- Berdasarkan model terkini yang dikeluarkan oleh Citigroup (C:US), walaupun Amerika Syarikat dan Iran mencapai perjanjian lanjutan gencatan senjata minggu ini, dan logistik serta kapasiti minyak mentah Selat Hormuz pulih kepada purata sejarah pada akhir Jun, inventori komersial minyak mentah dan minyak siap global masih akan menghadapi penyusutan nilai mutlak sebanyak 9 bilion tong, mencapai paras terendah dalam lapan tahun kebelakangan ini.
- Pengecutan struktur pasaran fizikal adalah akibat daripada kerosakan mendalam dan pemulihan yang lambat dalam rantaian bekalan. Dari pengurangan stok sebanyak 9 bilion tong ini, 5 bilion tong adalah kerugian fizikal sebenar yang berlaku semasa konflik, manakala 4 bilion tong lagi terhasil daripada penangguhan pemulihan kapasiti, halangan logistik maritim, serta kesan sisa kerosakan fizikal infrastruktur.
- Ujian tekanan senario ekstrim menunjukkan, jika sekatan Selat Hormuz diteruskan dengan intensiti semasa selama sebulan lagi, kehilangan stok akan meningkat kepada 13 bilion tong, berkemungkinan meningkatkan harga minyak mentah Brent (BRENT) kepada 110 dolar setong pada suku kedua; jika sekatan dilanjutkan dua bulan, pengurangan 17 bilion tong akan mencatatkan rekod terendah stok dalam 25 tahun terakhir, dan akan menetapkan harga minyak pada suku kedua pada 130 dolar setong.
Pengurangan Stok Fizikal dan Premium Spot
Model kuantitatif Citigroup (C:US) mendedahkan risiko kekeringan likuiditi yang ekstrim di pasaran spot tenaga semasa. Pengurangan stok sebanyak 9 bilion tong bukan sekadar perubahan angka dalam buku tetapi bermakna pengecutan ketara dalam penampan tenaga global. Dalam perdagangan komoditi, pengurangan stok pada skala ini lazimnya akan mencetuskan premium spot mendalam dalam lengkung hadapan niaga hadapan minyak mentah. Penapisan dan pedagang akan dipaksa membayar tambahan yang sangat tinggi untuk bersaing mendapatkan kargo segera yang terhad, yang seterusnya akan mengganggu mekanisme penentuan harga pasaran spot, dan dalam keadaan kekurangan penghantaran dokumen yang mencukupi, meningkatkan risiko perasan singkat kontrak bulan depan.
Simulasi Senario dan Titik Pusat Penetapan Harga
Simulasi pelbagai senario dalam laporan menyediakan penetapan harga volatiliti baru kepada pasaran pilihan. Dalam senario asas, pencapaian perjanjian gencatan senjata tidak dapat segera mengisi jurang bekalan fizikal, dan kelekatannya logistik menentukan tempoh pemulihan yang panjang. Sekiranya berlaku senario pesimis, iaitu sekatan dilanjutkan sebulan, harga minyak mentah Brent (BRENT) di jangkamasa kedua, ketiga dan keempat dijangka akan meningkat kepada 110 dolar, 90 dolar dan 80 dolar setiap satunya. Manakala harga minyak 130 dolar pada senario lanjutan dua bulan yang ekstrem akan melepasi titik kritikal kemasukan inflasi ekonomi makro global.
Kesan Kelewatan Pemulihan Rantaian Bekalan
Pemulihan infrastruktur tenaga bukan operasi mudah yang boleh dihidupkan dan dimatikan. Dari pengapitan semula sumur minyak huluan hingga pemulihan tekanan pada saluran paip pertengahan dan pemadanan semula dermaga pelabuhan hingga kapal tangki minyak berukuran selarasan di hiliran, keseluruhan sistem mempunyai inersia fizikal dan ketidakpadanan masa yang signifikan. Laporan Citigroup menunjukkan pengurangan stok tambahan sebanyak 4 bilion tong, kerana ini adalah kuantifikasi tepat terhadap kelewatan pemulihan fizikal tersebut. Selain itu, kerosakan tersembunyi yang mungkin berlaku terhadap lengan pemuatan, tangki simpanan atau saluran paip dasar laut semasa konflik, memerlukan penilaian kejuruteraan dan pemulihan yang panjang, yang sangat mengurangkan kadar transisi kapasiti nominal kepada jumlah penghantaran sebenar.
Likuiditi Makro dan Strategi Polisi
Kejutan bekalan sisi pasaran minyak mentah telah meletakkan dasar makro dalam dilema. Jika harga minyak mentah Brent melambung ke 130 dolar pada suku kedua akibat stok mencecah titik terendah 25 tahun, proses de-inflasi oleh bank pusat utama global akan mengalami gangguan sebenar. Dalam senario ini, defisit akaun semasa negara pengimport tenaga akan dipaksa meningkat, permintaan akan likuiditi dolar sebagai mata wang penyelesaian komoditi melonjak, yang seterusnya berkemungkinan menyebabkan kekurangan pasaran dolar luar pesisir. Pedagang perlu memantau dengan teliti kadar pelepasan simpanan minyak strategik, namun berdepan potensi kekurangan sebanyak 17 bilion tong, keberkesanan intervensi polisi ini mungkin amat terhad.
