- Nilai tukar efektif sebenar yen Jepun jatuh ke paras terendah dalam sejarah sejak pelaksanaan sistem kadar tukaran terapung pada tahun 1973, mencetuskan perbincangan meluas di pasaran kewangan global mengenai kemerosotan struktur kuasa beli luar Jepun.
- Risiko geopolitik di Timur Tengah menyebabkan harga minyak mentah antarabangsa kekal tinggi, kos import komoditi yang meningkat mendadak mungkin menyebabkan imbangan perdagangan antarabangsa Jepun merosot lagi pada tahun 2026, menghadapi tekanan defisit tahunan sebanyak 5 trilion yen.
- Kabinet Suga Sanae merancang untuk menyediakan bajet tambahan melebihi 3 trilion yen, dasar fiskal yang berkembang ini dalam konteks dasar monetari yang kekal agak longgar, mungkin akan terus menghakis keyakinan pasaran terhadap aset yen.
Nilai Tukar Efektif Sebenar Mencapai Paras Terendah Sejarah
Data terkini yang dikeluarkan oleh Bank Penyelesaian Antarabangsa menunjukkan bahawa nilai tukar efektif sebenar yen Jepun, dengan tahun 2020 sebagai tempoh asas, mencapai titik terendah dalam sejarah pada bulan April. Penunjuk ini mengambil kira kadar inflasi dan berat perdagangan, mengesahkan kehilangan serius kuasa beli sebenar yen. Walaupun terdapat perdebatan dalam kalangan akademik mengenai kaedah pengiraan pandangan bahawa yen telah menjadi mata wang paling lemah di dunia, prestasi lemah yen dalam kalangan mata wang ekonomi utama negara maju telah menjadi kenyataan. Jika bukan kerana Kementerian Kewangan Jepun dan Bank Jepun (BOJ) melancarkan langkah campur tangan pertukaran asing berskala besar pada akhir April, kadar pertukaran yen berbanding dolar mungkin telah mencapai paras lebih rendah di bawah tekanan perbezaan kadar faedah.
Harga Tenaga Tinggi Memaksa Pembalikan Lebihan Perdagangan
Persekitaran perdagangan luar Jepun sedang mengalami kemerosotan marginal. Walaupun dari Februari hingga April 2026, Jepun jarang sekali mencapai lebihan perdagangan bulanan selama tiga bulan berturut-turut, trend pemulihan kitaran menurun ini sedang menghadapi ujian serius dari situasi Timur Tengah. Oleh kerana serangan AS dan Israel terhadap Iran telah berlalu tiga bulan, premium geopolitik menyebabkan harga minyak antarabangsa kekal tinggi, sebagai ekonomi yang kekurangan sumber, tekanan pembayaran import Jepun meningkat dengan ketara. Penganalisis meramalkan, jika persekitaran harga minyak tinggi berterusan pada separuh pertama tahun ini, saiz defisit perdagangan tahunan Jepun mungkin akan berkembang semula kepada sekitar 5 trilion yen, memutuskan laluan pemulihan diri kadar pertukaran yen dari segi asas.
Konflik Potensi Antara Dasar Fiskal Aktif dan Dasar Monetari Longgar
Selain daripada kejutan luar, gabungan dasar dalaman Jepun juga memberi tekanan kepada kadar pertukaran yen. Untuk mengurangkan kesan kos tenaga tinggi terhadap entiti ekonomi mikro, Perdana Menteri Suga Sanae menyatakan dengan jelas akan menyediakan pelan tambahan untuk tahun fiskal 2026 yang melebihi 3 trilion yen. Dalam rangka kerja dasar makro, jika Bank Jepun mengekalkan persekitaran monetari yang cenderung dovish, manakala pihak fiskal terus melaksanakan dasar pengembangan, kesan pengembangan berganda mungkin akan melemahkan keyakinan pelabur antarabangsa terhadap kredit kedaulatan yen. Penetapan harga pasaran menunjukkan, hasil bon kerajaan jangka panjang menghadapi tekanan kenaikan, yang sebahagiannya mencerminkan penetapan harga defensif pasaran terhadap risiko penjualan aset Jepun.
Perubahan Struktur Bergantung kepada Kadar Pertumbuhan Potensi dan Jangkaan Inflasi
Dari perspektif jangka sederhana dan panjang, cara asas untuk membalikkan penurunan kuasa beli yen adalah dengan meningkatkan kadar pertumbuhan potensi ekonomi Jepun. Pasaran kini memantau dengan teliti sama ada pelaburan berorientasikan pertumbuhan yang dicadangkan oleh kabinet Suga dapat dilaksanakan secara substantif dan menarik aliran masuk modal asing. Pada masa ini, kadar inflasi jangkaan yang mencerminkan prospek harga jangka sederhana dan panjang pasaran telah berjaya melepasi paras penting 2%. Jika penunjuk ini dapat kekal stabil, ia akan membimbing syarikat untuk membentuk jangkaan pertumbuhan gaji jangka panjang. Sebaik sahaja kenaikan gaji disalurkan kepada sektor perkhidmatan dan pengguna dalam kitaran yang baik, tekanan penurunan struktur yen mungkin akan mengalami pembalikan asas. Walau bagaimanapun, dalam jangka pendek, syarikat dan isi rumah masih perlu melalui tempoh kesakitan transformasi kuasa beli yang lemah.
