水曜日（4月2日）、トランプ政府が新たな関税を発表するとの予測の下、CBOT農産物先物市場では激しい変動が見られた。大豆と大豆油はファンドの買い注文によって大きく反発し、トウモロコシと小麦は輸出懸念と天候要因によって二重の圧力を受け、市場は分裂の様相を呈した。
大豆および大豆製品：政策の駆け引きにおける構造的機会
最新のポジションデータによると、商品ファンドは4月1日に大豆の純買い建てを14,000枚、大豆油の純買い建てを15,000枚大幅に増やし、大豆粕の純売り建てを2,000枚増加させた。これは特にアメリカ環境保護庁（EPA）がバイオディーゼルの混合義務を引き上げる可能性がある中、バイオ燃料政策に対する市場の楽観を反映しており、大豆油の需要がさらに刺激される可能性があることを示している。さらに、大豆の圧搾利益が1.30ドル/ブッシェルに回復しており、大豆市場の上昇を支えている。
しかし、輸出面では不安が残っており、特に主要輸入国が報復関税を実施する場合、短期的に大豆輸出は圧力を受けることになる。それでも、現在インドネシアなどの地域での輸入需要は安定しており、CIFガルフの大豆基準価格は74-77セント/ブッシェルのままだ。
将来を見据えると、バイオ燃料需要によって大豆油は恩恵を受け続ける可能性があるが、関税政策の実施後に発生し得る利食い売りには注意が必要であり、大豆粕は養殖需要の低迷から基準価格が弱まるリスクに直面する可能性がある。
トウモロコシ：輸出と天候の二重の圧力
トウモロコシ先物市場は輸出の減少と天候要因による二重の圧力を受けている。4月1日には商品ファンドがトウモロコシの純買いポジションを4,500枚増やしたが、長期的な弱気傾向は根本的に変わっていない。2024年のアメリカからアジアへのトウモロコシ輸出は80%減少すると予測されており、メキシコが主要な買い手となっている。
オハイオ川の洪水はバージ輸送を脅かしており、短期的には現物基準価格を支えているものの、物流のボトルネックとトランプ関税発言がラテンアメリカ市場がウクライナに転じるのではという市場の不安を加速させている。また、USDAが発表するトウモロコシの作付面積に関する最新データにも注目が集まっており、作付面積が予想を超えれば市場に影響を与えるかもしれない。
技術的な観点から見ると、5月のトウモロコシ契約は4.60ドル/ブッシェルの重要な抵抗ラインを突破したが、輸出のネガティブなニュースの圧力により短期的には4.50-4.80ドルの間で振動する可能性が高い。
小麦：黒海の競争と北米の干ばつの駆け引き
小麦先物市場の変動も黒海地域の情勢と北米の干ばつによって双方向からの影響を受けている。ウクライナは3月に穀物輸出が5%増加したが、低価格のライ麦はEU市場に圧力をかけ続けており、米国の一部地域の干ばつ警報も小麦の生産に影響する可能性がある。特に、カンザス州、オクラホマ州、テキサス州での硬質赤冬小麦の生産予測が低下している。
将来を展望すると、北米の干ばつが続く場合、天候リスクが価格を押し上げる可能性がある。しかし、世界的な供給のゆるみが小麦価格の反発余地を制限するだろう。
