Thỏa thuận điện sạch 1.121 MW với Meta sẽ khởi động sau 9 tháng
Vào tháng 6 năm ngoái, Meta Platforms đã ký thỏa thuận dài hạn với Constellation Energy để mua điện từ Trung tâm năng lượng sạch Clinton tại bang Illinois với công suất tổng cộng khoảng 1.121 megawatt (MW) từ nguồn hạt nhân. Thỏa thuận này kéo dài 20 năm và là hợp đồng lớn nhất mà Constellation Energy cam kết cung cấp cho khách hàng trong ngành trí tuệ nhân tạo (AI). So với thỏa thuận trước đó với Microsoft với quy mô khoảng 835 MW cho việc tái khởi động một phần nhà máy điện hạt nhân Three Mile Island, hợp đồng với Meta có quy mô vượt trội.
Điểm đáng chú ý là thỏa thuận với Meta sẽ chỉ có hiệu lực từ tháng 6 năm 2027, tức còn khoảng 9 tháng nữa mới bắt đầu. Điều này đồng nghĩa với việc các báo cáo tài chính mới nhất và chỉ tiêu lợi nhuận hiện tại của Constellation Energy chưa phản ánh doanh thu từ hợp đồng này.
Gia hạn và nâng công suất nhà máy Clinton
Hợp đồng với Meta là một phần trong mục tiêu của công ty này nhằm đạt được tiêu chí sử dụng 100% điện từ năng lượng sạch. Điện từ nhà máy hạt nhân Clinton tiếp tục được cung cấp cho lưới điện địa phương tại Illinois. Hơn nữa, thỏa thuận đã hỗ trợ cho việc gia hạn giấy phép vận hành của nhà máy Clinton, được cơ quan quản lý phê duyệt kéo dài đến tháng 12 năm 2047. Nhà máy cũng dự kiến nâng công suất phát thêm 30 MW thông qua việc nâng cấp thiết bị.
Hiện nhà máy này chủ yếu dựa vào chương trình tín chỉ không phát thải của Illinois để tài trợ, chương trình này sẽ kết thúc vào tháng 6 năm 2027, trùng với thời điểm thỏa thuận Meta bắt đầu. Nói cách khác, nguồn tài chính để vận hành nhà máy đã được đảm bảo, thay đổi là phía thanh toán chuyển từ nguồn tài trợ chính sách sang Meta.
Microsoft và kế hoạch khởi động lại nhà máy Three Mile Island
Hợp đồng với Meta chỉ là một phần trong kế hoạch bán điện dài hạn của Constellation Energy. Cùng với Microsoft, công ty đã ký kết hợp đồng 20 năm bắt đầu từ việc tái khởi động các tổ máy tại nhà máy điện hạt nhân tại Trung tâm Năng lượng Cơ sở (Crane Energy Center), tức dự án tái khởi động tổ máy cũ tại Three Mile Island. Các cơ quan quản lý đã chấp thuận chuyển quyền kết nối lưới điện từ hai nhà máy nhiệt than theo kế hoạch ngừng hoạt động ở Pennsylvania sang dự án này, đồng thời sửa đổi giấy phép nhiên liệu để tiến trình tái khởi động có thể diễn ra vào năm 2027.
Ngoài ra, trong báo cáo quý 2 năm 2026, Constellation Energy tiết lộ các hợp đồng bán điện hạt nhân dài hạn mới tổng cộng 920 MW với các khách hàng mức đầu tư cao, thời hạn hợp đồng từ 15 đến 20 năm, bắt đầu vào giai đoạn 2029-2032. Trong số đó có hợp đồng 176 MW với Walmart để hỗ trợ mở rộng 30 MW công suất nhà máy Dresden tại Illinois.
Như vậy, việc giao điện từ các hợp đồng mới sẽ bắt đầu triển khai theo từng giai đoạn từ năm 2027 với hợp đồng Meta làm mốc mở đầu, kế đến là khởi động lại nhà máy gồm hợp đồng Microsoft, cuối cùng là các hợp đồng mới sau năm 2029. Do đó, doanh thu từ các hợp đồng này chưa được ghi nhận trong kết quả tài chính hiện tại.
Tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 không dựa vào hợp đồng AI
Trong quý 2 năm 2026, Constellation Energy ghi nhận lợi nhuận vận hành điều chỉnh không theo chuẩn GAAP là 2,55 USD trên mỗi cổ phiếu, tăng khoảng 34% so với cùng kỳ năm trước là 1,91 USD. Mức tăng này chủ yếu nhờ vào việc mua lại Calpine - nhà cung cấp điện khí và địa nhiệt đầu năm, cũng như hiệu quả vận hành tài sản và diễn biến thị trường thuận lợi, dù bị ảnh hưởng từ công tác bảo trì điện hạt nhân.
Công ty đã điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận vận hành cả năm, kỳ vọng đạt 11,50 đến 12,50 USD mỗi cổ phiếu, cao hơn khoảng 28% so với 9,39 USD năm 2025. Điều này cho thấy hiệu quả kinh doanh hiện tại chủ yếu đến từ các hoạt động cốt lõi và các thương vụ mua lại, chứ không phụ thuộc vào các hợp đồng AI chưa đi vào vận hành.
Tại mức giá hiện tại, hệ số P/E kỳ vọng khoảng 25 lần dựa trên điểm giữa của kế hoạch lợi nhuận cho năm tài chính 2026, vốn được xem là mức định giá tương đối cao nhưng phù hợp với dự kiến tăng trưởng ổn định liên quan đến các hợp đồng dài hạn.
Yếu tố rủi ro và sự ổn định của các dự án
Mặc dù đã ký các hợp đồng bán điện dài hạn, hoạt động phát điện thực tế vẫn cần duy trì sự ổn định, đặc biệt với việc tái khởi động nhà máy tại Crane Energy Center (Three Mile Island) có thể bị ảnh hưởng bởi tiến độ, bảo trì thiết bị và các thay đổi về chính sách. Hơn nữa, các hợp đồng dài hạn giúp doanh thu ổn định nhưng không thể bắt đầu trước thời điểm được ký kết, nên nhà đầu tư cần chú ý tới nhịp độ thực thi và phản ánh doanh thu.
Tổng kết, quy mô hợp đồng điện sạch dành cho ngành AI của Constellation Energy dẫn đầu thị trường, với lịch thanh toán và ghi nhận doanh thu cụ thể dự kiến bắt đầu từ giữa năm 2027. Trong khi đó, các kết quả tài chính hiện tại vẫn chủ yếu dựa trên các hoạt động truyền thống và hợp đồng mới đã có hiệu lực.