- Disebabkan oleh peningkatan konflik geopolitik di Timur Tengah dan serangan dron ke atas loji tenaga nuklear di UAE, harga minyak mentah Brent melonjak kepada AS$111 setong, secara langsung meningkatkan jangkaan inflasi global.
- Pasaran hasil tetap global mengalami penjualan ketara, dengan hasil bon 10 tahun AS mencecah 4.631%, tahap tertinggi sejak Februari 2025, manakala hasil 2 tahun dan 30 tahun turut meningkat.
- Saxo Bank menyatakan bahawa pasaran sedang menilai semula laluan kadar faedah, dengan naratif makro "kadar tinggi lebih lama" kembali, dan penilaian aset ekuiti berkaitan teknologi dan AI tertekan dalam konteks pengukuhan dolar.
Keluk Hasil dan Pergerakan Pasaran Hasil Tetap
Pasaran bon kedaulatan global menunjukkan tekanan jualan ketara di bawah resonans pelbagai faktor makro. Sebagai penanda aras harga aset global, hasil bon 10 tahun AS meningkat lebih 20 mata asas dalam sesi dagangan baru-baru ini, melepasi tahap rintangan kritikal 4.631%. Kenaikan pantas kadar penanda aras ini mencerminkan kebimbangan pasaran hasil tetap terhadap peningkatan pusat inflasi jangka panjang. Pada masa yang sama, hasil bon 2 tahun AS, yang paling sensitif terhadap laluan dasar monetari terkini, mencecah 4.102%, tahap tertinggi dalam 14 bulan terakhir. Dari segi kadar jangka panjang, hasil bon 30 tahun meningkat kepada 5.159%, tahap tertinggi dalam setahun. Perubahan dalam spread tempoh menunjukkan bahawa pasaran secara beransur-ansur meninggalkan penetapan harga dovish sebelumnya mengenai bank pusat utama yang akan memasuki kitaran pelonggaran, sebaliknya bersiap sedia untuk persekitaran inflasi yang lebih melekat.
Penilaian Semula Risiko Geopolitik
Pemacu utama turun naik harga aset kali ini adalah peningkatan ketidakpastian bekalan di Timur Tengah. Sejak konflik meletus pada akhir Februari, situasi serantau tidak menunjukkan tanda-tanda reda dalam tempoh lebih dua bulan lalu. Baru-baru ini, serangan dron ke atas loji tenaga nuklear di UAE, ditambah dengan kebuntuan rundingan gencatan senjata Iran, menyebabkan premium risiko pasaran minyak mentah cepat dimasukkan ke dalam harga kontrak semasa. Harga niaga hadapan minyak mentah Brent meningkat kepada AS$111 setong, dan turun naik harga tenaga yang ketara bukan sahaja meningkatkan kos pembelian pasaran spot secara langsung, tetapi juga mengubah panduan prospektif modal global terhadap inflasi jangka sederhana dan panjang melalui pasaran derivatif komoditi. Trend konflik geopolitik yang berpanjangan sedang membentuk semula imbangan bekalan dan permintaan pasaran tenaga, memaksa pelabur institusi untuk meningkatkan berat risiko geopolitik dalam model mereka.
Penilaian Pasaran Saham dan Penyusutan Kecairan
Kenaikan pantas kadar faedah tanpa risiko sedang mencetuskan reaksi berantai merentasi kategori aset, terutamanya menekan aset ekuiti yang telah mengalami kenaikan tinggi sebelum ini. Dalam konteks kadar faedah tanpa risiko melepasi 4.6%, kenaikan kadar diskaun memberi kesan ketara terhadap nilai semasa aliran tunai masa depan syarikat berorientasikan pertumbuhan. Saham teknologi yang baru-baru ini melonjak tinggi didorong oleh gelombang industri kecerdasan buatan menghadapi tekanan penilaian semula yang serius. Pada masa yang sama, dengan kenaikan hasil bon AS, kelebihan spread mendorong indeks dolar menunjukkan prestasi kukuh di pasaran pertukaran asing, yang seterusnya mengetatkan persekitaran kecairan makro global. Jangkaan keuntungan luar negara syarikat multinasional menghadapi pertimbangan keuntungan dan kerugian pertukaran dalam konteks dolar yang kuat, dan sentimen penghindaran risiko pasaran modal sedang beralih kepada sektor defensif dengan kecairan yang lebih baik.
Jangkaan Institusi dan Dasar
Menghadapi data makro semasa dan maklum balas harga pasaran, Wall Street dan institusi kewangan utama sedang cepat membetulkan andaian asas mereka terhadap kunci kira-kira bank pusat global dan laluan kadar faedah. Ketua Strategi Pelaburan Saxo Bank, Charu Chanana, menyatakan bahawa walaupun jangkaan pasaran utama belum sepenuhnya menyerap operasi kenaikan kadar faedah yang ketara oleh bank pusat utama, naratif bahawa kadar faedah akan kekal tinggi lebih lama telah kembali sepenuhnya ke dalam logik perdagangan. Jika harga tenaga terus stabil pada tahap tinggi dan disalurkan kepada penunjuk inflasi teras, bank pusat utama akan menghadapi cabaran berganda pertumbuhan ekonomi yang perlahan dan tahap harga yang tinggi. Dalam senario ini, ruang toleransi dasar monetari akan dikurangkan dengan ketara, dan sensitiviti pasaran terhadap penerbitan data makro masa depan akan mencapai puncak baru.
