- Ngân hàng JPMorgan Chase (JPM:US) đã công bố báo cáo chiến lược chỉ ra rằng, do ảnh hưởng của việc giảm đòn bẩy trong lĩnh vực công nghệ vào tháng 7, các quỹ phòng hộ đa chiều toàn cầu đã gặp phải cú sốc cấu trúc, khả năng chịu đựng tài sản có độ biến động cao của họ đã giảm đáng kể.
- Chỉ số bán dẫn Philadelphia đã giảm khoảng 21 điểm phần trăm trong tháng 7, đánh dấu mức giảm lớn nhất trong một tháng kể từ năm 2008, gây ra lo ngại tập trung về chi tiêu vốn quá mức cho trí tuệ nhân tạo và kích hoạt việc đóng vị thế hệ thống của chiến lược động lượng.
- Việc thắt chặt khung kiểm soát rủi ro và giảm hạn ngạch bảng cân đối tài sản của các nhà môi giới chính có thể dẫn đến sự thay đổi cấu trúc thanh khoản dài hạn của thị trường cổ phiếu công nghệ, hành vi giao dịch trong tương lai có thể phụ thuộc nhiều hơn vào vốn của nhà đầu tư cá nhân và các sản phẩm phái sinh đòn bẩy.
Thua lỗ của tổ chức kích hoạt làn sóng giảm đòn bẩy
Theo dữ liệu từ Pivotal Path, các quỹ đa chiều trong lĩnh vực công nghệ, truyền thông và viễn thông (TMT) toàn cầu đã lỗ trung bình hơn 10% trong tháng 7, chiến lược giao dịch động lượng chịu áp lực toàn diện. Do việc đóng vị thế bắt buộc tập trung vào các cổ phiếu bán dẫn và chip nhớ hàng đầu, các quỹ chọn cổ phiếu khu vực châu Á - Thái Bình Dương và quỹ định lượng toàn cầu cũng lần lượt ghi nhận mức giảm 9,4% và 5%. Việc tái cấu trúc giá trị thặng dư AI trước đó đã buộc các tổ chức phải rút vốn và giảm vị thế một cách thụ động để trả lại gần 3% lợi nhuận vượt trội trong năm, xu hướng rủi ro tổng thể chuyển sang bảo thủ.
Không gian quản lý tài sản bị ép cấu trúc
Hiệu suất giảm mạnh buộc các quỹ phòng hộ phải tái cấu trúc giới hạn tập trung và mô hình kiểm soát rủi ro, trực tiếp hạn chế khả năng tiếp nhận vốn vào cổ phiếu công nghệ có beta cao. Các nhà môi giới chính sau khi xem xét rủi ro đối tác, có xu hướng thu hẹp quy mô vốn phân bổ cho các chiến lược động lượng này. Nếu vốn của tổ chức bị thu hẹp lâu dài, hệ thống định giá cổ phiếu công nghệ có thể khó duy trì ở mức cao, một số doanh nghiệp công nghệ vừa và nhỏ đối mặt với rủi ro tăng giá vốn tái tài trợ.
Cấu trúc giao dịch thị trường chuyển hướng sang nhà đầu tư cá nhân
Sau khi không gian nắm giữ của quỹ phòng hộ bị hạn chế, quyền định giá cổ phiếu công nghệ sẽ nhanh chóng chuyển sang nhà đầu tư cá nhân. Mức độ tham gia của các công cụ tần suất cao như ETF đòn bẩy, quyền chọn mua của nhà đầu tư cá nhân và các khoản vay tài chính sẽ tăng lên, khiến lĩnh vực này nhạy cảm hơn với cảm xúc ngắn hạn và nhiễu loạn vĩ mô. Nếu thị trường thiếu hiệu ứng "neo" của vốn dài hạn từ tổ chức, sự gia tăng thường xuyên của biến động sẽ làm tăng đáng kể biên độ dao động giá của cổ phiếu và ngành.
Truyền dẫn chuỗi cung ứng và tái cấu trúc định giá
Lo ngại về chi tiêu vốn cho cơ sở hạ tầng AI đang lan rộng lên chuỗi cung ứng, áp lực định giá ngắn hạn rõ rệt nhất ở các khâu sản xuất thiết bị bán dẫn và chip nhớ. Nếu chi tiêu vốn của các doanh nghiệp công nghệ hàng đầu không nhanh chóng chuyển thành lợi nhuận thực tế, vốn thị trường có thể tiếp tục chuyển sang các lĩnh vực phòng thủ có dòng tiền ổn định. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao tỷ lệ sử dụng công suất và hướng dẫn hiệu suất của các nhà sản xuất chip cốt lõi tiếp theo để đánh giá sự thay đổi biên của hệ sinh thái giao dịch cổ phiếu công nghệ.
