Tính đến ngày 17/9, Eric Balchunas, nhà phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg, nhận định tổng tài sản do các ETF Bitcoin nắm giữ cuối cùng có thể đạt gấp ba lần quy mô của các ETF vàng. Dựa trên dữ liệu hiện tại, điều này tương đương tài sản ETF Bitcoin tăng từ khoảng 95,8 tỷ USD lên gần 1,85 nghìn tỷ USD, tức khoảng 19 lần mức hiện nay.
Nhận định trên không phải là mục tiêu giá Bitcoin, nhưng cho thấy nguồn vốn và phạm vi phân bổ tài sản dành cho Bitcoin có thể mở rộng khi tài sản này tiếp cận hệ thống đầu tư truyền thống thông qua ETF. Nếu dòng tiền tiếp tục chảy vào, giá Bitcoin, lượng BTC do ETF nắm giữ và tốc độ tăng trưởng của chính các ETF vàng sẽ cùng quyết định kết quả cuối cùng.
Nhà đầu tư trẻ có thể tạo nguồn vốn dài hạn
Lý do đầu tiên được Balchunas đưa ra trên mạng xã hội là Bitcoin và vàng có cơ cấu nhà đầu tư khác nhau. Khảo sát của Pew năm 2026 cho thấy 26% người Mỹ trong độ tuổi 18-29 từng sử dụng tiền mã hóa. Tỷ lệ này ở nhóm 30-49 tuổi là 28%, trong khi chỉ 10% ở nhóm trên 50 tuổi.
Điều đó không có nghĩa nhóm nhà đầu tư trẻ sẽ lập tức mang đến lượng vốn tương đương. Tuy nhiên, khi nhóm này tích lũy thêm tài sản trong tương lai, tỷ trọng Bitcoin trong danh mục đầu tư có thể thay đổi. Trong khi đó, những người nắm giữ ETF vàng truyền thống có xu hướng thuộc nhóm tuổi cao hơn.
Dư địa tham gia của tổ chức vẫn còn
Mức độ tham gia của các tổ chức tại các ETF Bitcoin ở Mỹ cũng được xem là một yếu tố hỗ trợ khác. Trong quý I/2026, các nhà đầu tư chuyên nghiệp chiếm khoảng 21% tài sản của ETF Bitcoin tại Mỹ. Các cố vấn đầu tư nắm giữ mức độ tiếp xúc với Bitcoin tương đương khoảng 150.000 BTC, còn mức độ tiếp xúc của các ngân hàng tăng gấp bốn lần so với cùng kỳ năm trước.
Các số liệu này cho thấy nhà đầu tư tổ chức đã tham gia thị trường ETF Bitcoin giao ngay, nhưng mức độ hiện tại chưa đủ để khẳng định quá trình thể chế hóa thị trường đã hoàn tất. Khi các cố vấn đầu tư, ngân hàng và những dòng vốn chuyên nghiệp khác tiếp tục đánh giá biến động, mức tương quan và thanh khoản của Bitcoin, ETF có thể tiếp tục là một trong những kênh chính để các tổ chức phân bổ vốn vào tài sản này.
Dù vậy, dòng vốn tổ chức tăng lên còn phụ thuộc vào nhiều điều kiện, gồm môi trường quản lý sản phẩm, cơ chế lưu ký, yêu cầu quản trị rủi ro và sự thay đổi trong tương quan giữa Bitcoin với các loại tài sản khác. Mức tham gia của tổ chức tăng không đồng nghĩa dòng tiền ròng sẽ tự động duy trì.
ETF Bitcoin đã hút 54,6 tỷ USD vốn ròng
Kể từ khi ra mắt, các ETF Bitcoin tại Mỹ đã thu hút khoảng 54,6 tỷ USD dòng vốn ròng. Các nhà phát hành gồm những công ty quản lý tài sản lớn như BlackRock và Fidelity. Mạng lưới phân phối cùng hệ thống sản phẩm đầu tư của các tổ chức lớn đã đưa Bitcoin vào hệ thống đầu tư truyền thống, vốn trước đây chủ yếu tập trung vào cổ phiếu, trái phiếu và vàng.
Theo Balchunas, ETF Bitcoin hiện có động lực tiếp thị và bán hàng mạnh hơn ETF vàng. Trên thị trường có rất ít tổ chức liên tục quảng bá ETF vàng, trong khi số lượng nhà phát hành, kênh phân phối bán buôn và cố vấn đầu tư xoay quanh ETF Bitcoin lớn hơn. Các sản phẩm này cũng nhận được nhiều sự quan tâm hơn.
Tuy nhiên, dòng vốn ròng và quy mô tài sản không hoàn toàn tương đương. Tài sản ETF tăng có thể đến từ tiền mới của nhà đầu tư, nhưng cũng có thể phản ánh giá Bitcoin tăng. Vì vậy, không thể chỉ dựa vào tổng dòng vốn ròng trong quá khứ để suy ra quy mô tài sản trong tương lai.
Kịch bản định giá cho thấy mức 490.000-732.000 USD
Hiện các ETF Bitcoin tại Mỹ đang nắm giữ tổng cộng khoảng 1,26 triệu BTC. Nếu tài sản ETF đạt 1,85 nghìn tỷ USD và lượng BTC nắm giữ tăng lên 2,52 triệu BTC, phép tính đơn giản cho thấy giá Bitcoin cần tiến gần 732.000 USD mỗi đồng.
Nếu lượng BTC trong các ETF tăng lên khoảng 3,78 triệu BTC, tương đương gấp ba lần mức nắm giữ hiện tại, mức giá tương ứng sẽ vào khoảng 488.000 USD. Như vậy, khoảng định giá minh họa nằm trong vùng 490.000-732.000 USD, tương đương khoảng 6-10 lần mức giá hiện tại.
Đây chỉ là phép tính theo kịch bản dựa trên lượng BTC nắm giữ và quy mô tài sản, không phải dự báo giá hay mục tiêu đầu tư. Tài sản của các ETF vàng vẫn có thể tiếp tục tăng trong tương lai. ETF Bitcoin cũng có thể tích lũy thêm tài sản nhờ giá tăng, hoặc hấp thụ thêm BTC trong trường hợp giá ít thay đổi. Hai hướng vận động này sẽ tạo ra các mức giá hàm ý khác nhau.
Do đó, nhận định của Balchunas phù hợp hơn với một giả định về quy mô phân bổ vốn dài hạn, thay vì đánh giá xu hướng ngắn hạn của BTC. Các dữ liệu cần theo dõi tiếp gồm dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin tại Mỹ, thay đổi trong lượng nắm giữ của tổ chức, số BTC thực tế được ETF mua thêm và việc quy mô tài sản của ETF vàng có tiếp tục mở rộng đồng thời hay không.