Anthropic will nächste Woche den Börsengang an der Nasdaq starten. Der Handel soll am Donnerstag unter dem Kürzel „ANT“ beginnen. Die geplante Preisspanne von 70 bis 78 Dollar je Aktie entspricht einer Bewertung von bis zu rund 1,4 Billionen Dollar. Als einer der mit Spannung erwarteten Börsengänge im KI-Sektor wird das Angebot zeigen, wie groß die Nachfrage von Anlegern trotz der jüngsten Marktschwankungen ist.
Börsengang könnte bis zu 64,4 Milliarden Dollar einbringen
Anthropic plant, 825 Millionen Aktien zu einem Preis von jeweils 70 bis 78 Dollar anzubieten. Beim Höchstpreis würde der Börsengang rund 64,4 Milliarden Dollar einbringen. Eine zusätzliche Privatplatzierung soll weitere 26 Milliarden Dollar zuführen. Am Donnerstag aktualisierte das Unternehmen den Zeitplan für das Angebot.
Umfang und Bewertung machen den Börsengang zu einem wichtigen Test für die Nachfrage am öffentlichen Markt nach einem führenden KI-Unternehmen. Im Blick steht, ob Anleger die Bewertung akzeptieren und ob sich die hohen Erwartungen an Anbieter leistungsstarker KI-Systeme auch nach dem Handelsstart halten.
Morningstar sieht fairen Wert bei 1,7 Billionen Dollar
Morningstar-Analyst Malik Ahmed Khan schätzte den fairen Wert von Anthropic in einem Kundenbericht in dieser Woche auf 92 Dollar je Aktie. Das entspricht einer Unternehmensbewertung von rund 1,7 Billionen Dollar und liegt über der geplanten Preisspanne. Khan begründet seine Einschätzung mit dem Wachstumspotenzial des Geschäfts.
In seinem Basisszenario rechnet er für die kommenden fünf Jahre mit einem durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstum von 47 Prozent. Anthropic könne seine Erlöse rasch steigern, so Khan. Als Faktoren nennt er die Gesamtleistung der Claude-Modelle und das Potenzial der Technologie, dem Unternehmen einen Wettbewerbsvorsprung zu sichern.
Anleger achten auf Modellpreise und Rechenkosten
Anleger sorgen sich, dass KI-Modelle zunehmend zu austauschbaren Produkten werden. Das könnte es Unternehmen erschweren, aus leistungsfähigen Modellen dauerhafte Preissetzungsmacht und Umsatzwachstum zu entwickeln. Khan räumt dieses Risiko ein; Morningstar geht jedoch davon aus, dass Anthropic seinen technologischen Vorsprung halten kann. Weitere Modellverbesserungen könnten zudem neue Nachfrage schaffen, während die Kosten für Rechenleistung steigen.
Anthropic hat sich zu Ausgaben von mehr als 850 Milliarden Dollar für Rechenkapazitäten verpflichtet. Die Zusagen erstrecken sich über einen Zeitraum von mehr als zehn Jahren. Khan zufolge ist dieser lange Ausgabenhorizont ein wichtiger Faktor bei der Beurteilung der Kostenstruktur. Zudem hält er es für möglich, dass führende KI-Labore mit der Zeit Geschäftsmodelle aufbauen, die dauerhaft freien Cashflow erwirtschaften.
Für Anleger beim Börsengang ist entscheidend, ob das Umsatzwachstum die steigenden Rechenkosten ausgleichen kann und ob technologische Führungspositionen dauerhaft Nachfrage schaffen. Der Angebotspreis, das Volumen der Privatplatzierung und die Kursentwicklung nach der Notierung werden erste Hinweise auf die Einschätzung des Marktes liefern.