- Ketua Global Perdagangan Logam dan Kargo Pukal di Goldman Sachs, Tony Kim, menyatakan bahawa persekitaran makroekonomi semasa tidak menguntungkan untuk emas mencapai paras tertinggi baharu, dengan kadar faedah nominal dan sebenar yang meningkat menjadikan penembusan lebih lanjut di atas AS$4400 setiap auns menghadapi rintangan.
- Naratif pasaran tembaga yang optimis ditekan oleh inventori yang tinggi, dengan inventori tembaga global telah meningkat ke paras tertinggi dalam hampir lima tahun dan tiada isyarat kekurangan bekalan segera, jangkaan harga kekal neutral dalam tiga hingga enam bulan akan datang.
- Aluminium terjejas oleh konflik geopolitik di Timur Tengah yang menyebabkan beberapa kilang peleburan mengalami kerosakan, dengan jurang bekalan dan permintaan jangka pendek yang jelas, dijangka pasaran spot akan terus mengetat pada musim panas, dengan harga berpotensi menguji AS$4000 setiap tan, dengan potensi kenaikan sekitar 10%.
Persekitaran Kadar Faedah dan Tekanan Kecairan Menekan Had Harga Emas
Selepas pergolakan hebat dalam pasaran logam berharga pada separuh pertama tahun ini, pegangan pasaran emas telah kembali ke paras suku ketiga tahun lalu. Goldman Sachs menyatakan bahawa walaupun emas menghadapi penjualan bersih institusi antara AS$40 bilion hingga AS$50 bilion, ia masih bertahan sekitar AS$4400 setiap auns, menunjukkan daya tahan sebagai aset selamat. Namun, disebabkan perubahan persekitaran makroekonomi, rintangan untuk harga emas mencapai paras tertinggi semakin meningkat. Negara pengeluar minyak di Timur Tengah mengalami penurunan pendapatan minyak, menyebabkan pengurangan dana dolar yang digunakan untuk melabur dalam bon Perbendaharaan AS dan aset emas. Pada masa yang sama, peningkatan kos tenaga dan makanan, bersama dengan pengembangan pelaburan berkaitan kecerdasan buatan, meningkatkan tekanan inflasi. Jika kadar faedah nominal dan sebenar dijangka meningkat serentak, kos memegang emas akan meningkat dengan ketara, menjadikan sasaran jangka panjang AS$6000 setiap auns menghadapi rintangan praktikal yang jelas dalam jangka pendek.
Pengunduran Dana Spekulatif dan Persekitaran Makroekonomi Menyukarkan Perolehan Lebihan Perak
Pergerakan pasaran perak kini masih didominasi oleh permintaan pelaburan. Pada awal tahun ini, didorong oleh jangkaan tarif yang mungkin dikenakan oleh AS, sejumlah besar perak fizikal dipindahkan dari London ke New York, menyebabkan penurunan inventori di London. Dalam ketidakseimbangan bekalan dan permintaan yang bersifat sementara ini, sejumlah besar dana spekulatif berleveraj tinggi memasuki pasaran melalui derivatif dan dana dagangan bursa (ETF) berleveraj, meningkatkan kos perdagangan. Apabila pasaran kemudian memasuki fasa penyahleveraj, beberapa dana berleveraj terpaksa mengurangkan pegangan apabila harga perak jatuh 25% hingga 30% dari paras tertinggi, meningkatkan tekanan penurunan pasaran. Oleh kerana perak dan emas menghadapi cabaran kadar faedah makroekonomi dan sekatan aliran dana yang serupa, jika jangkaan pengetatan makroekonomi berterusan, harga perak sukar untuk mengatasi emas dengan ketara, dan anggaran optimis pasaran mengenai perak mencapai AS$100 setiap auns perlu dipertimbangkan dengan berhati-hati.
Asas Bekalan dan Permintaan serta Inventori Tinggi Mencabar Naratif Kecerdasan Buatan Pasaran Tembaga
Harga tembaga, sebagai komoditi yang sangat dipengaruhi oleh naratif makroekonomi tahun ini, penilaian tingginya sebahagiannya telah menghabiskan jangkaan permintaan jangka panjang untuk infrastruktur kecerdasan buatan. Selain itu, permintaan perlindungan defensif terhadap dasar tarif AS mendorong sejumlah besar tembaga fizikal memasuki AS lebih awal, menyebabkan peningkatan inventori domestik AS. Namun, dari struktur tempoh pasaran niaga hadapan, isyarat bekalan yang sangat ketat tidak muncul. Pada masa ini, pasaran tembaga global secara keseluruhan masih berada dalam keadaan bekalan yang agak mencukupi, dengan paras inventori global telah mencapai paras tertinggi dalam hampir lima tahun. Jika langkah tarif masa depan tidak dilaksanakan seperti yang dijangkakan, inventori yang disimpan lebih awal kerana perlindungan mungkin akan berubah menjadi tekanan bekalan spot yang nyata, yang akan memberi tekanan kepada harga tembaga yang tinggi sekitar AS$12,000 setiap tan. Berdasarkan ini, dalam tiga hingga enam bulan akan datang, pergerakan harga tembaga lebih cenderung untuk kekal dalam julat neutral.
Gangguan Bekalan Timur Tengah Mendorong Harga Aluminium ke Tingkap Pembalikan Jangka Pendek
Sebaliknya, aluminium menjadi komoditi yang paling jelas mengalami ketidakpadanan bekalan dan permintaan dalam pasaran komoditi semasa. Disebabkan peningkatan konflik geopolitik di Timur Tengah, beberapa kilang peleburan kecil di kawasan itu mengalami kerosakan fizikal, menyebabkan bekalan spot menghadapi gangguan sementara sepanjang musim panas. Oleh kerana kitaran pemulihan kilang peleburan yang rosak paling cepat hanya dapat diselesaikan pada akhir tahun ini, ini bermakna jurang bekalan spot jangka pendek sukar untuk diisi dengan cepat. Goldman Sachs menjangkakan, didorong oleh pengetatan berterusan pasaran spot, harga aluminium dalam jangka pendek mempunyai potensi untuk menguji paras AS$4000 setiap tan, dengan potensi kenaikan sekitar 10% dari paras harga semasa. Namun, pelabur perlu berhati-hati terhadap risiko pembalikan selepas pemulihan rantaian bekalan jangka sederhana, dengan penambahan kapasiti pengeluaran aluminium baharu dari negara seperti Indonesia, sebaik sahaja bekalan Timur Tengah pulih semula pada awal tahun depan, pasaran aluminium global mungkin dengan cepat beralih kepada keadaan lebihan bekalan.
