- Indeks Harga PCE Amerika Syarikat pada bulan April meningkat 3.8% berbanding tahun sebelumnya, mencatat kenaikan terbesar sejak Mei 2023, terutamanya didorong oleh lonjakan harga tenaga akibat konflik geopolitik antara Amerika dan Iran.
- Indeks Harga PCE Teras meningkat sedikit kepada 3.3% berbanding tahun sebelumnya, menunjukkan kejutan geopolitik sedang menular kepada inflasi teras, mengukuhkan tekanan harga yang berterusan.
- Pasaran kewangan telah sepenuhnya menetapkan harga bahawa Rizab Persekutuan akan mengekalkan julat kadar faedah 3.50%-3.75% sehingga tahun 2027, dengan minit mesyuarat minggu lalu menunjukkan peningkatan keterbukaan pembuat dasar terhadap kenaikan kadar faedah.
Data yang dikeluarkan oleh Biro Analisis Ekonomi Jabatan Perdagangan Amerika Syarikat pada hari Khamis menunjukkan bahawa faktor geopolitik kini menjadi pemboleh ubah utama dalam laluan inflasi Amerika Syarikat. Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) meningkat 0.4% bulan ke bulan pada bulan April, walaupun perlahan berbanding 0.7% pada bulan Mac, tetapi peningkatan mendadak tahun ke tahun mencerminkan kesan segera kenaikan kos tenaga. Ahli ekonomi yang disurvei oleh Refinitiv sebelum ini meramalkan dengan tepat kenaikan 3.8% tahun ke tahun. Sebagai penunjuk inflasi yang paling digemari oleh Rizab Persekutuan, kenaikan semula data PCE ini memusnahkan sepenuhnya jangkaan penurunan kadar faedah yang sudah rapuh di pasaran.
Kejutan Tenaga dan Ketahanan Inflasi Teras
Data menunjukkan, walaupun komponen makanan dan tenaga kekal berubah-ubah, indeks harga PCE teras pada bulan April meningkat 3.3% berbanding tahun sebelumnya, sedikit lebih tinggi daripada 3.2% pada bulan Mac. Peningkatan kecil dalam inflasi teras ini amat membimbangkan pihak pengawal selia kerana ini menunjukkan bahawa kesan sekunder kos tenaga mungkin sedang meresap melalui kos logistik dan pengeluaran ke dalam bidang barangan dan perkhidmatan yang lebih luas. Dari bulan ke bulan, PCE teras meningkat 0.2%, sedikit menurun daripada 0.3% pada bulan Mac, tetapi tidak cukup untuk mengubah naratif bahawa inflasi keseluruhan masih berada pada tahap tinggi. Pembuat dasar Rizab Persekutuan kini menghadapi cabaran berganda: menangani inflasi import yang dicetuskan oleh geopolitik dan mencegah jangkaan inflasi sekunder daripada mengakar dalam ekonomi sebenar.
Jangkaan Nilai Akhir Kadar Faedah Ditunda Lagi
Didorong oleh data inflasi ini, penetapan harga pasaran kewangan terhadap laluan dasar monetari Rizab Persekutuan mengalami perubahan dramatik. Kedudukan swap menunjukkan bahawa pasaran kini menjangkakan Rizab Persekutuan akan mengekalkan julat kadar faedah semalaman pada tahap tinggi sejarah 3.50%-3.75%, dan keadaan ini mungkin berterusan sehingga tahun 2027. Jangkaan ini bukan sahaja mematahkan sebarang ilusi penurunan kadar faedah pada tahun 2025 atau 2026, malah mendorong paradigma dasar "Lebih Tinggi Lebih Lama" ke tahap yang melampau. Minit mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) yang diumumkan minggu lalu pada 28 hingga 29 April telah memberi petunjuk bahawa semakin ramai pembuat dasar mula menerima kemungkinan kenaikan kadar faedah lebih lanjut jika inflasi tidak menurun. Data hari ini tidak diragukan lagi memberikan sokongan data yang substantif kepada pendirian hawkish ini.
Kebimbangan Terhadap Momentum Perbelanjaan Pengguna
Walaupun harga meningkat dengan mendadak, perbelanjaan pengguna pada bulan April masih mencatat pertumbuhan 0.5%, tetapi ini kebanyakannya dilihat sebagai peningkatan perbelanjaan nominal, bukannya pengembangan jumlah penggunaan sebenar. Sebaliknya, pertumbuhan perbelanjaan pada bulan Mac disemak kepada 1.0%. Laporan menunjukkan bahawa bayaran balik cukai yang besar memberikan penampan sementara kepada pengguna, terutamanya keluarga berpendapatan rendah, dan pengguna juga terus menggunakan simpanan untuk mengekalkan tahap perbelanjaan. Walau bagaimanapun, penganalisis secara amnya percaya bahawa dengan kadar inflasi tahun ke tahun melebihi kenaikan gaji, ditambah dengan aliran tunai sementara yang dibawa oleh musim cukai berakhir, perbelanjaan pengguna mungkin mengalami penurunan ketara dalam beberapa bulan akan datang. Menghadapi ketidakpastian tinggi yang dibawa oleh perang, ahli ekonomi menjangkakan pengguna lambat laun akan mula membina semula simpanan, yang akan menekan momentum perbelanjaan yang menyumbang lebih daripada dua pertiga aktiviti ekonomi Amerika Syarikat. Jika krisis geopolitik berterusan, ekonomi Amerika Syarikat mungkin akan memasuki keadaan stagflasi dengan pertumbuhan rendah dan inflasi tinggi.
