Pandangan terkini Morgan Stanley menganggap bahawa industri automotif China perlu menyemak semula kadar pertumbuhan dan andaian keuntungan mereka di bawah pengaruh lemah permintaan dan perubahan dasar, dan pembukaan tahun 2026 mungkin lebih "sejuk" daripada jangkaan pasaran.
Permintaan Awal Tahun Menurun: Suku Pertama Mungkin Merosot, Tempahan Menunjukkan Ciri-ciri “Permulaan Sejuk”
Morgan Stanley menyatakan bahawa momentum jualan kereta baru telah jelas perlahan, dan menganggarkan bahawa jualan kereta penumpang pada suku pertama 2026 akan menurun sekitar 5% hingga 7% berbanding tahun sebelumnya. Jualan gabungan pada Januari dan Februari mungkin kurang lebih 15% daripada tahun sebelumnya, menunjukkan tekanan ke atas irama tempahan dan penghantaran sebelum cuti Tahun Baru.
Penyelidikan saluran juga menunjukkan bahawa beberapa pengeluar kereta elektrik utama mengalami penurunan tempahan kira-kira 30% hingga 40% berbanding bulan sebelumnya pada awal tahun, mengukuhkan lagi penilaian "permulaan sejuk".
Strategi Syarikat Kereta Berubah: Mengosongkan Inventori Dahulu, Diikuti Produk Baru
Dalam keadaan permintaan yang lemah, laporan ini berpendapat syarikat kereta lebih cenderung mengurangkan inventori saluran dahulu dan bersedia untuk pelancaran produk baru selepas Tahun Baru Lunar, daripada terus bergantung kepada diskaun harga dan subsidi yang lebih agresif demi jualan jangka pendek.
Sektor Mungkin Ketinggalan dalam Jangka Pendek: Fokus pada Dua Arah Utama
Morgan Stanley menyatakan bahawa walaupun peningkatan kecairan pasaran mungkin menyokong prestasi indeks yang lebih luas, namun sektor automotif mungkin tidak sejajar dengan pasaran dalam jangka pendek, dan harga saham mungkin tidak stabil dan tertekan sebelum Tahun Baru Cina.
Dalam liputan mereka, institusi ini lebih berat kepada dua jenis syarikat:
- Syarikat yang Beroleh Manfaat dari Tema Pemanduan Pintar (seperti Hesai Technology, Horizon Robotics, Xpeng Motors, WeRide dan lain-lain);
- Syarikat Kereta dengan Eksposur Eksport Lebih Tinggi ke Eropah (seperti BYD, Geely Automobile, SAIC Motor), teknologinya dan pembentukan kawasan dilihat mampu mengimbangi bahagian kitaran dan gangguan politik.
Tekanan Margin Keuntungan Meningkat: Penggunaan Kapasiti, Subsidi dan Inflasi Kos Bergabung
Laporan ini juga memberi amaran bahawa risiko keuntungan meningkat: kadar penggunaan kapasiti yang rendah, subsidi lebih tinggi, serta inflasi harga bahan dan komponen utama, semuanya mungkin memaksa syarikat kereta menurunkan panduan keuntungan mereka untuk tahun 2026. Perundingan harga di rangkaian bekalan masih berlangsung, dan sebahagian syarikat komponen mungkin memilih untuk menyerap sebahagian tekanan untuk mengelakkan pengurangan tempahan sebelum musim puncak.
Morgan Stanley memberi amaran bahawa sebelum industri menyesuaikan diri kepada "normal baharu", sektor ini mungkin mengalami penyusutan pendapatan dan margin keuntungan selama satu hingga dua suku, bersama dengan penggunaan wang tunai.
Tinjauan Tahunan: Pasaran Domestik Melemah, Eksport Terus Jadi "Penyandar"
Untuk tahun penuh, Morgan Stanley menjangkakan bahawa jualan kereta China mungkin mengakhiri ekspansi tiga tahun berturut-turut, dengan penurunan sekitar 3% pada 2026, di mana jualan domestik akan turun sekitar 5% hingga 7%; pertumbuhan eksport diunjurkan sekitar 16%, yang sebahagiannya akan mengimbangi kelemahan domestik, dan kepentingan pasaran luar negara semakin meningkat.
Bank ini juga menyebut bahawa jika Eropah memilih laluan "tetapkan harga minimum" berbanding tarif terhadap kereta elektrik China, ini mungkin lebih bermanfaat untuk pengembangan jualan syarikat kereta China di Eropah. Sementara itu, dengan China masih menekankan sasaran GDP sekitar 5%, sekiranya industri merosot, lebih banyak langkah rangsangan masih mungkin dilakukan.
