Penurunan pembukaan Wall Street kali ini bukanlah insiden pasaran saham yang bersendirian, tetapi adalah contoh tipikal rantai makroekonomi yang diketatkan semula: Pernyataan Trump yang memperkuat tindakan terhadap Iran telah mengganggu sentimen optimis genjatan senjata yang baru dibina oleh pasaran, minyak mentah meningkat semula, dolar menguat, keinginan risiko global menurun, dan pasaran saham AS menghadapi satu elemen "aset pertumbuhan yang dinilai semula". Reuters merangkumkan perubahan ini secara langsung: pelabur kembali ke jalan lama Mac — menjual saham, membeli dolar, dan menaikkan harga minyak.
Bagaimana Perang Mempengaruhi Saham AS Semula
Dalam beberapa hari kebelakangan ini, saham AS cuba membuktikan bahawa ia boleh "tidak terpengaruh" oleh berita perang. Pada 1 April, setelah Trump memberi petunjuk bahawa AS mungkin akan "meninggalkan Iran" tidak lama lagi, S&P 500 dan Nasdaq mengalami kenaikan untuk hari kedua berturut-turut, dan pasaran mula berdagang dengan sentimen "masa paling teruk sudah berlalu". Namun, ucapan pada 2 April mengubah keadaan ini. Reuters menyatakan bahawa Trump tidak memberikan jadual yang jelas untuk mengakhiri keadaan tersebut, dan tidak memberi solusi praktikal untuk memulihkan laluan di Selat Hormuz, hanya menyatakan bahawa tindakan kuat terhadap Iran akan diteruskan dalam beberapa minggu akan datang. Oleh itu, pasaran menyedari bahawa apa yang mereka beli dalam dua hari terakhir bukanlah peningkatan fakta, tetapi lebih kepada harapan. Sekiranya harapan tidak tercapai, aset berisiko hanya akan dinilai semula.
Implikasi Lintas Aset｜Impak Merentas Aset
Pada tahap aset merentas, perubahan ini berlaku serentak. Reuters melaporkan bahawa harga minyak Brent meningkat semula melepasi 109 dolar, indeks saham AS dibuka rendah, dolar menguat, dan pelabur mula bimbang tentang kesan stagflasi selepas konflik berlanjutan. Ini bermakna saham AS saat ini tidak sekadar menghadapi penurunan keinginan risiko, tetapi mengalami "kenaikan harga minyak mendorong inflasi, inflasi menekan kelonggaran monetari, dan ketiadaan kelonggaran menekan penilaian" dalam tiga lapisan bertindih. Bagi S&P 500, persekitaran ini biasanya tidak menguntungkan untuk kenaikan menyeluruh, kerana dalam indeks terdapat sektor yang mendapat manfaat dari harga minyak tinggi seperti tenaga, sementara sektor yang dirugikan oleh kenaikan kadar faedah dan kos seperti teknologi, pengguna, dan pengangkutan. Hasilnya adalah indeks mungkin kelihatan bergelora, tetapi perbezaan antara industri akan sangat ketara.
Pekerjaan, Fed dan Keinginan Risiko
Saham AS ketika ini lebih sukar untuk kembali stabil, satu lagi sebab adalah data makroekonomi tidak cukup buruk untuk menyokong penurunan kadar faedah yang cepat. Permohonan pengangguran awal AS minggu lalu turun ke 202,000, masih menunjukkan tahap pemberhentian kerja yang rendah. Sementara itu, Reuters telah menyebut pada 1 April bahwa pedagang bahkan mulai percaya bahawa kemungkinan kenaikan kadar faedah menjelang akhir tahun lebih tinggi daripada penurunan kadar faedah. Dengan kata lain, kenaikan harga minyak bukanlah "ekonomi akan merosot sehingga Fed menyelamatkan pasaran" dalam bentuk perlindungan tradisional, tetapi adalah "ekonomi masih belum merosot dengan teruk sehingga Fed sukar bertransisi dengan mudah kepada sikap accomodative". Ini adalah kombinasi makroekonomi yang paling tidak disukai oleh saham pertumbuhan, dan adalah sebab utama Nasdaq sering mengalami tekanan lebih tinggi berbanding Dow pada hari Khamis.
Naratif Jangka Panjang
Melihat ke jangka panjang, kepentingan sebenar berita ini adalah untuk mengingatkan pasaran bahawa pasaran saham AS pada tahun 2026 bukan hanya mengenai perdagangan AI, IPO dan cerita saham individu, tetapi juga masih sangat dipengaruhi oleh geopolitik dan kejutan tenaga. IPO besar seperti SpaceX boleh meningkatkan tema-tema tertentu, Globalstar boleh melonjak kerana khabar angin penggabungan, tetapi semua ini tidak dapat menggantikan penanda makro. Selagi Selat Hormuz, konflik Iran, dan had harga minyak belum ditentukan semula, pasaran saham AS akan terus berada pada tahap "keghairahan setempat, keseluruhan berhati-hati". Bagi pelabur, perkara paling penting ketika ini bukanlah menentukan sama ada sesuatu topik popular akan meningkat, tetapi adalah menentukan bila risiko makroekonomi benar-benar akan keluar dari arus perdana.
