Cổ phiếu Apple giảm khoảng 1,5% trước khi công ty công bố kết quả kinh doanh vào tối thứ Hai, nhưng vẫn giao dịch quanh 340 USD. Trong lúc lo ngại về chi phí đầu tư AI gây sức ép lên nhóm công nghệ, cổ phiếu Apple tỏ ra tương đối vững. Tuy nhiên, nhà đầu tư Lee Bailey cho rằng giá hiện tại đã phản ánh quá nhiều kỳ vọng tăng trưởng; mức định giá của ông là 270 USD, thấp hơn khoảng 70 USD, tương đương gần 21%. Tâm điểm không chỉ là kết quả quý này, mà còn là triển vọng bán hàng mùa lễ hội và khả năng chuyển doanh thu tăng thêm thành lợi nhuận.
Dự báo quý IV và triển vọng mùa lễ hội
Phố Wall dự báo doanh thu quý IV tài khóa của Apple đạt 113,37 tỷ USD, với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 1,99 USD. Nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi dự báo cho quý kết thúc vào tháng 12; mức đồng thuận của các nhà phân tích là doanh thu 153,15 tỷ USD và EPS 2,91 USD.
Các yếu tố được chú ý gồm nhu cầu smartphone, đà mở rộng mảng dịch vụ và tiến độ của phiên bản Siri nâng cấp. Trong khi đó, chi phí linh kiện như bộ nhớ tăng và nguy cơ nguồn cung bị hạn chế có thể ảnh hưởng đến doanh số cũng như biên lợi nhuận. Báo cáo cần cho thấy nhu cầu có còn vững hay không, đồng thời làm rõ sức ép chi phí đang tác động thế nào đến khả năng sinh lời.
Quan điểm bi quan của Bailey không dựa trên giả định rằng nhu cầu tiêu dùng đang suy yếu hay kết quả quý này chắc chắn sẽ kém. Ông dự đoán doanh số iPhone sẽ khả quan và mảng thuê bao tiếp tục tăng trưởng, nhưng cho rằng những yếu tố đó chưa đủ để biện minh cho mức giá hiện tại. Theo Bailey, ngay cả triển vọng mùa lễ hội tích cực cũng chưa giải quyết được vấn đề định giá.
Khoảng cách định giá phản ánh kỳ vọng tăng trưởng
Cổ phiếu Apple hiện giao dịch ở mức khoảng 36 lần lợi nhuận dự kiến của năm tài khóa 2027. Bailey định giá cổ phiếu ở mức 270 USD, tương ứng hệ số P/E khoảng 28 lần trên cơ sở lợi nhuận thường niên dự kiến 9,55 USD/cổ phiếu. Sự khác biệt giữa hai mức định giá cho thấy thị trường còn bất đồng về độ bền của tăng trưởng và mức định giá cao mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho Apple.
Bailey đặc biệt lo ngại tốc độ tăng lợi nhuận có thể giảm về khoảng 10% sau giai đoạn tăng trưởng mạnh. Nếu đà tăng chậm lại, việc duy trì hệ số định giá cao sẽ khó hơn. Vì vậy, nhà đầu tư cần đánh giá liệu kết quả gần đây và nhu cầu sản phẩm đang cải thiện có báo hiệu năng lực sinh lời dài hạn tốt hơn, hay chỉ phản ánh một giai đoạn tăng trưởng nhất thời.
Nhu cầu iPhone và mảng dịch vụ vẫn là trọng tâm
Chu kỳ nâng cấp điện thoại mới đang hỗ trợ doanh số, nhưng dữ liệu bán hàng toàn cầu ban đầu cho thấy mức cải thiện của iPhone 18 Pro còn tương đối hạn chế. Mẫu điện thoại gập Duo vừa ra mắt cũng có thể khiến một bộ phận người mua chuyển khỏi các mẫu cao cấp truyền thống; tác động thực tế vẫn cần được kiểm chứng qua doanh số những quý tới.
Dịch vụ là nguồn doanh thu quan trọng của Apple, bao gồm thuê bao, quảng cáo, lưu trữ đám mây và mua nội dung số, với khả năng tạo dòng thu nhập định kỳ. Tuy vậy, Bailey lưu ý thay đổi về quy định, sức ép cạnh tranh hoặc tốc độ mở rộng chậm lại đều có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng của mảng có biên lợi nhuận cao này.
Biên lợi nhuận cũng sẽ là chỉ số cần xem xét sau báo cáo. Chi phí linh kiện tăng và khoản đầu tư nghiên cứu, phát triển liên tục có thể hạn chế mức lợi nhuận thu được từ doanh thu tăng thêm. Bailey cũng cho rằng cần tách biệt tác động ngắn hạn liên quan đến thuế quan khỏi những cải thiện có thể duy trì khi đánh giá biên lợi nhuận gộp; không nên dựa vào số liệu của một quý để kết luận khả năng sinh lời đã ổn định ở mức cao hơn.
Những chỉ dấu có thể khiến Bailey xem xét lại
Dù vẫn giữ khuyến nghị bán, Bailey nêu các chỉ số có thể khiến ông đánh giá lại quan điểm: doanh thu iPhone tăng gần mức cao của vùng tăng trưởng khoảng 10% trở lên, doanh thu dịch vụ tăng hơn 11%, và biên lợi nhuận gộp đã điều chỉnh về mức gần 47%. Ông cũng muốn Apple đưa ra dự báo doanh thu quý kết thúc vào tháng 12 cao hơn mức đồng thuận 153,15 tỷ USD, đồng thời cho thấy nền tảng lợi nhuận cơ bản mạnh hơn.
Ngay cả khi các chỉ số này đạt được, Bailey cho biết ông vẫn cần thấy tăng trưởng chuyển thành lợi nhuận trước khi cân nhắc rút lại khuyến nghị bán. Nói cách khác, doanh số mạnh hay dự báo tích cực tự thân chưa đủ xóa bỏ lo ngại về định giá; khả năng hiện thực hóa lợi nhuận cũng là yếu tố then chốt.
Đồng thuận Phố Wall lạc quan hơn, nhưng giá mục tiêu thấp hơn thị giá
Trong ba tháng qua, Apple nhận được 13 khuyến nghị mua, 10 khuyến nghị giữ và 4 khuyến nghị bán. Đánh giá tổng hợp ở mức “mua vừa phải”, cho thấy giới phân tích nhìn chung lạc quan hơn Bailey. Tuy nhiên, giá mục tiêu trung bình trong 12 tháng là 337,77 USD, thấp hơn khoảng 2% so với mức giá gần 340 USD gần đây.
Sau khi báo cáo được công bố, thị trường sẽ đối chiếu kết quả thực tế và dự báo của ban lãnh đạo với các kỳ vọng trên, đồng thời theo dõi số liệu iPhone, dịch vụ và biên lợi nhuận gộp. Bất đồng hiện nay không chỉ nằm ở doanh thu của một quý, mà còn ở việc Apple có thể duy trì mức tăng lợi nhuận đủ mạnh để hỗ trợ giá cổ phiếu hiện tại hay không.