- Harga penanda aras niaga hadapan minyak mentah antarabangsa pada sesi dagangan Selasa menunjukkan penurunan beransur. Harga minyak Brent (BRENT) menurun sebanyak $1.04 kepada $94.44 setong, mencatatkan kejatuhan sebanyak 1.1%; kontrak utama minyak mentah AS (WTI) untuk bulan Mei turut susut $1.66 kepada $87.95 setong, dengan penurunan sebanyak 1.9%, manakala kontrak bagi bulan Jun yang mempunyai kecairan lebih tinggi juga jatuh sebanyak $1.24 kepada $86.18.
- Pergerakan harga yang menurun ini didorong terutamanya oleh jangkaan geopolitik yang semakin baik. Peserta pasaran sedang mengambil sikap berhati-hati dengan harga defensif menjelang rundingan damai pelbagai pihak yang bakal berlangsung minggu ini di Islamabad, Pakistan, dengan cuba memasukkan jangkaan bahawa Selat Hormuz akan dibuka kembali dan peningkatan bekalan minyak mentah dari kawasan tengah Timur Tengah akan kembali ke pasaran semasa.
- Terdapat perbezaan ketara dalam model penetapan harga pasaran semasa. Laporan pemantauan kuantitatif ING menimbulkan amaran bahawa sentimen optimis di pasaran derivatif mungkin menyebabkan penilaian rendah secara sistematik terhadap tahap gangguan bekalan fizikal yang serius; manakala Citigroup masih mengekalkan andaian asas, cenderung kepada jangkaan bahawa kedua-dua pihak akan menandatangani memorandum persefahaman, tetapi pada masa yang sama mencadangkan pelanggan supaya menyediakan perlindungan risiko penghujung jika rundingan gagal dan menyebabkan kehabisan bekalan jangka panjang.
Permainan Jangkaan dan Penilaian Semula Premium Spot
Struktur mikro pasaran derivatif minyak mentah kini sedang mengalami permainan jangkaan yang sengit. Pada sesi dagangan hari Isnin, disebabkan oleh sekatan kali kedua di Selat Hormuz oleh Iran dan konflik fizikal dengan penahanan kapal AS, minyak Brent (BRENT) dan minyak Amerika (WTI) masing-masing mencatatkan kenaikan harian yang jarang berlaku sebanyak 5.6% dan 6.9%. Namun, pengembalian cepat pada hari Selasa mencerminkan kecenderungan dana spekulatif untuk merealisasikan keuntungan terapung dan mengurangkan pendedahan bersih sebelum akhir sementara perjanjian gencatan senjata dalam tempoh dua minggu. Peralihan jangkaan yang pantas ini menyebabkan struktur premium spot (Backwardation) lengkung masa depan mengalami turun naik yang tinggi, dan ruang arbitraj antara kargo segera dan kontrak bulan depan telah dimampatkan secara ekstrem.
Gangguan Fizikal Bekalan dan Ketidaksesuaian Kecairan
Walaupun papan sebut harga terminal kewangan mencerminkan penetapan harga yang optimis terhadap rundingan damai, pasaran fizikal spot masih berada dalam keadaan kecairan yang amat tidak sepadan. Selat Hormuz sebagai nadi logistik tenaga global, bukaannya tidaklah berlaku secara serta merta. Pasukan penyelidik ING menyatakan dengan jelas bahawa penurunan pasaran menutup keadaan fizikal sebenar gangguan bekalan. Bagi penapis bebas di Asia dan Eropah, penangguhan tanpa had tempoh penghantaran minyak mentah dan kos insurans perang yang kekal tinggi sedang mengurangkan secara ketara buffer stok komersial yang tersedia secara global. Jika rundingan pelbagai pihak gagal mengeluarkan jadual pembukaan yang jelas sebelum hujung minggu, panik kekurangan pasaran spot boleh dengan mudah menerkam kembali ke pasaran hadapan.
Pemodelan Scenario Institusi dan Pencegahan Risiko Hujung
Bank komersial besar Wall Street sedang membuat pelarasan secara menyeluruh terhadap strategi pendedahan meja dagangan komoditi mereka. Citigroup dalam laporan terbaru yang diedarkan kepada pelanggan institusi mereka, membina model senario dua lorong. Dalam andaian asas mereka, peluang besar bahawa AS dan Iran akan mencapai memorandum persefahaman (MOU) atau sekurang-kurangnya mencapai sambungan teknikal tempoh gencatan senjata dalam minggu ini, yang akan membawa harga minyak kembali secara sederhana kepada logik asas penawaran dan permintaan. Namun, penganalisis Citigroup turut memberi amaran keras, menggesa pedagang untuk mengekalkan kedudukan lindung nilai yang mencukupi bagi senario penghujung jika rundingan gagal. Sekiranya rundingan Islamabad menemui jalan buntu, penetapan harga pasaran akan segera beralih daripada gangguan jangka pendek kepada mod kekurangan bekalan yang berpanjangan, ketika itu rintangan kepada penembusan harga Brent ke atas paras $100 akan menurun dengan ketara.
Permainan Penghantaran Hadapan dan Tekanan Pelanjutan Kontrak
Prestasi lemah kontrak minyak mentah AS (WTI) untuk Mei pada tarikh luputnya turut mencerminkan tekanan di penyimpanan dan penghantaran. Dengan kejatuhan kontrak Mei lebih ketara daripada kontrak Jun, pengecilan perbezaan harga antara bulan menunjukkan bahawa logistik penyimpanan dan penghantaran minyak mentah di kawasan Cushing tertekan dari sentimen makro luar. Pemegang posisi, dalam berdepan ketidakpastian geopolitik yang mendalam, kekurangan keinginan untuk mengambil penghantaran, terpaksa membayar kos potongan yang besar untuk pelanjutan kontrak (Roll Yield). Desakan menutup posisi sebelum bulan penyerahan, dalam tahap tertentu, membesarkan kejatuhan pasaran pada hari Selasa, tetapi tidak mengubah ketegangan struktur penawaran dan permintaan dalam jangka panjang di pasaran minyak mentah.
