- Thị trường chứng khoán A của Trung Quốc vào thứ Năm cho thấy sự phân hóa cấu trúc và đặc điểm tăng khối lượng ở mức cao. Chỉ số Shanghai Composite (000001:CH) đóng cửa tăng nhẹ 0,48%, chỉ số ChiNext (399006:CH) tăng 1,45% và đạt mức cao nhất trong gần 11 năm. Tổng giá trị giao dịch toàn thị trường đạt 3,1683 nghìn tỷ nhân dân tệ, mặc dù giảm 78,3 tỷ so với ngày giao dịch trước đó, nhưng thanh khoản tổng thể vẫn dồi dào.
- Dòng tiền từ quỹ giao dịch trao đổi (ETF) cho thấy vốn thị trường tập trung cao vào các ngành công nghệ tăng trưởng. ETF bán dẫn Trung-Hàn (513310:CH) dẫn đầu tăng 7,14% trong một ngày, với mức tăng tích lũy trong năm đạt 96,24%; các ETF liên quan đến truyền thông, máy công nghiệp và robot đều ghi nhận mức tăng trên 3,8%.
- Vốn trung và dài hạn thể hiện chiến lược phân bổ kiểu tạ, ở phía tăng trưởng, các chỉ số cơ bản rộng như ETF CSI 1000 ghi nhận dòng tiền ròng hơn 10 tỷ nhân dân tệ trong một ngày; ở phía phòng thủ, các ETF trái phiếu ngắn hạn, trái phiếu đô thị và ETF trái phiếu chính phủ 30 năm tiếp tục thu hút vốn tránh rủi ro hàng trăm tỷ, phản ánh sự chú trọng cao của các nhà đầu tư tổ chức đối với an toàn tài sản cơ bản trong khi đặt cược vào các ngành có triển vọng cao.
Chỉ số cơ bản rộng và phân bổ thanh khoản
Cấu trúc giao dịch vi mô của thị trường cổ phiếu Trung Quốc hiện đang được tái cấu trúc sâu sắc thông qua công cụ đầu tư thụ động ETF. Tổng giá trị giao dịch hàng ngày trên toàn thị trường vượt 3 nghìn tỷ nhân dân tệ, cung cấp môi trường thanh khoản tuyệt vời cho việc tái định giá các loại tài sản. Trong dòng tiền của ngày, chỉ số cơ bản rộng của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và trung bình trở thành công cụ chính cho việc phân bổ vốn hiện tại. ETF CSI 1000 của Quỹ Nam Phương và Quỹ Hoa Hạ lần lượt ghi nhận dòng tiền ròng 14,63 tỷ và 10,33 tỷ nhân dân tệ, ETF CSI 500 cũng ghi nhận sự lắng đọng vốn hàng tỷ. Sự tập trung vốn vào các chỉ số cơ bản rộng của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và trung bình này cho thấy một phần vốn phân bổ có xu hướng sử dụng công cụ chỉ số phân tán để thu được lợi nhuận beta từ việc phục hồi định giá tổng thể của thị trường A, thay vì chịu rủi ro đặc thù của một ngành đơn lẻ.
Mở rộng định giá của bán dẫn và phần cứng AI
Ngành công nghệ tăng trưởng, đặc biệt là chuỗi công nghiệp phần cứng tính toán, đã trở thành nguồn alpha tuyệt đối của đợt tăng giá này. Mức tăng 7,14% trong một ngày của ETF bán dẫn Trung-Hàn và hiệu suất gần gấp đôi từ đầu năm đến nay chứng minh sự kéo mạnh mẽ của chu kỳ chi tiêu vốn trí tuệ nhân tạo toàn cầu đối với chuỗi cung ứng phần cứng thượng nguồn. Vốn không chỉ mua vào mạnh mẽ trong một ngày mà còn duy trì mức tăng ổn định trong 5 ngày và 20 ngày gần đây, với các ETF liên quan đến chip công nghệ đứng đầu toàn thị trường, tạo ra sự cộng hưởng toàn chuỗi trong các lĩnh vực thiết kế bán dẫn, mạch tích hợp và đóng gói tiên tiến. Sự tiếp tục của mức độ cao này thực chất là định giá chắc chắn của thị trường đối với các đơn đặt hàng xây dựng cơ sở hạ tầng tính toán AI trong hai đến ba năm tới, hướng dẫn dẫn đầu của quang học đóng gói chung (CPO) và sợi quang càng xác nhận logic này.
Tránh rủi ro cố định và lắng đọng vốn trung dài hạn
Trong bối cảnh phong cách tăng trưởng tỏa sáng, dữ liệu dòng tiền ròng của các ETF thu nhập cố định tiết lộ một khía cạnh khác của tâm lý thị trường. Bảng dòng tiền trong 20 ngày gần đây và từ đầu năm đến nay cho thấy ETF trái phiếu đô thị Hải Phú Thông, ETF trái phiếu chính phủ 30 năm Bằng Dương và ETF trái phiếu chính phủ chính sách của Ngân hàng Thương mại đã tiếp nhận từ hàng chục tỷ đến hàng trăm tỷ vốn tăng thêm. Hiện tượng này cho thấy, vốn bảo hiểm và các quỹ quản lý tài sản lớn khác không hoàn toàn bị cuốn theo các tài sản cổ phiếu có độ co giãn cao. Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô đang chuyển đổi động lực cũ và mới, lãi suất không rủi ro cơ bản dần giảm, việc khóa lợi nhuận tuyệt đối thông qua các ETF trái phiếu lãi suất dài hạn và trái phiếu tín dụng cấp cao tạo thành chiến lược cốt lõi của các nhà đầu tư tổ chức để vượt qua chu kỳ.
Triển vọng thị trường của chiến lược phân bổ kiểu tạ
Kết hợp các quỹ đạo dòng tiền theo từng thời gian, hệ sinh thái thị trường ETF Trung Quốc hiện tại đã thể hiện rõ ràng sự chuyển đổi phong cách phân bổ kiểu tạ. Một mặt, vốn trong khung thời gian hàng năm công nhận cao các ngành điện năng lượng và công nghệ tăng trưởng, ETF thiết bị điện lưới Hoa Hạ với dòng tiền ròng hơn 260 tỷ trở thành loại hình được ưa chuộng nhất, phản ánh sự bố trí trước kỳ vọng nâng cấp cơ sở hạ tầng điện. Mặt khác, dòng tiền ròng liên tục của ETF vàng và ETF trái phiếu ngắn hạn thể hiện nhu cầu cứng rắn đối phó với sự không chắc chắn địa chính trị và quản lý thanh khoản ngắn hạn. Nếu dữ liệu lạm phát cốt lõi trong tương lai ấm lên hoặc chỉ số phát sinh tín dụng vĩ mô có sự cải thiện thực chất, cấu trúc phân bổ kết hợp giữa tấn công và phòng thủ này có thể đối mặt với điều chỉnh biên, vốn có thể sẽ được cân bằng lại một cách cân đối hơn trong các chỉ số cơ bản rộng.
