ความน่าสนใจของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐลดลง นักลงทุนต่างชาติอาจหันไปลงทุนในพันธบัตรของประเทศตนเองแทน

การลดความสนใจในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของนักลงทุนต่างชาติ

ด้วยต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนนานาชาติกำลังประเมินใหม่ถึงความน่าสนใจของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แม้ว่าพันธบัตรสหรัฐฯ เคยมีอัตราดอกเบี้ยแข็งแกร่งในกลุ่มสินทรัพย์ตราสารหนี้ทั่วโลก แต่ข้อได้เปรียบนี้กลับลดลงจากต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงของอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงขึ้น

ในปีนี้ สหรัฐฯ ได้เห็นการอ่อนตัวของเงินดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง หลายสถาบันต้องเพิ่มค่าใช้จ่ายในการป้องกันความเสี่ยงสำหรับการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อป้องกันความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ภายใต้สถานการณ์นี้ นักลงทุนระหว่างประเทศหลายคนค้นพบว่าผลตอบแทนจากพันธบัตรในประเทศตนเองอาจดีกว่าผลตอบแทนจากพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ถูกป้องกันความเสี่ยงแล้ว

ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ หลังการป้องกันความเสี่ยงลดลง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 10 ปี ที่ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4.5% แม้จะดูน่าสนใจ แต่ผลตอบแทนที่แท้จริงกลับลดลงมาก สำหรับนักลงทุนในเขตเงินยูโร ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ หลังการป้องกันความเสี่ยงต่ำกว่าพันธบัตรเยอรมันถึง 60 จุดพื้นฐาน และสำหรับผู้ซื้อต่างชาติในญี่ปุ่น ความเสียเปรียบสูงถึง 130 จุดพื้นฐาน

กว่า 10 ปีที่ผ่านมา เนื่องจากดอลลาร์มีแนวโน้มเพิ่มค่าต่อสกุลเงินหลักหลายสกุล การถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ โดยไม่ต้องป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนกลายเป็นประโยชน์อย่างมาก อย่างไรก็ตาม ปัจจุบัน เมื่อดอลลาร์เข้าสู่ช่วงอ่อนค่า ความเสี่ยงของกลยุทธ์นี้เพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

เงินทุนกลับสู่ตลาดพันธบัตรท้องถิ่น

เนื่องจากผลตอบแทนการป้องกันความเสี่ยงลดลงหรือแม้กระทั่งเป็นลบ ร่วมกับความไม่แน่นอนในนโยบายและงบประมาณ นักลงทุนบางส่วนในเอเชียได้เริ่มถอนตัวจากตลาดสหรัฐฯ ตัวอย่างเช่น แนวโน้มผิดปกติของเงินดอลลาร์ไต้หวันอาจเป็นสัญญาณว่าเงินประกันภัยในไต้หวันกลับสู่ประเทศ ญี่ปุ่นก็กำลังหันไปตลาดในประเทศอย่างเงียบๆ พันธบัตรญี่ปุ่น 30 ปี มีอัตราผลตอบแทนที่ทะลุ 3% ซึ่งเห็นได้ว่ามีเสน่ห์มากกว่า

แม้ว่ากองทุนบำเหน็จบำนาญและบริษัทประกันยังคงถือครองบางส่วนของพอร์ตพันธบัตรสหรัฐฯ แบบไม่มีการป้องกันความเสี่ยง แต่กลยุทธ์นี้มักขึ้นอยู่กับแนวโน้มการเพิ่มค่าของดอลลาร์ ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน กลยุทธ์ "ไม่ป้องกันความเสี่ยง" นี้เผชิญความไม่แน่นอนสูงขึ้น

ค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงินทุนพันธบัตรสหรัฐฯ อาจเพิ่มขึ้นอีก

นักลงทุนต่างชาติยังคงถือครองประมาณหนึ่งในสี่ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในตลาดหมุนเวียน ซึ่งเป็นแหล่งเงินสำคัญที่ช่วยให้ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เสถียร หากพวกเขาถอนทุนมากขึ้น จะส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงินทุนของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น

นักวิเคราะห์ระบุว่า แม้ในระยะสั้นการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ของต่างชาติจะไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่ตลาดทั่วโลกตอบสนองต่อการนโยบายภาษีของรัฐบาลทรัมป์และแผนกระตุ้นการคลังของมันพร้อมๆ กับการอ่อนค่าของดอลลาร์ ซึ่งอาจบ่งชี้ถึงการไหลออกของทุนอย่างช้าๆ

การอ่อนค่าของดอลลาร์และแรงกดดันต่อพันธบัตรสหรัฐฯ

ท่ามกลางความกดดันสามด้านจากการอ่อนค่าของดอลลาร์ ขาดดุลงบประมาณที่ขยายตัว และต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงของนักลงทุนต่างชาติที่เพิ่มขึ้น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังสูญเสียความเป็นผู้นำในด้านการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลก อนาคต หากสหรัฐฯ ไม่สามารถบรรเทาความไม่แน่นอนทางงบประมาณและนโยบายการเงินได้ อาจทำให้ต่างชาติหันหลังให้พันธบัตรสหรัฐฯ มากขึ้น และส่งผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อมการเงินของสหรัฐฯ อย่างลึกซึ้ง