- Sau bốn mươi ngày trải qua làn sóng giảm đòn bẩy mạnh mẽ, thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã phục hồi, chỉ số KOSPI tăng gần 18% trong một ngày, các gã khổng lồ chip như Samsung Electronics (005930:KS) và SK Hynix (000660:KS) ghi nhận mức tăng lịch sử. Trước đó, từ cuối tháng 6 đến cuối tháng 7, giá trị thị trường đã bốc hơi hơn 2800 nghìn tỷ won, việc thanh lý cưỡng bức các sản phẩm phái sinh có đòn bẩy cao đã gây ra phản hồi tiêu cực nghiêm trọng về thanh khoản.
- Động lực chính của đợt biến động này bắt nguồn từ quỹ ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn được ra mắt vào tháng 5 năm nay, cơ chế tái cân bằng cơ học và việc cưỡng bức bán tháo của các công ty chứng khoán đã làm gia tăng áp lực giảm. Dữ liệu từ Goldman Sachs cho thấy quy mô ETF đòn bẩy của Hàn Quốc đã giảm từ mức đỉnh 53 tỷ USD xuống còn 24 tỷ USD, nhưng dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân quay trở lại có nghĩa là rủi ro biến động cao về cấu trúc thị trường chưa hoàn toàn được loại bỏ.
- Các cơ quan quản lý Hàn Quốc đã khẩn cấp thực hiện các biện pháp can thiệp, tạm dừng niêm yết các sản phẩm đòn bẩy cổ phiếu đơn mới và đáng kể nâng cao ngưỡng tham gia của nhà đầu tư cá nhân. Trọng tâm của thị trường đang dần chuyển từ động lực giao dịch đòn bẩy sang xác minh cơ bản, các tổ chức dự đoán rằng quá trình tái cấu trúc định giá thị trường sẽ phụ thuộc vào việc thực hiện lợi nhuận liên tục của chuỗi công nghiệp AI, được hỗ trợ bởi sự gia tăng sản xuất chip và mở rộng mua lại của doanh nghiệp.
Thanh lý đòn bẩy kích hoạt giẫm đạp thanh khoản
Cơ chế tái cân bằng cơ học và việc cưỡng bức bán tháo là nguyên nhân trực tiếp dẫn đến sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán Hàn Quốc trước đó. Trong thời gian thị trường liên tục giảm, ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn phải thực hiện giảm vị thế cơ học để duy trì tỷ lệ đòn bẩy cố định, cộng với việc các công ty chứng khoán tích lũy hơn 2.6 nghìn tỷ won bán cưỡng bức, dẫn đến thị trường nhanh chóng rơi vào bẫy thắt chặt thanh khoản. Hành vi giết chết định giá phi lý này đã khiến chỉ số biến động KOSPI 200 chạm mức cao cực đoan lịch sử, thể hiện rõ tác động mạnh mẽ của quá tải phái sinh đối với cấu trúc vi mô của thị trường giao ngay.
Quản lý mạnh tay kiềm chế làn sóng đầu cơ
Đối mặt với biến động cực đoan, các cơ quan quản lý Seoul nhanh chóng chuyển trọng tâm chính sách sang hạn chế tăng trưởng và tiêu hóa rủi ro tồn đọng. Các cơ quan quản lý tài chính không chỉ tạm dừng hoàn toàn việc xem xét niêm yết các sản phẩm đòn bẩy cổ phiếu đơn mới mà còn nâng ngưỡng tiền mặt cho nhà đầu tư cá nhân tham gia giao dịch các sản phẩm phái sinh rủi ro cao này lên 30 triệu won. Động thái này nhằm ngăn chặn từ gốc hành vi đầu cơ quá mức đòn bẩy của nhà đầu tư cá nhân, hướng dẫn thị trường trở lại quỹ đạo hợp lý và giảm thiểu sự xáo trộn của các sản phẩm cấu trúc đơn lẻ đối với toàn bộ thị trường.
Dữ liệu công nghiệp cho thấy sức mạnh cơ bản của chip
Mặc dù về mặt tài chính đã trải qua biến động mạnh, chuỗi công nghiệp bán dẫn của Hàn Quốc vẫn duy trì đà mở rộng trong sản xuất cơ bản và dữ liệu xuất khẩu. Dữ liệu mới nhất cho thấy sản xuất công nghiệp của Hàn Quốc trong tháng 6 tăng 6.4% so với tháng trước, trong đó sản lượng bán dẫn tăng 4.5% so với tháng trước, cùng với ngành ô tô tạo thành trụ cột chính của tăng trưởng kinh tế. Với sự mở rộng chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo toàn cầu, các doanh nghiệp bán dẫn như Samsung Electronics và SK Hynix, là chuỗi cung ứng cốt lõi, vẫn có khả năng nhận được sự hỗ trợ lợi nhuận ổn định.
Quyền định giá thị trường chuyển sang lợi nhuận và mua lại
Khi quá trình giảm đòn bẩy bước vào giai đoạn cuối, logic cốt lõi thúc đẩy thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang chuyển từ cuộc chiến về mặt tài chính sang cơ bản của doanh nghiệp. Các tổ chức như Nomura dự đoán rằng thị trường đang trải qua giai đoạn tái định vị từ động lực đòn bẩy sang động lực quản trị doanh nghiệp, dự kiến quy mô mua lại cổ phiếu của các công ty niêm yết Hàn Quốc sẽ đạt mức cao kỷ lục vào năm 2026. Nếu nhu cầu chip AI được thực hiện và chi tiêu vốn duy trì mạnh mẽ, sự cải thiện cơ bản và hiệu ứng mua lại cổ phiếu sẽ thay thế vốn đòn bẩy, trở thành điểm neo mới trong việc tái định giá tài sản Hàn Quốc.
