- Sau khi trải qua đợt điều chỉnh mạnh trong phiên giao dịch trước đó, hợp đồng tương lai dầu thô quốc tế đã có sự phục hồi nhẹ. Hợp đồng tương lai dầu Brent (BRN1:COM) tăng 0,5% lên 101,81 USD/thùng, trong khi hợp đồng tương lai dầu thô Tây Texas (CL1:COM) tăng 0,5% lên 95,53 USD/thùng. Thị trường đang đánh giá lại tiến triển thực chất của thỏa thuận địa chính trị Trung Đông.
- Dữ liệu tần suất cao mới nhất từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) cho thấy, tuần trước, tồn kho dầu thô thương mại của Mỹ giảm 2,3 triệu thùng xuống còn 457,2 triệu thùng, cho thấy cấu trúc cung cầu của thị trường giao ngay vẫn duy trì sự cân bằng chặt chẽ trong bối cảnh chuỗi cung ứng toàn cầu bị gián đoạn do chiến tranh.
- Cuộc chơi địa chính trị vĩ mô đang bước vào giai đoạn cửa sổ quan trọng. Truyền thông Mỹ tiết lộ Iran có thể phản hồi bản ghi nhớ ngừng bắn trong vòng 48 giờ, trong khi hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Trung sắp diễn ra vào tuần tới sẽ thêm biến số định giá vĩ mô mới cho cấu trúc thương mại năng lượng toàn cầu.
Sự dao động biên của kỳ vọng ngừng bắn và định giá rủi ro
Mô hình định giá của thị trường dầu thô quốc tế hiện đang ở giai đoạn cực kỳ nhạy cảm với tin tức địa chính trị. Trong phiên giao dịch trước đó, do kỳ vọng lạc quan về việc Mỹ và Iran gần đạt được bản ghi nhớ hòa bình một trang giấy, hai hợp đồng dầu thô chuẩn đã giảm mạnh hơn 7%, thị trường nhanh chóng loại bỏ phần bù địa chính trị tích lũy trong nhiều tháng. Tuy nhiên, xu hướng đơn phương dựa trên kỳ vọng này đã bị điều chỉnh vào sáng thứ Năm. Với tuyên bố của các quan chức cấp cao Mỹ rằng còn quá sớm để đàm phán trực tiếp, và quan chức cấp cao Iran coi đề xuất này là danh sách mong muốn, các nhà giao dịch bắt đầu đánh giá lại xác suất thực sự của việc thực hiện thỏa thuận hòa bình. Sự dao động biên về kỳ vọng này đã dẫn đến sự dao động mạnh hai chiều trên đường cong hợp đồng tương lai dầu thô ngắn hạn, buộc các quỹ phòng hộ định lượng phải thường xuyên điều chỉnh rủi ro của họ.
Dữ liệu tồn kho EIA xác nhận sự cân bằng cung cầu chặt chẽ
Đằng sau tiếng ồn địa chính trị phức tạp, dữ liệu tồn kho của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) cung cấp một tọa độ quan trọng để neo giữ cơ bản thị trường. Tuần trước, tồn kho dầu thô của Mỹ giảm 2,3 triệu thùng, tổng lượng tồn kho giảm xuống còn 457,2 triệu thùng, mức giảm này không đạt được như dự đoán của các nhà phân tích khảo sát của Reuters là 3,3 triệu thùng, nhưng vẫn chứng minh sự tồn tại khách quan của khoảng cách cung toàn cầu. Trong bối cảnh xuất khẩu dầu thô từ Vịnh Ba Tư bị gián đoạn do chiến tranh, dầu thô Bắc Mỹ đang tăng tốc lấp đầy khoảng trống nhu cầu của thị trường châu Âu và châu Á. Sự giảm đồng thời của tồn kho sản phẩm dầu mỏ càng làm nổi bật khó khăn cấu trúc của các nhà máy lọc dầu trong việc đáp ứng hoàn toàn tiêu thụ đầu cuối hạ nguồn khi chịu áp lực trong việc tiếp cận dầu thô.
Tranh chấp giữa phí bảo hiểm giao ngay kỳ hạn và độ trễ logistics
Ngay cả khi ngoại giao đạt được tiến triển đột phá trong 48 giờ tới, tình hình căng thẳng của thị trường giao ngay dầu thô toàn cầu cũng khó có thể giảm bớt thực chất trong ngắn hạn. Từ việc khôi phục vận chuyển tại các cảng Vịnh Ba Tư đến khi tàu chở dầu siêu lớn (VLCC) đến các điểm tiêu thụ chính trên toàn cầu, có sự chậm trễ logistics vật lý kéo dài hàng tuần. Điều này có nghĩa là trong mùa cao điểm tiêu thụ dầu mùa hè sắp tới của Bắc bán cầu, các công ty dầu mỏ và thương nhân toàn cầu chỉ có thể tiếp tục dựa vào việc tiêu thụ tồn kho thương mại hiện có và dự trữ chiến lược để duy trì hoạt động. Sự không khớp thời gian giữa các kỳ hạn này đã hỗ trợ cấu trúc phí bảo hiểm giao ngay kỳ hạn cực kỳ dốc của đường cong Brent, khiến chi phí gia hạn hợp đồng dầu thô gần tháng vẫn cao.
Biến động ngụ ý của quyền chọn dưới tác động của sự kiện địa chính trị
Đối mặt với hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Trung và đàm phán Mỹ-Iran vào tuần tới, biến động ngụ ý của quyền chọn trên thị trường phái sinh năng lượng đang ở mức cao tương đối trong lịch sử. Chiến lược gia đầu tư của Nissan Securities chỉ ra rằng, kịch bản dự báo chính là giá dầu sẽ duy trì dao động ở mức cao. Trong sự đồng thuận này, thị trường quyền chọn dầu thô thể hiện đặc điểm định giá rộng rãi. Một mặt, nhiều quyền chọn bán không có giá trị được đặt cược vào sự sụt giảm tự do do ký kết thỏa thuận hòa bình; mặt khác, để phòng ngừa rủi ro đuôi tiềm ẩn từ việc cơ sở hạ tầng dầu mỏ bị tấn công hoặc đàm phán thất bại, các nhà sản xuất và doanh nghiệp hàng không lớn cũng đang tích cực mua quyền chọn mua với giá thực hiện trên 110 USD để phòng ngừa rủi ro. Cấu trúc vị thế cực đoan này dự báo rằng biên độ dao động trong ngày của giá dầu có thể mở rộng đáng kể trong tuần tới.
Giao thoa giữa thanh khoản vĩ mô và chu kỳ hàng hóa
Thoát khỏi khung cung cầu hàng hóa đơn lẻ, sự dao động ở mức cao của giá dầu trong đợt này cũng là sản phẩm của sự giao thoa giữa chu kỳ thanh khoản vĩ mô toàn cầu và chu kỳ địa chính trị. Các nhà phân tích của Phillip Nova nhấn mạnh rằng, trong hơn hai tháng qua, thị trường dầu đã dao động giữa ngoại giao và gián đoạn cung ứng. Nếu thỏa thuận cuối cùng không được thực hiện như dự kiến, giá năng lượng cao sẽ tiếp tục hỗ trợ cứng cho lạm phát cốt lõi toàn cầu, từ đó hạn chế không gian giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và các ngân hàng trung ương lớn khác. Ngược lại, nếu phần bù địa chính trị nhanh chóng tiêu tan, không chỉ cải thiện kỳ vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp toàn cầu mà còn có thể thúc đẩy dòng vốn vĩ mô từ các lĩnh vực hàng hóa phòng thủ trở lại thị trường cổ phiếu có khả năng tăng trưởng, hoàn thành một vòng tái định vị vốn sâu sắc giữa các tài sản.
