- Disebabkan pelabur menjangkakan Amerika Syarikat dan Iran mungkin mencapai perjanjian gencatan senjata, hasil bon kerajaan AS menurun untuk hari keempat berturut-turut, di mana hasil bon kerajaan AS 10 tahun (US10YT=TWEB) turun 1.6 mata asas kepada 4.439% pada hari Jumaat, dengan penurunan mingguan sebanyak 12.5 mata asas, mencatatkan penurunan mingguan terbesar sejak awal Februari.
- Walaupun ketegangan di Timur Tengah yang sedikit reda menyebabkan harga minyak mentah menurun, memberikan ruang bernafas kepada pasaran bon, indeks harga perbelanjaan penggunaan peribadi (PCE) yang diumumkan oleh Jabatan Perdagangan AS baru-baru ini meningkat ke paras tertinggi dalam tiga tahun, bersama dengan indeks perniagaan Chicago yang kukuh, menimbulkan kebimbangan berterusan pasaran terhadap risiko stagflasi ekonomi.
- Naib Pengerusi Pengawasan Rizab Persekutuan (Fed), Michelle Bowman, menyatakan bahawa masih terlalu awal untuk menilai kesan jangka panjang konflik Timur Tengah terhadap ekonomi, dan jika kejutan tenaga akibat geopolitik berterusan, Fed mungkin perlu menyesuaikan pendirian dasar monetari semasanya dengan segera.
Jangkaan Perjanjian Geopolitik Meredakan Premium Inflasi
Disebabkan laporan bahawa Amerika Syarikat dan Iran mencapai kemajuan dalam rundingan perjanjian gencatan senjata, premium risiko geopolitik mengalami penurunan sementara. Tekanan kenaikan harga minyak dan jangkaan inflasi yang berlaku dalam latar belakang gencatan senjata yang rapuh bulan lalu telah reda, secara langsung mendorong penurunan hasil bon kerajaan secara menyeluruh. Pakar strategi pasaran DRW Trading, Lou Brien, menunjukkan bahawa penurunan harga minyak memberikan peluang bernafas yang berharga kepada pasaran bon, tetapi perjanjian yang mungkin dicapai mungkin tidak dapat sepenuhnya menghapuskan ancaman harga minyak yang tinggi, dan jika rundingan geopolitik seterusnya berulang, harga minyak mungkin sekali lagi menekan pasaran bon.
Isyarat Stagflasi dan Data Ekonomi Kukuh Berjalin
Sambil hasil menurun, prestasi kompleks data ekonomi makro menjadikan prospek pasaran bon masih samar-samar. Data yang diumumkan oleh Jabatan Perdagangan AS sebelum ini menunjukkan bahawa indeks harga PCE teras, penunjuk inflasi yang digemari oleh Fed, meningkat ke paras tertinggi dalam tiga tahun bulan lalu. Beberapa penganalisis Wall Street menyatakan bahawa data inflasi ini bersama dengan siri indikator ekonomi makro yang diumumkan baru-baru ini memberikan isyarat amaran stagflasi ekonomi. Namun, data imbangan perdagangan AS yang diumumkan kemudian sedikit lebih baik daripada jangkaan, dan indeks perniagaan MNI Chicago yang mengukur aktiviti perniagaan di kawasan Chicago menunjukkan prestasi kukuh, jauh melebihi jangkaan pasaran dan meningkat ke paras tertinggi dalam lebih empat tahun, menunjukkan ketahanan ekonomi tempatan yang masih kukuh.
Tekanan pada Hujung Pendek Keluk Hasil dan Pergerakan Hujung Panjang
Dari segi jenis tertentu, hasil bon kerajaan AS 2 tahun (US2YT=TWEB) turun 2.5 mata asas kepada 4%, dengan penurunan mingguan dijangka mencapai 11.3 mata asas. Hasil bon kerajaan AS 30 tahun (US30YT=TWEB) pula turun sedikit 0.2 mata asas kepada 4.983%, dengan penurunan mingguan sebanyak 8.9 mata asas, mencatatkan penurunan mingguan terbesar sejak akhir Februari. Perlu diperhatikan bahawa walaupun terdapat penurunan sementara minggu ini, disebabkan oleh jangkaan inflasi yang melekat, hasil bon kerajaan 2 tahun, 10 tahun, dan 30 tahun masing-masing meningkat 12.9 mata asas, 5.9 mata asas, dan sedikit meningkat sepanjang bulan, semuanya mencatatkan kenaikan bulanan untuk bulan ketiga berturut-turut. Pada masa ini, perbezaan hasil antara bon kerajaan AS 2 tahun dan 10 tahun (US2US10=TWEB) adalah positif 43.7 mata asas.
Laluan Dasar Monetari Bergantung pada Pembolehubah Luar
Pertimbangan dalaman Fed mengenai laluan dasar masa depan masih bergantung pada evolusi pembolehubah luar. Kenyataan Bowman menunjukkan bahawa jika inflasi teras meningkat akibat turun naik harga tenaga, penetapan harga pasaran mengenai masa penurunan kadar faedah Fed mungkin perlu dinilai semula. Berdasarkan penetapan harga pasaran bon perlindungan inflasi (TIPS), hasil keseimbangan 5 tahun TIPS turun dari 2.559% pada 28 Mei kepada 2.527%, manakala hasil keseimbangan 10 tahun TIPS adalah 2.39%, menunjukkan bahawa pasaran kini menjangkakan kadar inflasi tahunan purata selama sepuluh tahun akan datang akan kekal sekitar 2.4%. Jika kejutan bekalan komoditi berterusan pada masa depan, dasar kadar faedah ketat Fed mungkin bertahan lebih lama daripada jangkaan pasaran.
