SK hynix menjangka permintaan memori akan terus melebihi bekalan hingga 2030, apabila pembuatan cip yang semakin sukar dan tempoh panjang untuk membina kilang baharu mengehadkan pertumbuhan kapasiti. Unjuran itu dibuat selepas syarikat mencatat keputusan suku ketiga yang memecah rekod pada akhir Oktober. Micron pula belum menetapkan bila pasaran akan kembali seimbang, meskipun perjanjian berbilang tahunnya dengan pelanggan melangkaui 2030. Tempahan dan keuntungan semasa menunjukkan permintaan yang kukuh, tetapi turun naik kitaran industri memori menjadikan prospek jangka panjang tidak menentu.
Kontrak SK hynix meliputi lebih separuh kapasiti
Hasil SK hynix melepasi 100 trilion won buat kali pertama pada suku ketiga, mencecah kira-kira 104.6 trilion won, meningkat 328% berbanding setahun sebelumnya. Keuntungan operasi melonjak 632% kepada sekitar 83.3 trilion won, dengan margin operasi 80%. Syarikat itu berkata ia telah menandatangani perjanjian jangka panjang dengan 14 pelanggan besar, termasuk penyedia perkhidmatan awan utama. Tempahan berkenaan meliputi lebih 50% daripada jumlah kapasiti pengeluaran bagi 2027 dan 2028. Pada akhir Julai, jumlah pelanggan yang menandatangani perjanjian itu sekitar 10.
Hasil meningkat daripada kira-kira 52.6 trilion won pada suku pertama kepada 79.3 trilion won pada suku kedua, sebelum mencapai 104.6 trilion won pada suku ketiga. Namun, kadar pertumbuhan suku ke suku semakin perlahan: pertumbuhan hasil susut daripada 51% kepada 32%, manakala pertumbuhan keuntungan operasi turun daripada 61% kepada 38%. SK hynix juga merancang memulangkan kira-kira 100 trilion won kepada pemegang saham melalui dividen dan pembelian balik saham pada 2026. Tunai bersih syarikat berjumlah 98.7 trilion won pada akhir suku ketiga.
Angka harga saham SK hynix dalam laporan ini menggunakan dua titik rujukan berbeza. Pada 30 Oktober, sahamnya yang disenaraikan di Nasdaq berharga AS$149.21. Anggaran pada waktu penulisan pula sekitar AS$162, bersamaan kira-kira empat hingga lima kali unjuran keuntungan bagi tahun kewangan 2027 oleh penganalisis. Penilaian rendah itu mungkin mencerminkan jangkaan bahawa keuntungan semasa sukar dikekalkan, tetapi tidak menentukan berapa lama kekangan bekalan akan berterusan.
Perjanjian Micron meliputi lebih 35% hasil
Pengurusan Micron menjangka bekalan memori akan kekal di bawah permintaan pada tahun kalendar 2027 dan 2028, dengan pasaran lebih ketat berbanding 2026. Namun, syarikat itu berkata masih terlalu awal untuk menentukan bila bekalan dan permintaan akan kembali seimbang. Micron telah menandatangani 26 perjanjian strategik dengan pelanggan. Kontrak berbilang tahun itu berasaskan komitmen “ambil atau bayar”, iaitu pelanggan perlu membayar jumlah yang dipersetujui sama ada mereka mengambil bekalan atau tidak.
Micron menganggarkan perjanjian tersebut meliputi lebih 35% hasil sehingga 2030, dengan sebahagian kontrak berlanjutan hingga 2031. Pelanggan menyediakan kira-kira AS$32 bilion sebagai jaminan kewangan bagi komitmen itu, kebanyakannya dalam bentuk deposit tunai. Bagi suku keempat tahun kewangan 2026 yang berakhir pada 3 September, hasil Micron meningkat kepada AS$54.2 bilion daripada AS$11.3 bilion setahun sebelumnya. Margin operasi naik daripada 32% kepada kira-kira 81%. Syarikat menjangkakan hasil suku pertama tahun kewangan 2027 sekitar AS$61.5 bilion, satu rekod; unjuran itu membayangkan pertumbuhan suku ke suku kira-kira 13%, lebih perlahan daripada 31% pada suku keempat.
Harga saham Micron juga dinyatakan berdasarkan dua titik rujukan. Sebut harga pada 30 Oktober ialah AS$884.74, manakala anggaran pada waktu penulisan sekitar AS$972. Angka terakhir itu bersamaan kira-kira 5.5 kali unjuran keuntungan tahun kewangan 2027 oleh penganalisis. Tahun kewangan 2027 Micron bermula pada September.
Kitaran memori masih boleh berubah arah
Sejarah pasaran memori menunjukkan kontrak jangka panjang tidak menghapuskan turun naik harga dan keuntungan. Dalam ulasan mengenai 2018, SK hynix menyatakan permintaan perlahan pada separuh kedua tahun itu dan pasaran berubah dengan pantas, sekali gus menamatkan kekurangan bekalan. Keuntungan operasi syarikat merosot daripada 20.8 trilion won pada 2018 kepada 2.7 trilion won pada tahun berikutnya, penurunan kira-kira 87%. Margin operasi pada 2018 ialah 52%, lebih rendah daripada 80% yang dilaporkan kali ini; jika margin semasa susut, kesannya terhadap keuntungan boleh menjadi besar.
Micron mencatat keuntungan bersih rekod AS$14.1 bilion pada tahun kewangan 2018, namun sahamnya jatuh kira-kira 54% dari paras penutupan tertinggi pada akhir Mei ke paras terendah pada Disember. Pada masa sama, kapasiti baharu akan memasuki pasaran secara berperingkat. Kilang kedua Micron di Idaho dijangka mula menghasilkan wafer pada penghujung 2028, manakala kilang pertamanya di New York dijangka beroperasi pada 2030—dalam tempoh yang termasuk separuh akhir jangkaan kekurangan bekalan SK hynix. Buat masa ini, perjanjian pelanggan memberikan keterlihatan terhadap permintaan, sementara pertumbuhan keuntungan yang semakin perlahan, kitaran sejarah dan tambahan kapasiti kekal sebagai faktor utama yang perlu diperhatikan.