Pada musim bunga tahun 2026, logik operasi makroekonomi global sedang menghadapi tekanan yang tiba-tiba dan memerlukan pembentukan semula. Pada bulan Mac, emosi berhati-hati yang dicetuskan oleh krisis geopolitik Timur Tengah, ditambah dengan turun naik kadar faedah dan pasaran komoditi, telah menyebabkan kekacauan dalam pasaran modal global. Laporan daripada Goldman Sachs mengenai penurunan bulanan terbesar dana lindung nilai dalam tempoh lebih empat tahun bukan sahaja rekod prestasi industri pengurusan aset, tetapi juga amaran awal mengenai kemerosotan kecairan sistem kewangan global. Di sebalik penurunan Indeks S&P 500 sebanyak 4.63%, tersembunyi gelombang penjualan saham global terpantas dalam tempoh 13 tahun. Fenomena ini menunjukkan bahawa menghadapi ketidakpastian makro, dana institusi sedang menjalani penilaian semula yang mendalam dan pengagihan aset pertahanan.
Ketidakpastian Makro dan Penyebaran Emosi Berhati-Hati
Persekitaran makro semasa memperlihatkan ciri-ciri ketidaktentuan tinggi dan keterlihatan rendah. Konflik geopolitik bukan sahaja secara langsung menaikkan pusat harga tenaga global, tetapi juga menjejaskan laluan dasar Rizab Persekutuan dengan serius. Pengharapan inflasi yang kembali meningkat mengehadkan ruang pelonggaran dasar monetari, menyebabkan risiko pembunuhan saham dan bon muncul semula. Rakan kongsi Pengurusan Modal Allen, Bruno Schneller menyatakan, putaran pantas antara faktor makro yang berlainan menyebabkan alatan yang asalnya digunakan untuk mengimbangi risiko menjadi tidak berkesan. Apabila pasaran menghadapi kejutan geopolitik yang mendadak, pilihan kecairan menjadi kuasa dominan. Para pelabur buat sementara waktu memberi tumpuan terhadap keselamatan modal berbanding dengan asas ekonomi, yang secara langsung mengakibatkan susut nilai besar-besaran aset berisiko global.
Implikasi Merentas Aset
Kejutan geopolitik kali ini telah mencetuskan reaksi berantai yang kuat merentas kategori aset. Dalam pasaran saham, kecuali sektor tenaga dan beberapa bahagian pertahanan perindustrian, hampir semua industri pertumbuhan dan kitaran telah mengalami jualan, terutamanya saham teknologi, media, dan telekomunikasi (TMT) yang menjadi kawasan penutupan yang paling teruk, dengan penurunan bulanan sebanyak 7.8%. Dalam pasaran hasil tetap, hasil bon jangka panjang ditarik oleh premium inflasi dan aliran dana berhati-hati, memperlihatkan pola turun naik tinggi. Dari segi pertukaran mata wang asing, mata wang yang bersifat berhati-hati serta mempunyai ciri eksport komoditi mendapat sokongan, manakala mata wang ekonomi Asia yang sangat bergantung kepada import tenaga mengalami tekanan yang ketara, yang juga sebahagiannya menjelaskan latar belakang makro di mana nilai bersih dana lindung nilai Asia mengalami kerosakan besar.
Penilaian Risiko Ekstrem dan Penilaian Semula Kecairan
Penurunan beramai-ramai dalam industri dana lindung nilai menonjolkan potensi risiko ekstrem dalam sistem kewangan semasa. Penjualan saham selama empat bulan berturut-turut mencerminkan kebimbangan mendalam para pelabur profesional terhadap asas makro jangka sederhana dan panjang. Jika konflik geopolitik meningkat lagi hingga menyebabkan gangguan sebenar dalam bekalan minyak mentah, ekonomi global mungkin menghadapi ujian ketahanan stagflasi yang serius. Dalam senario ini, penurunan jangkaan keuntungan perusahaan akan berkonsonan dengan kadar bebas risiko yang tinggi, menyebabkan pasaran saham menghadapi tekanan gelombang kedua untuk mengalami susut nilai. Agensi pengawalseliaan perlu memantau rapat kedalaman dan keluasan kecairan pasaran kewangan untuk mencegah kekeringan kecairan sistemik yang diakibatkan oleh penyahkawalan oleh institusi besar tertentu.
