Strategy, trước đây là MicroStrategy, ghi nhận lợi nhuận hoạt động kỷ lục 20,91 tỷ USD trong quý III, chủ yếu nhờ giá trị Bitcoin nắm giữ tăng theo giá thị trường. Tuy vậy, lượng Bitcoin tính trên mỗi cổ phiếu giảm 3,7% từ đầu năm, dù tổng lượng nắm giữ tăng 26%. Diễn biến này cho thấy quy mô tài sản Bitcoin tăng không đồng nghĩa cổ đông có thêm Bitcoin trên mỗi cổ phiếu.
Ngày 29/10, cổ phiếu Strategy đóng cửa ở mức 141,62 USD, giảm 2,4% trong phiên và vẫn thấp hơn giá trị số Bitcoin công ty nắm giữ. Với nhà đầu tư, lợi nhuận quý, lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu và mức định giá cổ phiếu so với giá trị tài sản ròng đang cho thấy những tín hiệu khác nhau.
Bitcoin tăng giá tạo khoản lãi kế toán lớn
Theo quy định kế toán của Mỹ, doanh nghiệp phải ghi nhận biến động giá tài sản tiền mã hóa vào kết quả kinh doanh mỗi quý, kể cả khi chưa bán tài sản. Bitcoin tăng giá trong quý III giúp Strategy ghi nhận khoản lãi 20,91 tỷ USD từ Bitcoin. Công ty báo lãi ròng 19,53 tỷ USD, tương đương 44,75 USD mỗi cổ phiếu.
Khoản lãi này chủ yếu phản ánh mức tăng giá trị danh mục trong kỳ, không phải tiền mặt thu về từ việc bán Bitcoin. Khi giá giảm, cùng phương pháp kế toán cũng có thể khiến báo cáo ghi nhận khoản lỗ lớn. Trong quý II, Strategy từng báo lỗ 8,22 tỷ USD; khi đó, lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu vẫn tăng 4,5% từ đầu năm. Đến cuối quý III, chỉ số này chuyển sang giảm 3,7%.
Phát hành cổ phiếu và bán Bitcoin tác động đến lượng nắm giữ trên mỗi cổ phiếu
Strategy cho biết đã huy động 21,23 tỷ USD trong năm 2026, chủ yếu thông qua phát hành cổ phiếu mới. Công ty cũng bán lượng Bitcoin trị giá 431,8 triệu USD để hỗ trợ chi trả cổ tức và mua lại các chứng khoán liên quan đến STRC. Tổng lượng Bitcoin tăng 26% từ đầu năm, nhưng số cổ phiếu lưu hành tăng và việc bán một phần Bitcoin đều ảnh hưởng đến lượng tài sản tương ứng trên mỗi cổ phiếu.
Việc phát hành cổ phiếu mới có làm tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu hay không phụ thuộc vào mức giá phát hành so với giá trị Bitcoin đứng sau cổ phiếu. Chỉ khi cổ phiếu được bán với giá cao hơn giá trị tài sản Bitcoin tương ứng, vốn huy động thêm mới có thể làm tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu. Vì vậy, đánh giá quá trình tích lũy tài sản của Strategy cần xem xét cả cách huy động vốn, biến động số cổ phiếu và chỉ số Bitcoin trên mỗi cổ phiếu, thay vì chỉ nhìn vào tổng lượng nắm giữ hoặc lãi kế toán.
Cổ phiếu vẫn thấp hơn giá trị Bitcoin nắm giữ
Sau khi công bố kết quả quý III, cổ phiếu Strategy đóng cửa ngày 29/10 ở mức 141,62 USD, giảm 2,4% và thấp hơn giá trị lượng Bitcoin công ty nắm giữ. Lãi kế toán lập kỷ lục nhưng cổ phiếu suy yếu cho thấy định giá của thị trường không chỉ phụ thuộc vào giá Bitcoin và quy mô danh mục. Tình trạng pha loãng cổ phiếu, cổ tức và kế hoạch sử dụng vốn cho hoạt động mua lại cũng ảnh hưởng đến cách nhà đầu tư đánh giá tài sản trên mỗi cổ phiếu.
Các số liệu chính của quý gồm tổng lượng Bitcoin tăng 26% từ đầu năm, lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu giảm 3,7%, khoản lãi Bitcoin 20,91 tỷ USD và lượng Bitcoin trị giá 431,8 triệu USD đã bán. Những diễn biến này là cơ sở để theo dõi cách Strategy quản lý danh mục Bitcoin và sự thay đổi tài sản của cổ đông tính trên mỗi cổ phiếu.