Pada hari perdagangan terakhir bulan Februari (27 Februari), pasaran saham AS ditutup rendah, dengan Dow Jones jatuh 1.05% kepada 48,977.92 mata; S&P 500 turun 0.43% kepada 6,878.88 mata; dan Nasdaq merosot 0.92% kepada 22,668.21 mata. Dari perspektif bulanan, S&P 500 menurun 0.87% pada bulan Februari, sementara Nasdaq susut 3.38%, kedua-duanya mencatatkan kejatuhan bulanan terbesar sejak Mac 2025; manakala Dow Jones meningkat sedikit sebanyak 0.17%, dengan susah payah mengekalkan kenaikan bulanan berturut-turut. Penganalisis pasaran menyatakan bahawa pada akhir bulan, pelabur memilih untuk mengurangkan pendedahan risiko, didorong oleh gangguan data inflasi, ketidaktentuan kitaran keuntungan dalam rantaian industri kecerdasan buatan, dan peningkatan premium risiko geopolitik.
Dari segi struktur, sektor kewangan dan teknologi memimpin kejatuhan, dengan sektor semikonduktor dan perisian mencatatkan penurunan yang lebih ketara. Beberapa syarikat teknologi besar jatuh dengan ketara, di tengah fermentasi semula "perbezaan jangkaan" terhadap kekuatan perbelanjaan modal berkaitan AI dan laluan pulangan, sementara "premium kecairan" untuk sektor pertumbuhan menyusut, yang mendorong pelaburan beralih kepada sektor defensif. Banyak pihak dalam institusi menggambarkan pertukaran ini sebagai perdagangan "penambahbaikan marginal" dengan selera risiko yang lemah: iaitu mengimbangi ketidaktentuan makroekonomi dengan aliran tunai yang lebih pasti.
Pembacaan Inflasi yang Panas: Jangkaan Pengurangan Kadar Tidak Surut, Pemodelan Harga Lebih "Tumpul"
Dari segi data ekonomi, bacaan bulanan PPI dan PPI teras pada bulan Januari lebih tinggi dari jangkaan, dengan tekanan kenaikan pada harga perkhidmatan yang lebih mendapat perhatian. Penganalisis yang dekat dengan lantai dagangan menyatakan bahawa ketahanan inflasi belum hilang, tetapi reaksi pasaran terhadap data tunggal cenderung "tumpul", lebih menumpukan pada potensi penurunan pertumbuhan dan kesan bersaling pengetatan keadaan kewangan. Dalam kerangka ini, harga dalam pasaran niaga hadapan kadar faedah untuk pelonggaran tahun ini masih ada, tetapi kadarnya bergantung lebih kepada pengesahan berterusan dalam pekerjaan dan inflasi seterusnya.
Laporan pendapatan menunjukkan keuntungan korporat masih memberi sokongan jangka menengah. Orang dalam pasaran menyebutkan bahawa keuntungan korporat AS meningkat lebih 14% pada suku keempat, menjadikan keadaan asas masih ada kesan penampan terhadap "pemulihan penilaian", tetapi dalam jangka pendek, selera risiko lebih mudah dipengaruhi oleh faktor makro dan peristiwa, menyebabkan indeks pasaran berada dalam pola "disokong di bawah, tertekan di atas".
Pasaran Bon Mendahului: Hasil 10 Tahun Jatuh Bawah 4% Mencerminkan "Kebimbangan Pertumbuhan"
Berlawanan dengan data inflasi yang panas, pembelian bon masih mendominasi pasaran. Hasil bon 10 tahun AS turun kepada 3.962% pada hari tersebut, iaitu pertama kali merosot di bawah 4% sejak hujung November tahun lalu; turun sekitar 28 mata asas untuk keseluruhan bulan Februari, salah satu penurunan bulanan terbesar dalam setahun.
Pihak strategi pasaran menyatakan bahawa kombinasi "inflasi panas, hasil rendah" lebih mencerminkan kebimbangan pertumbuhan dalam pemodelan harga: di satu pihak, impak penyebaran AI terhadap pekerjaan dan struktur kos korporat masih sukar diukur; di pihak lain, kejadian kredit luar negara dan ketidaktentuan geopolitik menambah permintaan untuk pelaburan selamat. Beberapa institusi merumuskan ini sebagai perdagangan spread tempoh yang didominasi oleh "ketakutan pertumbuhan (growth scare)".
Dari segi prestasi rentas aset, pengunduran pasaran saham AS dan pasaran bon yang menguat berlaku serentak, ini juga bermakna pasaran saham tidak segera menilai sokongan daripada kadar faedah rendah. Penganalisis menunjukkan, ini mencerminkan kesan positif penurunan kadar faedah, diimbangi oleh penurunan kelihatan keuntungan dan peningkatan premium risiko: apabila pelabur bimbang mengenai laluan pertumbuhan, hasil rendah tidak semestinya diterjemahkan kepada penilaian saham yang lebih tinggi.
Aset Selamat Diminati: Harga Emas Naik Berturut dan Premium Risiko Geopolitik Meningkat
Dari sudut komoditi, suasana penghindaran risiko mengangkat harga logam berharga. Harga emas spot pada akhir Februari meningkat kepada sekitar 5,230 dolar AS per auns, meningkat sekitar 7.6% untuk bulan tersebut, dan mencatatkan peningkatan bulanan ketujuh berturut-turut; harga perak meningkat sekitar 9.7% dalam bulan tersebut.
Sementara itu, harga minyak mentah naik disebabkan oleh ketidakpastian risiko geopolitik dan gangguan terhadap jangkaan bekalan. Pihak yang dekat dengan perdagangan komoditi menyatakan bahawa kenaikan harga minyak lebih mencerminkan premium risiko yang dipacu peristiwa, bukannya peningkatan trend dalam permintaan; dalam kalangan aset sensitif inflasi, prestasi emas lebih merupakan pemodelan harga gabungan untuk "ketidakpastian polisi + risiko geopolitik + fluktuasi kadar faedah sebenar".
Bagi saham-konsep China, indeks Golden Dragon China Nasdaq hari tersebut turun 1.81%, selari dengan penyejukan selera risiko global. Orang dalam pasaran percaya bahawa pergerakan kadar faedah luar negara dan dolar AS masih merupakan salah satu jangkar penetapan harga jangka pendek; jika hasil bon AS terus menurun dan volatiliti pasaran saham tidak berkurang, bajet risiko bagi dana rentas pasaran mungkin mengecil lebih lanjut.
