- ข้อมูลล่าสุดจากสภาทองคำโลก (WGC) แสดงให้เห็นว่า กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนทองคำ (ETF) ทั่วโลกประสบกับการไหลออกของเงินทุนสุทธิอย่างมีนัยสำคัญในเดือนพฤษภาคม โดยมีการไหลออกถึง 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนเดียว ส่งผลให้มูลค่าการจัดการสินทรัพย์รวมของ ETF ทองคำทั่วโลกลดลง 2% ต่อเดือน เหลือ 604 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณการถือครองทองคำจริงลดลงเล็กน้อย 0.4% เหลือ 4,121 ตัน แม้ว่าจะมีการไหลออกของเงินทุนในระยะสั้น แต่ด้วยการสะสมเงินทุนที่แข็งแกร่งในไตรมาสแรกของปีนี้ ทำให้ยอดสุทธิสะสมตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันยังคงอยู่ในช่วงบวกที่ใกล้เคียงกับ 17 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
- การไหลของเงินทุนแสดงให้เห็นถึงการหมุนเวียนข้ามสินทรัพย์และการประเมินความเสี่ยงใหม่อย่างชัดเจน ในขณะที่ราคาทองคำอยู่ในช่วงการสั่นไหวและขาดตัวกระตุ้นทางเศรษฐกิจที่ชัดเจน นักลงทุนที่เน้นการจัดสรรจำนวนมากจึงหันไปสังเกตการณ์ ในขณะเดียวกัน สินทรัพย์เสี่ยงที่เป็นตัวแทนของหุ้นเทคโนโลยีได้รับความสนใจจากเงินทุนใหม่อีกครั้ง โดย ETF เทคโนโลยีในเดือนพฤษภาคมสร้างสถิติการไหลเข้าสุทธิรายเดือนสูงสุดตั้งแต่ต้นปี ซึ่งได้เบี่ยงเบนเงินทุนที่เคยสะสมในตลาดโลหะมีค่า
- จากการแสดงผลในภูมิภาคทั่วโลก การไหลของเงินทุนแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างเชิงโครงสร้างอย่างมาก ตลาดเอเชียและอเมริกาเหนือกลายเป็นแรงหลักในการถอนทุนในเดือนพฤษภาคม ตลาดเอเชียบันทึกการไหลออกสุทธิรายเดือนครั้งแรกตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2025 รวมทั้งสิ้น 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วนอเมริกาเหนือถูกกดดันจากการเลื่อนคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ ทำให้มีการไหลออกเล็กน้อย 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในทางตรงกันข้าม ตลาดยุโรปเนื่องจากความไม่แน่นอนทางการเมืองในภูมิภาคและการลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ได้รับเงินทุน 334 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กลายเป็นภูมิภาคเดียวที่มีการไหลเข้าสุทธิ
การหมุนเวียนข้ามสินทรัพย์และการจัดสรรสภาพคล่องใหม่
ตรรกะหลักของตลาดโลกในเดือนพฤษภาคมคือการทำธุรกรรมตามฉันทามติทางเศรษฐกิจและการจัดสรรเงินทุนใหม่ เมื่อการซื้อขายเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่อิงกับความเหนียวของเงินเฟ้อและการต่อสู้ทางภูมิรัฐศาสตร์ในไตรมาสแรกถึงเป้าหมายเบื้องต้น นักลงทุนสถาบันบางรายที่เผชิญกับแรงกดดันในการตามทันผลการดำเนินงานเริ่มจัดสรรสภาพคล่องในพอร์ตการลงทุนใหม่ไปยังสินทรัพย์หลักที่เป็นวัฏจักรเช่นเทคโนโลยี ปัจจุบันตลาดมีการตอบสนองต่อการกำหนดราคาความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ลดลง ทำให้สินทรัพย์ที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงแบบดั้งเดิมไม่ได้รับการสนับสนุนพิเศษในระยะนี้ การย้ายสภาพคล่องข้ามสินทรัพย์นี้เป็นแรงขับเคลื่อนพื้นฐานของการลดขนาดของกองทุน ETF ทองคำในรอบนี้
ปัจจัยภูมิภาคในตลาดเอเชียและการทำกำไร
ตลาดเอเชียแสดงผลอย่างชัดเจนในรอบการถอนทุนนี้ โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนภายในที่หลากหลาย ราคาทองคำในประเทศจีนอ่อนตัวลง ค่าเงินหยวนฟื้นตัวในระยะสั้น และความเชื่อมั่นในตลาดหุ้นที่ดีขึ้น ล้วนลดความต้องการของนักลงทุนท้องถิ่นในการจัดสรรทองคำ ETF เพื่อป้องกันความเสี่ยง ซึ่งเป็นส่วนสำคัญของการไหลออกในภูมิภาคเอเชีย นอกจากนี้ ตลาดอินเดียเนื่องจากการปรับโครงสร้างภาษีนำเข้าอย่างเป็นทางการทำให้เกิดการทำกำไรภายในตลาด มีการไหลออก 61 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนเดียว สิ้นสุดแนวโน้มการไหลเข้าสุทธิที่ต่อเนื่อง 12 เดือนก่อนหน้านี้ การเปลี่ยนแปลงข้อมูลในภูมิภาคนี้สะท้อนถึงผลกระทบทันทีของนโยบายท้องถิ่นและตัวแปรอัตราแลกเปลี่ยนต่อการกำหนดราคาโลหะมีค่า
การกำหนดราคาทางเศรษฐกิจมหภาคในอเมริกาเหนือและการพิจารณาต้นทุนโอกาส
ทิศทางการไหลของเงินทุนในอเมริกาเหนือลึกซึ้งยึดติดกับเส้นทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และศูนย์กลางอัตราดอกเบี้ยที่ไม่มีความเสี่ยง ในช่วงเดือนพฤษภาคม เมื่อคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นลดลง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งแกร่ง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐยังคงอยู่ในช่วงสูง สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจนี้เพิ่มต้นทุนโอกาสที่แท้จริงของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย ภายใต้การเล่าเรื่องนโยบายที่อัตราดอกเบี้ยสูงในระยะยาว (Higher for Longer) นักลงทุนสถาบันในตลาดอเมริกาเหนือมักจะรอคอยตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจมหภาคที่ชัดเจนยิ่งขึ้นหรือสัญญาณการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่อง ทำให้ภูมิภาคนี้บันทึกการไหลออก 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกลยุทธ์การลงทุนโดยรวมเปลี่ยนไปสู่การสังเกตการณ์เชิงป้องกัน
ความรู้สึกหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในยุโรปและส่วนเกินในภูมิภาค
ตรงกันข้ามกับการไหลออกของเงินทุนในตลาดจีนและสหรัฐ ตลาดยุโรปกลายเป็นเครื่องยนต์การเติบโตสุทธิของ ETF ทองคำทั่วโลกในเดือนพฤษภาคม โดยมีการไหลเข้า 334 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนเดียว การแสดงผลที่สวนทางนี้ถูกขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนแปลงขอบเขตในตลาดสหราชอาณาจักรและเยอรมนี ความไม่แน่นอนทางการเมืองภายในประเทศสหราชอาณาจักรและความกังวลเกี่ยวกับการขาดดุลการคลังระยะยาวให้การสนับสนุนความต้องการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในภูมิภาคสำหรับทองคำอย่างมั่นคง ในขณะเดียวกัน ข้อมูลเงินเฟ้อในยุโรปที่ชะลอตัวลงในช่วงปลายเดือนพฤษภาคมและราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศที่ลดลง ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของอังกฤษและเยอรมนีลดลง การผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ยที่ไม่มีความเสี่ยงนี้ลดต้นทุนการถือครองของนักลงทุนยุโรปอย่างแท้จริง และนำเงินทุนกลับเข้าสู่ตลาดโลหะมีค่าในสภาพแวดล้อมที่ท้าทาย
