- Kadar hasil bon kerajaan utama di pasaran antara bank China meningkat sedikit pada hari Isnin, disebabkan oleh Bank Rakyat China (PBOC) yang terus menarik balik kecairan jangka sederhana dan panjang, menyebabkan keadaan pasaran kewangan kekal ketat. Walaupun terdapat suntikan bersih di pasaran terbuka selama dua hari berturut-turut, kebimbangan pedagang terhadap kawalan kecairan oleh bank pusat mengehadkan semangat untuk membeli bon.
- Indeks Komposit Shanghai (000001:SH) di pasaran saham China dibuka dengan penurunan besar hari ini sebelum penurunan itu berkurangan, tetapi kelemahan pasaran ekuiti tidak memberikan keuntungan aliran dana yang ketara kepada pasaran bon domestik. Harga bon kerajaan jangka panjang dan tempoh utama tertekan, dan keinginan untuk mengambil keuntungan semakin meningkat.
- Analisis institusi menunjukkan bahawa perbezaan hasil bon jangka panjang kini mempunyai daya tarikan tertentu, tetapi menghadapi ketidakpastian persekitaran penawaran dan permintaan serta kekangan kecairan. Jika data ekonomi makro seterusnya pulih secara sederhana atau permintaan kredit kekal lemah, kadar hasil bon kerajaan berkemungkinan besar akan kekal berayun di sekitar titik kadar faedah utama.
Suntikan bersih besar di pasaran terbuka sukar meredakan kebimbangan kecairan
Bank Rakyat China hari ini melaksanakan operasi pembelian balik terbalik selama 7 hari bernilai 218.5 bilion yuan, memenuhi sepenuhnya permintaan peniaga utama, dengan kadar bidaan kekal pada 1.40%. Disebabkan jumlah matang yang kecil pada hari tersebut, pasaran terbuka mencapai suntikan bersih sebanyak 207.5 bilion yuan dalam sehari, menandakan hari kedua berturut-turut suntikan bersih dana di pasaran terbuka. Namun, selepas pelarasan dasar mikro operasi pembelian balik terbalik minggu lalu yang seketika kosong, pasaran antara bank lebih memahami tekad pengurusan untuk mencegah pengalihan dana. Seorang pengurus pelaburan dari sebuah syarikat sekuriti di Shanghai menyatakan bahawa walaupun operasi semasa tidak menunjukkan perubahan asas dalam dasar monetari, trend kembali kepada keadaan normal dari paras tinggi kecairan sudah jelas, dan titik masa penyempitan kecairan bulan ini lebih awal daripada biasa, dengan kawalan mutlak bank pusat terhadap kecairan menyebabkan semangat membeli jangka pendek merosot.
Kadar hasil bon kerajaan tempoh utama meningkat secara keseluruhan
Di bawah tekanan kecairan yang kekal ketat, kadar hasil bon utama di pasaran bon China menunjukkan peningkatan sedikit pada hari Isnin. Sehingga pagi ini, bon kerajaan khas 30 tahun di pasaran antara bank (2600002:CN) terkini diperdagangkan pada 2.206%, meningkat sedikit sebanyak 0.11 mata asas berbanding penutupan hari dagangan sebelumnya; bon kerajaan 10 tahun (260005:CN) terkini diperdagangkan pada 1.724%, meningkat 0.4 mata asas berbanding penutupan hari sebelumnya. Penganalisis menunjukkan bahawa selepas operasi pembelian balik terbalik harian di pasaran terbuka pada awal bulan jatuh kepada 2 bilion yuan, minggu lalu menyaksikan kali pertama kosong sejak Ogos 2024, memberikan isyarat amaran kuat kepada pasaran. Jika harga dana seterusnya terus mendekati kadar dasar 1.40%, tahap kecairan paling melimpah mungkin sudah berlalu, dan titik kadar faedah utama akan menghadapi lebih banyak tekanan berayun dan pengambilan keuntungan.
Pasaran ekuiti berayun lebar tidak membentuk keuntungan pasaran bon
Dalam konteks penyesuaian besar pasaran saham utama global, Indeks Komposit Shanghai di pasaran saham China juga dibuka rendah sebanyak 2.2% hari ini, kemudian dana pembeli masuk menyebabkan penurunan mengecil kepada kurang daripada 1% dan cuba untuk kembali ke paras 4000 mata. Namun, menjelang akhir sesi pagi, indeks kembali tertekan di bawah paras tersebut. Walaupun prestasi pasaran saham secara keseluruhan lemah, kesan timbal balik tradisional pasaran bon tidak kelihatan. Pedagang pasaran melaporkan bahawa kebimbangan utama pelabur masih adalah penyempitan marginal kecairan. Jika inflasi teras meningkat atau data ekonomi akhir Jun jauh lebih baik daripada jangkaan, premium kecairan mungkin dinilai semula, menekan harga bon.
Institusi memberi tumpuan kepada strategi berayun rendah dan strategi gelombang pendek
Laporan terkini oleh pasukan penyelidikan pendapatan tetap dari Founder Securities menunjukkan bahawa walaupun terdapat turun naik jangka pendek dalam kecairan, dalam konteks makro di mana jangkaan asas pulih secara sederhana dan permintaan kredit keseluruhan lemah, adalah dijangka kecairan sukar untuk mengetat secara besar-besaran, dan bank pusat akan terus mengekalkan kecairan yang mencukupi secara munasabah. Pasukan penyelidikan pendapatan tetap dari Huatai Securities pula berpendapat bahawa konflik utama di pasaran bon semasa adalah antara inersia membeli dan kebarangkalian rendah. Pada masa ini, kadar kemenangan bon kerajaan 10 tahun pada paras 1.70% adalah agak biasa, jika ia meningkat mendekati 1.80% pada masa hadapan, nilai pertaruhan akan meningkat. Institusi mencadangkan pelabur harus memberi tumpuan kepada rentak penawaran bon, perubahan kecairan, dan isyarat operasi pengurusan, dan mengambil strategi operasi gelombang pendek di sekitar 2.20% untuk bon kerajaan 30 tahun.
