอบแทนเกินของโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ใหม่ Tokyo Electron (8035:JP) ซึ่งเป็นเป้าหมายหลักของอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก ลดลง 6.6% ในวันศุกร์ สะท้อนถึงแนวโน้มการทำกำไรของเงินทุนสถาบัน จากมุมมองการส่งผ่านห่วงโซ่อุตสาหกรรม ผู้ผลิตแผ่นซิลิคอนและซัพพลายเออร์แผ่นบรรจุภัณฑ์เผชิญกับแรงกดดันในการปรับมูลค่า หากการชี้นำการใช้จ่ายทุนของยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีในอเมริกาเหนือชะลอตัวลง ศูนย์กลางการประเมินมูลค่าของภาคเซมิคอนดักเตอร์ญี่ปุ่นอาจเผชิญกับการปรับลดลงเพิ่มเติม การปรับลดลงในปัจจุบันยังคงอยู่ในขอบเขตที่สมเหตุสมผลของการกลับสู่ค่าเฉลี่ยในเชิงเทคนิค
การสนับสนุนพื้นฐานมหภาคและความคาดหวังการฟื้นตัวของความต้องการภายใน
ตรงกันข้ามกับแรงกดดันของหุ้นเทคโนโลยี ความยืดหยุ่นของการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจริงของญี่ปุ่นเริ่มปรากฏ ค่าจ้างจริงในเดือนเมษายนเพิ่มขึ้น 1.9% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว การเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นสี่เดือนแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของแรงกดดันเงินฝืดระยะยาวของญี่ปุ่น การเพิ่มขึ้นของระดับค่าจ้างช่วยปรับปรุงงบดุลของครัวเรือนและความตั้งใจในการบริโภค ในบริบทนี้ ภาคที่เกี่ยวข้องกับความต้องการภายในได้รับการจัดสรรเงินทุนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ การวิเคราะห์กลยุทธ์ของ Nomura Securities ชี้ให้เห็นว่าการฟื้นฟูอำนาจซื้อจะส่งผลโดยตรงต่อการปรับปรุงกำไรของบริษัท ซึ่งจะเป็นเบาะรองรับการประเมินมูลค่าระยะยาวของตลาดหุ้นญี่ปุ่น หากอัตราการเติบโตของค่าจ้างยังคงอยู่ในแนวโน้มปัจจุบัน การคาดการณ์กำไรของภาคค้าปลีกและการเงินมีแนวโน้มที่จะได้รับการปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
ลักษณะการหมุนเวียนโครงสร้างของเงินทุนในตลาด
จากการสังเกตโครงสร้างจุลภาคของตลาด การปรับลดลงในวันศุกร์ไม่ได้พัฒนาเป็นการบีบคั้นสภาพคล่อง การกระจายตัวของการเพิ่มขึ้นและลดลงของหุ้นในดัชนีแสดงให้เห็นถึงลักษณะโครงสร้างที่ชัดเจน หลังจากที่เงินทุนไหลออกจากภาคฮาร์ดแวร์ที่มีมูลค่าสูงแล้ว ไม่ได้ออกจากตลาดหุ้นโดยตรง แต่กลับมองหาหุ้นที่มีมูลค่าต่ำและมีความแน่นอนของผลประกอบการ T&D Holdings (8795:JP) เพิ่มขึ้น 6.4% ทวนกระแส ยืนยันตรรกะการหมุนเวียนเชิงป้องกัน ดัชนี TOPIX แสดงความต้านทานต่อการลดลงเมื่อเทียบกับนิเคอิ 225 ยืนยันว่าเงินทุนกำลังขยายไปยังภาคเศรษฐกิจจริงอย่างกว้างขวาง กลไกการหมุนเวียนภายในที่แข็งแรงช่วยย่อยความเปราะบางของโครงสร้างที่สะสมจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงก่อนหน้า สะสมพลังงานสำหรับการดำเนินงานที่มั่นคงของตลาดในอนาคต
การกำหนดราคาข้ามช่วงเวลาและความคาดหวังนโยบายของธนาคารกลาง
ตรรกะการกำหนดราคาของตลาดหุ้นญี่ปุ่นในปัจจุบันกำลังเปลี่ยนจากการนำโดยเทคโนโลยีเพียงอย่างเดียวไปสู่การขับเคลื่อนโดยพื้นฐานมหภาค การเติบโตที่มั่นคงของค่าจ้างจริงให้การสนับสนุนข้อมูลที่แข็งแกร่งสำหรับธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในการดำเนินนโยบายการเงินให้เป็นปกติในอนาคต แม้ว่าความผันผวนของหุ้นเทคโนโลยีในระยะสั้นจะปกปิดความยืดหยุ่นของตลาด แต่การปรับปรุงตัวชี้วัดมหภาคกำลังสร้างรูปแบบการจัดสรรเงินทุนทั่วโลกใหม่สำหรับหุ้นญี่ปุ่น หากธนาคารกลางญี่ปุ่นปล่อยสัญญาณการเข้มงวดที่ชัดเจนในการตัดสินใจครั้งต่อไป การกำหนดราคาของอัตราแลกเปลี่ยนเยนและอัตราดอกเบี้ยที่ไม่มีความเสี่ยงจะต้องได้รับการประเมินใหม่ ในสถานการณ์นี้ ตรรกะการขยายส่วนต่างของภาคการเงินจะได้รับการเสริมสร้าง นักลงทุนควรติดตามดัชนีราคาที่จะประกาศและการชี้นำล่วงหน้าของธนาคารกลางอย่างใกล้ชิด
