Data terkini daripada tiga bank perdagangan teras utama di Amerika Syarikat telah mendedahkan perbezaan struktur dalam kitaran kredit makroekonomi. Dalam portfolio kredit Bank of America (BAC:US), Wells Fargo (WFC:US) dan JPMorgan Chase (JPM:US), permintaan pinjaman korporat menunjukkan ciri pengembangan yang ketara walaupun bertentangan dengan trend. Fenomena ini berlaku semasa ketegangan geopolitik global meningkat, terutamanya dalam kitaran kenaikan inflasi tenaga disebabkan oleh situasi Iran. Ini kontras yang jelas dengan kredit pengguna yang cenderung stabil dalam konteks pasaran buruh yang sedikit longgar, di mana syarikat korporat mengambil langkah untuk mengembangkan kunci kira-kira mereka secara sistematik untuk menghadapi ketidakpastian makroekonomi masa depan. Jika inflasi yang didorong oleh tenaga menyebabkan Federal Reserve (Fed) mengubah polisi monetari dari longgar kepada ketat, pengembangan kredit korporat pada tahap ini mungkin dianggap sebagai tindakan defensif untuk menyimpan kecairan.
Penyebaran Rantaian Industri
Dari segi aliran dana dalam rantaian industri, peningkatan besar dalam pinjaman komersial mencerminkan penyimpanan defensif modal pusingan oleh syarikat hulu dan tengah. Dalam keadaan konflik geopolitik yang mengganggu, terutamanya apabila berlaku geseran tempatan melibatkan negara pengeluar minyak utama Timur Tengah, kos geseran dalam rantaian bekalan tenaga global dan komoditi telah meningkat dengan ketara. Ini memaksa syarikat pembuatan, logistik, dan tenaga tradisional untuk meningkatkan inventori dengan segera dan mengunci harga faktor pengeluaran jangka panjang. Seorang pengurus portfolio kanan di Dehar Investment Partners menunjukkan bahawa kenaikan pinjaman korporat adalah tindak balas awal kepada kemungkinan kenaikan kos pembiayaan masa depan. Jika Fed terpaksa menaikkan kadar faedah untuk mengekang inflasi import, syarikat pembuatan dan pemprosesan yang terletak di tengah-tengah rantaian industri dengan kuasa tawar yang agak lemah akan menghadapi kenaikan kos kewangan yang mendadak. Oleh itu, menggunakan tingkap kredit semasa yang relatif longgar untuk mendapatkan kecairan menjadi strategi utama untuk meratakan turun naik aliran tunai masa depan.
Persaingan Pasaran
Di peringkat persaingan dalam industri perbankan, bahagian pasaran kredit komersial semakin tertumpu kepada institusi utama yang mempunyai kunci kira-kira aset yang kuat dan keupayaan harga komprehensif. Saiz pinjaman komersial JPMorgan meningkat kira-kira lapan belas peratus, mencapai USD872.7 bilion, menunjukkan pelanggan korporat besar lebih cenderung mencari sokongan pembiayaan menyeluruh dan perkhidmatan lindung nilai risiko daripada bank penting sistem secara keseluruhan ketika menghadapi ketidakpastian makroekonomi. Sebaliknya, bank-bank serantau dan kecil menghadapi tekanan pada bahagian aset mereka ketika berhadapan dengan peningkatan kos deposit dan risiko harta komersial, yang mana menghalang kemampuan mereka untuk memberi pinjaman. Trend 'kredit terbang ke kualiti' ini membolehkan bank utama mengekalkan daya tahan pendapatan keseluruhan melalui model 'kuantiti menggantikan harga' dalam persekitaran margin faedah bersih yang tertekan. Jika persekitaran makroekonomi semakin rumit, pembezaan dalaman dalam industri ini berkemungkinan akan membawa kepada peningkatan kepekatan industri perbankan yang berterusan.
Perbedaan Marginal antara Kredit Pengguna dan Kredit Komersial
Selaras dengan prestasi kukuh pinjaman komersial, pertumbuhan kredit pengguna individu kelihatan agak lembap. Bank of America melaporkan baki pinjaman pengguna hanya meningkat sedikit sebanyak empat peratus, manakala pertumbuhan pinjaman pengguna Wells Fargo adalah tiga perpuluhan tujuh peratus. Untuk JPMorgan, pinjaman pengguna yang dikeluarkan kad kredit kekal hampir sama. Fenomena perbedaan ini mendedahkan ketidakselarasan dalam jangkaan mikro antara sektor isi rumah dan korporat. Oleh kerana keretakan struktur dalam pasaran buruh mula muncul, dan pertumbuhan gaji sebenar dihakis oleh inflasi tenaga, keinginan sektor isi rumah untuk meningkatkan hutang sedang berkurangan secara sistematik. Jika penurunan perbelanjaan pengguna akhirnya memberi kesan kepada pendapatan akhir syarikat, hutang yang tinggi yang terkumpul oleh syarikat pada masa ini mungkin berubah menjadi tekanan kapasiti lebihan masa depan dan pengurangan perbelanjaan modal.
Penilaian Semula Risiko pada Bahagian Aset dalam Perbankan
Berseiringan dengan peningkatan pesat dalam eksposur pinjaman komersial, model penetapan harga risiko pada bahagian aset bank besar menghadapi tekanan penilaian semula. Dalam kitaran kredit sebelum ini, pengembangan pesat kredit komersial sering diiringi oleh pertumbuhan ekonomis yang bersaing. Walau bagaimanapun, pengembangan kredit pada masa ini lebih banyak didorong oleh kos inflasi dan motif defensif. Ini bermakna aset baru dalam buku bank mungkin menghadapi risiko kredit yang lebih tinggi. Pakar-pakar industri telah memberi amaran bahawa jika peperangan berlarutan yang menyebabkan inflasi terus meningkat, dan dicampur dengan ciri-ciri stagflasi disebabkan pertumbuhan pekerjaan yang perlahan, keupayaan keuntungan korporat akan dihimpit. Dalam keadaan ini, bank mesti memperuntukkan lebih banyak dana untuk penyediaan kerugian pinjaman dalam suku tahun seterusnya, yang mungkin memberikan tekanan marjinal kepada kadar kecukupan modal serta kadar pertumbuhan keuntungan keseluruhan industri perbankan.
