Hari dagangan pertama pasaran saham A pada bulan April menunjukkan pemulihan yang ketara, hasil daripada perbaikan sentimen risiko global dan pemulihan ekonomi domestik secara serentak. Amerika Syarikat dan Iran memberikan isyarat kemungkinan tamatkan konflik di Timur Tengah, mengurangkan kebimbangan pelabur terhadap kejutan bekalan tenaga dan peningkatan pelaburan selamat di seluruh dunia; pada masa yang sama, Indeks Pengurus Pembelian (PMI) pembuatan rasmi China untuk bulan Mac kembali ke zon pengembangan, memberikan sokongan positif daripada asas pasaran. Gabungan kedua-dua daya ini memberikan peluang pemulihan kepada pasaran saham A yang sebelumnya agak berhati-hati.
Resonansi Risiko dan Makro Data
Dari segi logik merentas pasaran, penurunan risiko geopolitik paling langsung mempengaruhi selera risiko, dan bukan jangkaan keuntungan. Apabila pasaran merasakan kemungkinan penurunan konflik Timur Tengah, aset ekuiti global biasanya mendapat manfaat dahulu, dan premium risiko yang tersirat dalam minyak mentah dan aset selamat akan menyebabkan sedikit pelepasan. Pasaran saham A, sebagai salah satu aset ekuiti pasaran baru muncul yang sangat terpengaruh oleh sentimen global, juga secara semula jadi akan mendapatkan pemulihan penilaian dalam proses ini.
Namun kenaikan pasaran saham A pada hari Rabu bukan semata-mata "digalakkan dari luar". PMI pembuatan rasmi domestik naik ke 50.4, mengakhiri status dua bulan berturut-turut di bawah garis keseimbangan, dan juga membolehkan pasaran melihat potensi perbaikan marginal dalam permintaan domestik, pengeluaran, atau rantaian pesanan. Yang perlu diperhatikan adalah bahawa PMI Global S&P untuk pembuatan walaupun kekal dalam zon pengembangan pada 50.8, lebih lemah dari jangkaan pasaran, yang menunjukkan pemulihan ekonomi China masih lebih kepada pemulihan dengan cerun rendah, dan bukannya pecutan pantas. Inilah sebabnya walaupun pasaran naik secara menyeluruh, masih belum mencapai keadaan kuat dengan kenaikan volum dan harga bersamaan.
Implikasi Menyeluruh Aset｜Kesan Merentas Aset
Makna aset dari pemulihan pasaran saham A kali ini wujud terutamanya pada tiga peringkat. Pertama, keutamaan gaya dalam pasaran ekuiti beralih kepada sektor pertumbuhan dan berdaya tinggi, dengan kenaikan indeks Sains dan Teknologi 50, papan permulaan, dan indeks permainan jelas lebih tinggi daripada indeks luas, menunjukkan bahawa dana lebih suka melibatkan diri dalam pemulihan penilaian aset risiko. Kedua, jika konflik Timur Tengah semakin reda, kebimbangan pasaran global terhadap kejutan harga tenaga akan menurun, yang akan membantu meningkatkan sentimen peruntukan dana global terhadap aset Asia. Ketiga, jika data makro domestik terus membaik, pasaran saham A mungkin beralih dari "sentimen pemulihan" kepada "pemulihan berasaskan asas"; sebaliknya, jika risiko geopolitik kembali atau data domestik terus berpecah, pasaran mungkin kembali ke keadaan turun naik tinggi dan berpusat pada rotasi tema.
Tahap Pasaran
Pada masa ini, pasaran saham A lebih kelihatan berada pada "peringkat awal pemulihan jangkaan" berbanding "perenggan pertengahan tren". Penilaian ini berasaskan kepada dua fakta: pertama, jumlah dagangan masih pada tahap rendah dalam tahun ini, menunjukkan keyakinan pasaran belum sepenuhnya pulih; kedua, penganalisis umumnya percaya bahawa sehingga situasi Timur Tengah benar-benar stabil, pasaran akan terus mengekalkan sikap berhati-hati yang tinggi. Ini bermakna walaupun indeks jangka pendek mempunyai momentum menaik, ia masih mudah diganggu oleh berita luar jangka, dan rotasi sektor akan lebih pantas daripada penularan tren.
Dalam naratif yang lebih panjang, jika risiko geopolitik terus mereda, pemulihan industri pembuatan domestik berterusan, dan dana tambahan perlahan-lahan kembali, pasaran saham A mungkin berubah dari pembetulan struktur semasa kepada kenaikan lebih luas dalam selera risiko. Jika syarat-syarat ini tidak dipenuhi serentak, maka pasaran lebih mungkin mengembalikan untung dan ketaktentuan dalam osilasi, mengekalkan jalur pergerakan yang kuat tetapi tidak linear.
