4月14日，美聯儲理事沃勒在講話中罕見地承認，特朗普政府的關稅政策可能迫使美聯儲在通脹未見明顯回落的情況下，採取降息措施以應對可能的經濟衰退。這番言論引發市場廣泛關注，因爲這意味着美聯儲的傳統政策框架——“通脹不降、利率不松”可能會被打破。
沃勒表示，當前政策制定者面臨的局勢非常複雜，可能會走向“兩難抉擇”的局面。他描述了兩條可能的政策路徑：如果全面關稅落地，美國經濟可能出現“近乎停滯”的局面，失業率可能飆升至5%，在這種情況下，即使通脹仍高，美聯儲也不得不採取降息來防止經濟進一步惡化。相反，如果關稅的影響僅限於10%左右，經濟增長將會溫和放緩，美聯儲可以按照計劃在下半年適時降息。
沃勒指出，這是數十年來美國經濟面臨的最大挑戰，形容政策制定者正面臨“房間裏的大象”——即在通脹壓力與衰退風險之間進行艱難抉擇。他強調，如果經濟衰退的風險變得更加顯著，他將支持早於預期的降息，甚至在通脹仍未達到2%目標時，也可能支持大幅度的降息。
這一表態徹底顛覆了以往的市場認知。通常情況下，美聯儲會堅持通過加息來控制通脹，而不是在通脹高企時採取寬鬆政策。沃勒的講話暗示，美聯儲可能會轉變政策方向，以應對關稅可能帶來的經濟衝擊。如果關稅的影響較小，那麼美聯儲按原計劃在下半年降息三次的可能性依然存在。
目前，美聯儲的利率在4.25%-4.5%區間內，沃勒的講話則暗示政策的天平可能開始發生傾斜。分析師認爲，如果美聯儲採取“衰退優先於通脹”的政策，這可能會導致美元貶值，黃金價格上漲。此外，沃勒提到目前的經濟形勢讓政策制定者難以作出清晰的展望，這也暗示市場波動性可能會加劇。
綜上所述，沃勒的講話無疑爲市場投下了一顆“政策炸彈”。投資者需要密切關注兩個關鍵變量：特朗普政府關稅政策的最終規模以及美聯儲在6月FOMC會議上的動向。任何相關的風吹草動，都有可能引發市場劇烈波動，甚至全球貨幣政策的重大轉向。
