ตลาดทองกำลังเผชิญกับ "ปฏิกิริยาล่าช้าของการหลบภัย" ตามแบบฉบับ โดยที่ตรรกะมหภาคกำลังเข้ามาแทนที่เหตุการณ์ทางภูมิภาคในการเป็นปัจจัยหลักในการกำหนดราคา
UBS ยังคงมีมุมมองที่เป็นบวก โดยคาดการณ์ว่าราคาทองคำจะขึ้นไปอยู่ในช่วง 5900 ถึง 6200 ดอลลาร์ในปลายปี แม้ว่าราคาปัจจุบันจะยังคงอยู่ใกล้ 5200 ดอลลาร์ แต่การวิเคราะห์มองว่าขั้นตอนนี้เป็นช่วงการเตรียมพร้อมก่อนการประเมินความเสี่ยงอีกครั้ง
จากประสบการณ์ที่ผ่านมา ชี้ให้เห็นว่าในช่วงเริ่มต้นของสงคราม ทุนมักไหลเข้าสู่ดอลลาร์และสินทรัพย์พลังงานมากกว่าทองคำ เหตุการณ์นี้เคยปรากฏในความขัดแย้งระหว่างรัสเซียกับยูเครนและสงครามตะวันออกกลางในอดีต
ปัจจัยหลักที่กดดันราคาทองคำในปัจจุบันมาจากความคาดหวังในเรื่องอัตราดอกเบี้ยและการแข็งค่าของดอลลาร์ ราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นทำให้เกิดความคาดหวังในเรื่องอัตราเงินเฟ้อ ส่งผลให้ตลาดคาดว่าแบงก์ชาติหลักจะคงนโยบายการเงินแบบเข้มงวด ซึ่งลดความน่าดึงดูดของทองคำซึ่งไม่มีผลตอบแทน
อย่างไรก็ตาม เมื่อมองจากความต้องการเชิงโครงสร้าง ปัจจัยสนับสนุนยังคงแข็งแกร่ง ความต้องการซื้อทองคำจากธนาคารกลางยังคงต่อเนื่อง กองทุนเพื่อการหลบภัยเพิ่มตำแหน่งการซื้อ และความต้องการบริโภคในตลาดเกิดใหม่เพิ่มขึ้น ล้วนเป็นฐานสำหรับการขึ้นราคาในระยะกลางถึงระยะยาว
