ルピーの為替レートが史上最低を記録
12月26日、インドルピーの対ドル為替レートは85.497の史上最低を記録し、現在85.283で取引されています。これはルピーが3日連続で記録を更新したことになります。今年10月以降、ルピーは対ドルで累計1.81%下落しており、2022年第3四半期以来の最悪の四半期パフォーマンスを記録する見込みです。
市場では、強いドルとインド輸入業者の年末のドル需要がルピーの下落の主な原因とされています。金融機関は、ルピーの対ドル為替レートが2025年3月に86の大台を下回り、年末にかけて86.5までさらに弱くなる可能性があると予測しています。
強いドルと外国資本の撤退圧力
米連邦準備制度のタカ派的シグナルの影響で、ドルは強いままであり、トレーダーは2025年第1四半期にもドルの強さが保たれると予想しています。また、外国資本がインド市場から撤退し続けていることがルピーの下落圧力を加速させています。データによれば、12月26日にグローバルファンドがインド株を180億ルピー分売り越し、第4四半期にはインドの株式と債券を合計で103億ドル売り越しました。
モーニングスターのインド部門は、評価過高と地政学的な不確実性が外国資本の撤退の主な理由と指摘しています。同時に、インドの貿易赤字は4月から11月にかけて前年比で18.4%拡大し、ルピーのパフォーマンスをさらに引き下げています。
経済成長の鈍化が政策の不確実性を増幅
インドの経済成長率は鈍化し続けています。2023年第3四半期には、インドの実質GDPが前年同期比5.4%増となり、前四半期の6.7%を下回り、2022年第4四半期以来の最低水準です。この成長率はインド中央銀行と市場の予想を下回っています。この影響で、インド中央銀行は年間GDP成長予測を7.2%から6.6%に引き下げました。
ゴールドマン・サックスは、財政整頓と信用成長の低下を理由に、インドのGDP成長が2025年に6.3%に減少すると予測しています。また、多くの国の経済体の不確実性や過激な政策がインド国内の成長を脅かす可能性があります。
中央銀行の介入と政策動向
ルピーの下落はインド中央銀行に外為市場への介入を強いる結果となりました。10月以来、インド中央銀行は92.8億ドルを売り越し、為替レートを安定させようとしていますが、下落の傾向を効果的に止められていません。それにもかかわらず、インドルピーの実効実質為替レートは11月に108.14の高値を記録し、ルピーが依然高評価されていることを示しています。将来的に大幅な反発の可能性は低いと考えられます。
市場はインド中央銀行の政策の見通しに不確実性を抱いています。今年12月9日、インド政府はサンジェイ・マルホトラを新たな中央銀行総裁に任命しました。彼は金融政策の「ハト派」の代表と見なされています。市場は、彼が2024年2月の金融政策会議で利下げを推進する可能性があると予測しています。しかし、インド中央銀行の副総裁であるパトラスの退任が金融政策委員会の決定により多くの不確実性を追加しています。
今後の展望
インドルピーの継続的な下落と経済成長の鈍化により、インド中央銀行の金融政策はジレンマに直面しています。分析によると、インド中央銀行は為替レートの安定を目指して外国為替市場への介入を続けると考えられますが、政策の有効性は強いドルと外国資本の撤退といった多重な圧力に制限されます。今後のインドの金融政策の動向と経済への影響は引き続き注目が必要です。
