Skala Melonjak: Skala Nominal Sekitar 1.5 Trilion Dolar, Berkembang Lebih Pantas Daripada Pengeluaran Bon Kerajaan
Penganalisis strategi Morgan Stanley dalam laporan terkininya menganggarkan bahawa skala nominal perdagangan "asas basis" bon AS (transfer hasil dari perbezaan harga bon fizikal dan niaga hadapan) telah melambung sehingga sekitar 1.5 trilion dolar. Firma tersebut menyatakan bahawa strategi ini telah berkembang sekitar 75% lebih besar daripada titik puncaknya pada tahun 2019, dan kelajuannya kembali mengatasi kadar pengeluaran bon AS, maka ia memerlukan pemantauan yang lebih ketat.
Mekanisme Risiko: Sekiranya Penutupan Posisi Paksa Berlaku, Perantara Pasaran Mungkin Sukar Memproses Lonjakan Dagangan
Perdagangan asas basis biasanya dikuasai oleh dana lindung nilai, dengan keuntungan bergantung kepada konvergensi harga. Namun Morgan Stanley mengingatkan bahawa titik kelemahan sebenar terletak pada kecairan: apabila syarat pembiayaan mengetat atau pasaran menjadi lebih berubah-ubah, jika dana-dana ini dipaksa mengurangkan posisi dengan pantas, volume dagangan yang melonjak dalam masa singkat mungkin melampaui keupayaan jurudagangan bon untuk menanganinya, sekali gus memperbesar tekanan tempatan menjadi gangguan sistemik.
Peningkatan Tumpuan: Kontrak 5 Tahun Paling "Sesak", Risiko Pendedahan Pertengahan Meningkat
Morgan Stanley mendapati bahawa risiko yang berkaitan kini amat tertumpu pada niaga hadapan bon 5 tahun, diikuti dengan jangka panjang dan kontrak 10 tahun; pada masa yang sama, pendedahan risiko di "pertengahan" lengkung hasil juga meningkat, menunjukkan bahawa jika berlaku kebalikan pasaran, kesan kejutan mungkin lebih tertumpu dan cepat.
Kenapa Ia Mengingatkan Kita Pada Tahun 2020: Ketika Bon Fizikal Mengalahkan Niaga Hadapan, Memaksa Fed Bertindak
Laporan tersebut menyebut bahawa pada tahun 2020, terdapat kejadian di mana prestasi bon fizikal lebih lemah daripada niaga hadapan, yang bertentangan dengan persekitaran pasaran yang paling bergantung kepada asas basis, menyebabkan dana lindung nilai mengalami kerugian dan berperanan sebagai pemangkin dalam turbulensi hebat masa itu; Federal Reserve kemudiannya bertindak dengan pembelian bon berskala besar dan menyuntik kecairan ke dalam pasaran jangka pendek seperti repos untuk menstabilkan pasaran. Perlu diperhatikan bahawa Morgan Stanley menyatakan perdagangan asas basis pada masa itu sekitar 500 bilion dolar, hanya kira-kira satu pertiga saiz semasa.
Peningkatan Pemerhatian Pengawalseliaan: BIS dan Bank England Mengingatkan Risiko Leverage dan Perdagangan Sesak
Dari segi penunjuk risiko, artikel di Investing.com menyebut bahawa agensi pengawal selia global telah meningkatkan pengawasan terhadap strategi ini; Bank England dan Bank Penyelesaian Antarabangsa (BIS) telah mengeluarkan amaran berkenaan risiko kestabilan kewangan yang mungkin dibawa oleh perdagangan "nilai relatif" dengan leverage tinggi dari beberapa dana lindung nilai besar.
