Pasaran global sedang beralih daripada "kejutan penawaran" kepada "pertumbuhan yang terjejas." Kenyataan Trump mengenai peperangan mungkin akan berakhir dalam masa beberapa minggu tidak meyakinkan pasaran, kerana pelabur sebenarnya lebih bimbang tentang seberapa cepat harga minyak yang tinggi akan menjejaskan penggunaan, inflasi, dan pertumbuhan global daripada bila perang secara politik akan diisytiharkan tamat. Selepas kenyataan Trump pada 2 April, harga minyak melonjak semula, menunjukkan bahawa pedagang lebih percaya bahawa sekatan tenaga akan berterusan daripada berakhir dengan cepat.
Mengapa Kejutan Penawaran Menjadi Masalah Permintaan
Semua krisis tenaga akhirnya akan menyentuh isu yang sama: sejauh mana harga akan meningkat, dan berapa lama pengguna akhir dapat menanggungnya. Kolum Reuters pada 2 April menulis dengan jelas, pada permukaan ekonomi global pada Mac lebih berdaya tahan daripada jangkaan, tetapi ini tidak bermakna bahawa harga minyak yang tinggi tidak menimbulkan kerosakan; hanya mungkin menunjukkan bahawa kejutan masih sedang merebak. Ketua IEA juga memberi amaran bahawa krisis bulan April akan lebih teruk daripada Mac, kerana pada Mac masih ada beberapa bekalan sebelum perang yang tersedia, manakala pada April kerugian bekalan akan lebih jelas. Jika ini berlaku, pasaran makro akan beralih dari "kekurangan menaikkan harga" kepada "harga menurunkan permintaan", dan inilah sifat sebenar pemusnahan permintaan.
Impak Merentas Aset | Kesan Terhadap Aset Lain
Pada tahap merentas aset, peralihan ini sangat kritikal. Ketika harga minyak melonjak pada awalnya, saham tenaga, dolar, dan beberapa aset yang sensitif terhadap inflasi akan mendapat manfaat; tetapi sebaik sahaja pasaran mula percaya bahawa harga tinggi akan membebani permintaan, logik akan menjadi lebih rumit: bon akan ditarik antara kebimbangan inflasi dan kebimbangan pertumbuhan, pasaran saham dalaman akan menunjukkan "tenaga dan pertahanan lebih menguasai, penggunaan dan pengangkutan tertekan" pembahagian semula, manakala dolar akan berayun antara pelaburan selamat dan ramalan penurunan kadar faedah masa hadapan. Komen pasaran global Reuters pada 2 April sudah mencerminkan perubahan ini: pasaran pada awalnya optimis sebentar kerana "keadaan mungkin reda", tetapi kenyataan Trump mengembalikan aset berisiko ke realiti. Dalam kata lain, ini bukan hanya kisah pasaran minyak, tetapi pratonton kejutan stagflasi yang tipikal.
Mengapa "Berakhir Dalam Masa Beberapa Minggu" Masih Tidak Mencukupi untuk Menenangkan Pasaran
Sebabnya ialah pasaran makro bukan sahaja memperdagangkan titik akhir, tetapi juga laluan. Walaupun jika perang benar-benar berakhir dalam dua hingga tiga minggu, jika Selat Hormuz masih terganggu dalam tempoh ini dan harga minyak kekal di atas 100 dolar untuk masa yang lama, maka pelburan terhadap pengangkutan, pelancongan, pembuatan, dan perbelanjaan isi rumah sudah berlaku. Laporan Reuters tentang penerbangan dan LNG menunjukkan bahawa beberapa industri telah mula menyesuaikan strategi operasi dan jangkaan permintaan mereka. Dengan kata lain, pasaran tidak takut dengan kekurangan kekal, tetapi "walaupun sekejap, sudah cukup untuk menyakitkan keuntungan, penggunaan, dan pertumbuhan." Itulah sebabnya harga minyak yang tinggi lebih berkuasa dalam penetapan harga pasaran daripada slogan perang.
Naratif Jangka Panjang
Melihat dalam jangka masa yang lebih panjang, krisis ini mengingatkan pasaran bahawa kekangan terhadap ekonomi global akibat kejutan tenaga belum hilang, hanya diabaikan dalam beberapa tahun kebelakangan. Pembebasan satu kali 400 juta tong simpanan oleh negara anggota IEA, pinjaman AS dari SPR, dan permulaan perbincangan negara mengenai langkah penjimatan tenaga dan kecemasan menunjukkan bahawa pembuat dasar bimbang masalah ini akan berubah dari volatiliti pasaran kepada pertumbuhan yang terbantut. Jika konflik cepat reda, harga minyak tinggi mungkin lebih banyak menggambarkan gangguan makro yang dramatik tetapi boleh diundur; jika tempohnya melebihi jangkaan, pemusnahan permintaan, kebangkitan inflasi, dan kelembapan pertumbuhan akan berlaku serentak, dan pasaran global terpaksa menyesuaikan diri semula kepada penetapan harga aset dalam "era kos tenaga tinggi".
