英伟达CEO黄仁勋离任后，公司股价周四下跌逾10%。英伟达将在五天后公布业绩，投资者关注的不只是芯片需求，也包括这位长期推动公司扩张、参与多项AI交易安排的领导者离开后，庞大的AI投资链能否保持运转。此前AI相关股票已走弱：英伟达自11月9日高点回落20%，进入熊市区间。
黄仁勋是在承认与一名被美国官员怀疑为中国间谍的女性有婚外情后辞职。公司财务负责人暂代CEO一职。英特尔曾在2018年由财务负责人出任临时CEO；当年英特尔股价下跌11.7%，标普500指数则上涨6.8%。这一先例并不意味着英伟达会走上相同路径，但在AI板块承压之际，管理层交接使市场更加关注公司战略是否会调整。
AI相关股票从高点回落
AI投资链上多家公司股价跌幅已超过英伟达。数据中心运营商CoreWeave较2026年高点下跌55.96%，甲骨文下跌47.89%。11月5日，美国中期选举结果公布后，标普500指数市值一度减少约3万亿美元，纳斯达克100指数当日下跌6.36%。
美国市值最大的十家公司约占标普500指数的36%至40%。大型科技股回调因此可能波及广泛持有指数基金的退休储蓄账户。
6600亿美元AI支出与融资安排受关注
亚马逊、微软、Alphabet、Meta和甲骨文预计今年将在AI基础设施上投入6600亿美元，较2025年增加60%。与此同时，AI行业的融资与采购关系日益交织。Anthropic的IPO文件显示，公司截至2045年的数据中心承诺约为8954亿美元。博通可向Anthropic提供最高420亿美元融资，用于支付计算资源租金，其中相当一部分涉及博通硬件。博通由此既是供应商，也是贷款方，并可能成为未来股东。
英伟达也处于多项交易关系的中心：它投资、供货或向OpenAI、Anthropic、CoreWeave等公司采购。投资者兼分析师Nic Puckrin指出，黄仁勋参与了其中许多安排的谈判，并提出继任者能否构建类似交易结构的问题。如果英伟达未来方向出现不确定性，相关融资安排及其支撑的估值是否会受到影响，也成为市场关注点。
哥伦比亚大学教授Stijn Van Nieuwerburgh提醒，供应商融资能够支持基础设施建设，但最终仍须由终端客户收入覆盖成本。CoreWeave于2032年到期债券的收益率已超过16%，反映市场对部分AI基础设施企业融资风险的关注。
估值、利率与融资指标信号不一
市场研究账号Bull Theory的AI泡沫指标中，八项警示信号有六项被评为处于“后期”阶段，但该指标仍将可能的泡沫高点指向2027年或2028年。标普500周期调整市盈率（CAPE）接近40，已接近2000年44.2的峰值。FINRA数据显示，9月股票保证金债务为1.48万亿美元，低于6月创下的1.502万亿美元纪录。
利率环境也不再像此前那样宽松。10月通胀高于预期后，美国10年期国债收益率回升至约5%；CME FedWatch数据显示，市场对美联储12月加息的押注概率超过90%。不过，资金并未完全离开AI领域：Anthropic预计下周寻求最多644亿美元融资，估值最高可达1.4万亿美元；AMD股价较11月5日低点上涨40%，标普500指数仍只比历史高位低2.5%。
英伟达财报和后续事件检验市场信心
如果AI股票继续走弱，投资者可能重新调整股票、债券、黄金和加密资产之间的配置。互联网泡沫破裂期间，纳斯达克指数从2000年3月至2002年10月下跌约78%；随着美联储降息，债券上涨，黄金随后开启长达十年的升势。当前黄金较1月纪录低25.67%，比特币年内下跌16.76%。
Bull Theory认为，如果AI股票回落且美联储被迫降息，部分资金可能转向已调整、但仍有增长叙事的资产。黄金倡导者Peter Schiff则认为，比特币才是更突出的泡沫风险。这些看法反映市场分歧，资金最终流向尚无定论。
接下来几个日期将为市场提供更多线索：英伟达定于11月17日公布财报，Anthropic预计11月19日上市，美联储将在12月9日作出利率决定。英伟达对需求的说明与业绩指引、AI基础设施融资的可持续性，以及利率路径，都将影响投资者对黄仁勋离任后AI热潮韧性的判断。