Pasaran menunjukkan "ketidaknormalan turun naik": indeks saham tenang, tempat lain menjerit
Pada 2 Februari, terdapat kontras yang semakin sukar untuk diabaikan: petunjuk ketakutan di peringkat pasaran saham tidak meningkat serentak, tetapi turun naik dalam logam berharga, mata wang asing dan sebahagian komoditi meningkat dengan ketara. Fokus perbincangan pasaran tidak lagi sekadar "Adakah perdagangan AI terlalu panas", tetapi ketidakpastian makro dan geopolitik "menukar medan tempur" antara aset yang berbeza.
Emas: Naik seperti aset berisiko, turun juga lebih menyerupai
Dalam keadaan dana mengejar kenaikan dan keperluan lindung nilai bertindih, emas cepat menaik kepada paras tertinggi sejarah, tetapi kemudian mengalami penarikan semula yang besar; banyak media luar mengaitkan penurunan mendadak ini dengan perubahan jangkaan dasar, pengurangan leverage dan tekanan margin.
Yang perlu diperhatikan ialah, aliran dana masih menunjukkan "kekuatan penjejakan dan pengagihan" yang kuat: sebagai contoh, data yang didedahkan oleh Persatuan Emas Dunia menunjukkan bahawa saiz aliran masuk bersih ETF emas fizikal pada 2025 berada di kawasan tertinggi sejarah. (Di peringkat dagangan seperti dalam teks asal, ETF dan perdagangan opsyen yang menjejaki emas juga disebut.)
Mata Wang: Jangkaan "campur tangan" yen menaikkan premium turun naik
Fokus di bahagian forex adalah dolar AS berbanding yen: spekulasi berulang kali pasaran mengenai "isyarat pemeriksaan/intervensi kadar pertukaran" menyebabkan kenaikan turun naik tersirat jangka pendek, dan dalam beberapa hari menghasilkan turun naik yang besar.
Pada masa yang sama, kenyataan terkait Greenland oleh Donald Trump dan isu geopolitik juga dianggap memperkuatkan sentimen lindung nilai dan pelarasan semula harga.
Saham: VIX tidak "teriak", bukan bermakna tiada risiko
Mengapa indikator turun naik indeks relatif terkawal? Salah satu penjelasannya ialah "indeks disokong oleh kebolehan sehenti": turun naik saham tunggal sangat besar, tetapi apabila pergerakan tidak konsisten, korelasi di peringkat indeks menurun, dan VIX tidak semestinya naik serentak.
Sebagai contoh, harga saham Microsoft pernah mengalami penarikan balik dua digit selepas mendedahkan perbelanjaan modal rekod dan pertumbuhan perniagaan awan yang tidak mencapai jangkaan pasaran yang lebih tinggi, menyebabkan pelabur menilai semula kadar pulangan pelaburan AI.
Jangkaan dasar kekal sebagai tali arus utama: kadar faedah dan kecenderungan risiko ditarik berulang kali
Di peringkat dasar, spekulasi tentang laluan masa depan Federal Reserve terus menguatkan tindakan silang aset. Khususnya, berita berkaitan Kevin Warsh baru-baru ini dianggap oleh pasaran sebagai salah satu pembolehubah penting yang mempengaruhi laluan kadar faedah dan jangkaan dolar AS, juga menjadi pencetus bagi logam berharga dan aset berisiko untuk mengubah pandangan dengan cepat
