Tether đang định vị token vàng XAUT như một lựa chọn cạnh tranh với ETF vàng. Anchorage Digital đã bổ sung dịch vụ lưu ký, giao dịch và vay thế chấp XAUT cho các khách hàng tổ chức đủ điều kiện, mở thêm kênh bán tài sản hoặc vay vốn. Tuy nhiên, khả năng huy động được tiền với quy mô, mức giá và thời gian mong muốn vẫn phụ thuộc vào đối tác giao dịch, thỏa thuận vay và điều kiện tiếp cận của từng nền tảng.
Tether xem XAUT là đối thủ tiềm năng của ETF vàng
Trong thông báo ngày 12/11, CEO Tether Paolo Ardoino cho biết ông tin XAUT có thể trở thành “đối thủ cạnh tranh thực sự đầu tiên” của thị trường ETF vàng. Một ngày trước đó, Anchorage thông báo cung cấp dịch vụ lưu ký, giao dịch qua bàn giao dịch chính và vay có tài sản bảo đảm bằng token vàng này.
Tether cho biết KPMG tại Mỹ đã kiểm toán báo cáo tài chính của đơn vị phát hành TG Commodities S.A. de C.V. cho năm tài chính kết thúc ngày 31/12/2025 và đưa ra ý kiến chấp nhận toàn phần. Phạm vi kiểm toán là pháp nhân này trong năm tài chính nói trên; kết quả không đồng nghĩa với việc toàn bộ dự trữ hiện tại của Tether, điều kiện giao dịch hiện hành hay các thỏa thuận vay đều đã được kiểm toán.
Anchorage mở kênh bán XAUT và vay thế chấp
Với khách hàng đủ điều kiện, tiền thu từ việc bán XAUT đến từ đối tác giao dịch. Anchorage cũng cho biết khách hàng có thể dùng XAUT lưu ký tại ngân hàng làm tài sản bảo đảm để vay USD hoặc USDT theo thỏa thuận với khách hàng khác. Hình thức này giúp duy trì mức độ tiếp xúc với vàng nhưng đồng thời tạo ra nghĩa vụ nợ. Thông báo không nói ngân hàng là bên cấp vốn, cũng không công bố một bộ điều kiện vay thống nhất, đồng tiền thanh toán khi bán hay thời gian rút tiền pháp định.
Anchorage cho biết XAUT có thể được lưu ký tại Anchorage Digital Bank ở Mỹ hoặc Anchorage Digital Singapore. Chân trang website liệt kê các pháp nhân liên quan gồm nhà cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản số Anchorage Hold LLC, Anchorage Digital NY LLC phụ trách giao dịch đại lý tại New York và A1 Ltd. thực hiện giao dịch với tư cách bên giao dịch chính. Thông báo không xác định rằng mọi giao dịch đều được ký kết với cùng một pháp nhân.
Dịch vụ chủ yếu dành cho khách hàng tổ chức; một số khách hàng có tài sản ròng cao cũng có thể đủ điều kiện, trong khi một số giao dịch phải đáp ứng yêu cầu bổ sung. Token lưu ký không được Anchorage bảo lãnh và không thuộc phạm vi bảo hiểm của FDIC hay SIPC. Vì vậy, việc lưu ký không tương đương với tiền gửi vàng được bảo hiểm, cũng không bảo đảm chủ sở hữu có thể bán hoặc chuyển đổi thành tiền bất cứ lúc nào.
Khách hàng Mỹ bị hạn chế khi giao dịch trực tiếp với đơn vị phát hành
Thông báo của Anchorage nêu rằng người Mỹ không thể mua XAUT từ hoặc đổi XAUT trực tiếp với TG Commodities. Tuy nhiên, điều khoản phát hành Tether Gold có quy định ngoại lệ đối với đối tác giao dịch tại Mỹ: người đáp ứng định nghĩa pháp lý về “eligible contract participant” có thể được phép giao dịch theo quyết định của Tether Gold. Khách hàng muốn mua hoặc đổi trực tiếp với đơn vị phát hành cũng phải hoàn tất xác minh và được chấp thuận tư cách khách hàng.
Như vậy, quyền tiếp cận nền tảng, điều kiện khách hàng của đơn vị phát hành và việc đơn vị phát hành chấp thuận giao dịch là các bước riêng biệt. Được sử dụng dịch vụ tổ chức của Anchorage hoặc có tư cách “eligible contract participant” không đồng nghĩa Tether Gold chắc chắn sẽ nhận giao dịch. Hạn chế của Anchorage áp dụng với giao dịch trực tiếp cùng đơn vị phát hành, không phải lệnh cấm chung đối với mọi giao dịch thứ cấp được phép hay hoạt động lưu ký token.
Ngay cả khi đủ điều kiện và hoàn tất xác minh, khách hàng cũng không có quyền vô điều kiện yêu cầu mua lại bằng tiền mặt. Điều khoản cho phép khách hàng đề nghị đổi lấy cả thỏi vàng và nhận vàng tại Thụy Sĩ. Nếu không muốn nhận vàng vật chất, khách hàng có thể yêu cầu Tether Gold tìm cách bán vàng cho nhà giao dịch hoặc môi giới. Chỉ khi bán được, khách hàng mới nhận khoản thanh toán bằng tiền pháp định sau khi trừ phí. Tether Gold không có nghĩa vụ mua lại token hay vàng, nên phương án này vẫn phụ thuộc vào việc tìm được người mua.
Giao dịch ETF IAU trên sàn không đồng nghĩa có quyền đổi vàng
Tài liệu sản phẩm của iShares Gold Trust cho biết chứng chỉ quỹ IAU được giao dịch trên NYSE Arca thông qua tài khoản môi giới. Khi nhà đầu tư thông thường bán chứng chỉ, tiền đến từ người mua trên thị trường; công ty môi giới tạo điều kiện khớp lệnh, còn quỹ không trực tiếp trả tiền mặt chỉ vì nhà đầu tư bán chứng chỉ.
Bản cáo bạch hiện được liên kết cho IAU đề ngày 22/12/2022. Theo tài liệu này, chỉ các thành viên tham gia được ủy quyền mới có thể tạo lập hoặc mua lại các lô chứng chỉ theo rổ, thông qua việc đổi vàng lấy chứng chỉ hoặc ngược lại. Nhà đầu tư cá nhân có thể bán chứng chỉ trên thị trường, nhưng điều đó không trao cho họ quyền trực tiếp đổi chứng chỉ lấy vàng từ quỹ.
Tài khoản môi giới truyền thống cũng có thể cho phép khách hàng vay mà không cần bán tài sản, nhưng phải qua xét duyệt. Phần hỏi đáp về giao dịch ký quỹ của Fidelity nêu rằng ETF được nắm giữ ít nhất 30 ngày có thể được dùng làm tài sản bảo đảm, song vẫn phải tuân theo các yêu cầu riêng về chứng khoán và tài khoản. Dùng séc, thẻ ngân hàng hoặc thanh toán hóa đơn cũng có thể phát sinh hoặc làm tăng dư nợ ký quỹ. Chính sách chung này không xác nhận IAU chắc chắn được chấp nhận làm tài sản thế chấp và cũng không xác định hạn mức vay cụ thể.
Độ sâu thị trường và điều kiện cấp vốn vẫn là điểm cần so sánh
Dù là token hay ETF, việc bán tài sản đều cần có người mua và nguồn tiền; vay vốn thì cần bên cho vay. Tổ chức lưu ký có thể cung cấp kênh giao dịch hoặc tài trợ, nhưng chỉ riêng dịch vụ lưu ký không bảo đảm có thanh khoản hay khoản vay được phê duyệt.
iShares cho biết IAU có khối lượng giao dịch 9.023.902 chứng chỉ vào ngày 13/11; trung vị chênh lệch giá mua-bán trong 30 ngày tính đến ngày đó là 0,01%. Anchorage mô tả XAUT là sản phẩm vàng token hóa được giao dịch sôi động nhất trên nền tảng, nhưng không công bố chuỗi dữ liệu độ sâu thị trường, chênh lệch báo giá hay tổng giá trị cho vay thực tế để đối chiếu với IAU.
Do đó, cạnh tranh giữa XAUT và ETF vàng không chỉ nằm ở việc có dịch vụ lưu ký và vay thế chấp. Khả năng tiếp cận vốn còn phụ thuộc vào việc khách hàng có vượt qua quy trình xét duyệt hay không, có đối tác sẵn sàng giao dịch hay cho vay hay không, và các điều khoản có đáp ứng được quy mô vốn cùng thời gian giải ngân cần thiết hay không. Đồng tiền thanh toán khi bán, tiến độ rút tiền pháp định và điều kiện vay hiện vẫn cần được xác nhận theo thỏa thuận của từng khách hàng.