- Ngân hàng Mỹ trong báo cáo mới nhất cho biết áp lực bán tháo cơ học đối với đồng won Hàn Quốc do tái cân bằng chỉ số chứng khoán đã cơ bản kết thúc, giai đoạn khó khăn nhất của việc bán thụ động đồng won (USD/KRW) do quy tắc chỉ số đã qua.
- Biến động mạnh của thị trường chứng khoán Hàn Quốc trước đó đã khiến các cổ phiếu hàng đầu như Samsung Electronics và SK Hynix chạm ngưỡng trọng số tối đa, kích hoạt các quỹ theo dõi tự động giảm tỷ trọng và gây ra nhu cầu phòng ngừa rủi ro lớn trên thị trường ngoại hối.
- Với việc hoàn tất đợt kiểm tra chỉ số mới, các tác động cơ học liên quan đã cơ bản về 0, dòng vốn trong tương lai sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào mức độ ổn định của chỉ số biến động Hàn Quốc (VKOSPI).
Áp lực cơ học tái cân bằng chỉ số cơ bản đã hết
Mô hình định lượng mới nhất của Ngân hàng Mỹ cho thấy áp lực mua đồng đô la do tái cân bằng chỉ số chứng khoán đã gần kết thúc. Sau khi trải qua điều chỉnh lớn trước đó, hiệu ứng dòng vốn thụ động do hạn chế trọng số chuẩn gây ra đã cơ bản về 0 sau chu kỳ kiểm tra mới nhất. Điều này cho thấy các yếu tố bán tháo cơ học cốt lõi trước đây đã được loại bỏ, dòng vốn thị trường đang dần trở lại dựa trên các yếu tố cơ bản.
Trọng số cổ phiếu hàng đầu kích hoạt cơ chế giảm tỷ trọng thụ động
Đợt bán tháo thụ động này chủ yếu xuất phát từ việc Samsung Electronics (005930:KS) và SK Hynix (000660:KS) có tỷ trọng quá cao trong chỉ số chứng khoán tổng hợp Hàn Quốc (Kospi), dẫn đến việc chạm ngưỡng hạn chế tỷ trọng của các quỹ chỉ số. Trong bối cảnh thị trường Hàn Quốc thể hiện tốt hơn đáng kể so với thị trường mới nổi, trạng thái phân bổ quá mức của các quỹ toàn cầu đối với thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã được điều chỉnh với khoảng một phần ba sự điều chỉnh của các ngành gần đây, áp lực định giá lại thị trường đã được giảm bớt hiệu quả.
Rủi ro thị trường ngoại hối và phục hồi biến động
Đồng won đã trải qua giai đoạn giảm trước đó vào năm 2026, nhưng đã phục hồi mạnh mẽ khoảng 8% vào tháng 7. Mô hình hồi quy của Ngân hàng Mỹ đã thành công trong việc nắm bắt khoảng một phần ba biến động dòng vốn hàng ngày và theo dõi chính xác dòng vốn ra tích lũy trong năm. Khi áp lực bán tháo do chỉ số dẫn dắt giảm, sự ưa thích rủi ro của dòng vốn xuyên biên giới đang dần ổn định trở lại, độ nhạy cảm biên của thị trường ngoại hối đối với môi trường vĩ mô bắt đầu tăng lên.
Biến động thị trường trở thành biến số quan trọng cho dòng vốn tiếp theo
Hiện tại, trạng thái phân bổ quá mức của thị trường chứng khoán Hàn Quốc so với thị trường mới nổi đã cơ bản được loại bỏ, dòng vốn tiếp theo sẽ không còn bị kéo theo một cách không phân biệt bởi các quy tắc hạn chế. Việc liệu có xảy ra đợt rút vốn tiềm năng cuối cùng hay không sẽ chủ yếu phụ thuộc vào việc chỉ số biến động Hàn Quốc (VKOSPI) có thể duy trì ổn định hay không. Nếu biến động thị trường ổn định đáng kể, ngân sách rủi ro của các tổ chức sẽ được giải phóng lại, từ đó cung cấp hỗ trợ định giá cho tài sản đồng won.
