- Hasil pulangan penanda aras bon kerajaan AS menunjukkan penurunan struktural menjelang hujung minggu. Hasil pulangan bon kerajaan AS dua tahun (US2YT=RR) turun 4.9 mata asas kepada 3.776%, menyebabkan lengkung hasil jangka panjang dan pendek menunjukkan ciri-ciri "bull steepener" yang ketara, dengan perbezaan hasil pulangan antara dua dan sepuluh tahun melebar kepada 53.4 mata asas.
- Dipacu oleh manfaat marginal daripada kemungkinan rundingan damai AS dan Iran di Islamabad, premium risiko geopolitik berkurang. Niaga hadapan minyak mentah AS (CL1:COM) turun hampir 2% sehari kepada USD93.97 setong, mengurangkan tekanan jangkaan inflasi di pasaran pendapatan tetap.
- Penyiasatan Jabatan Kehakiman mengenai pembelanjaan berlebihan Projek Pembaharuan semasa jawatan Pengerusi Fed, Jerome Powell, telah secara rasmi ditutup. Proses ini meningkatkan penilaian pasaran terhadap calon dovish Kevin Warsh sebagai bakal pengganti. Data dari LSE Group (LSEG) menunjukkan kebarangkalian implisit pemotongan kadar faedah pada akhir tahun melonjak dari 23% kepada hampir 40%.
Penilaian Semula Kurva Hasil Bull Steepener
Dalam dagangan bergejolak pada hari ini, logik penilaian pasaran bon kerajaan AS menunjukkan peralihan dari pelarian geopolitik semata-mata kepada jangkaan dasar monetari. Penilaian semula probabiliti pemotongan kadar faedah memberikan kesan yang sangat sensitif terhadap kadar hadapan, dengan penurunan ketara hasil bon dua tahun memacu penukaran menjadi lebih curam pada lengkung tersebut. Walaupun hasil bon sepuluh tahun AS (US10Y) hanya turun sedikit 1.3 mata asas kepada 4.309%, perbezaannya dengan bon dua tahun cepat melebar dari 48.5 mata asas pada hari sebelumnya kepada 53.4 mata asas. Corak bull steepener ini menunjukkan pelabur institusi telah mula mengatur kedudukan untuk kelonggaran marjinal pada hadapan sambil menuntut premium tempoh yang lebih tinggi untuk bon jangka panjang bagi mengimbangi ketidakpastian bekalan fiskal dan inflasi jangka panjang. Jika laluan pemotongan kadar faedah pada akhir tahun yang akan datang disahkan, trend lencongan ini berkemungkinan akan meningkat pada suku ketiga.
Pengurangan Premium Tenaga dan Jangkaan Inflasi
Pengurangan marjinal dalam geopolitik Timur Tengah menjadi pemangkin langsung gelombang pemulihan pasaran bon terkini. Dengan khabar angin pertemuan berpotensi antara utusan AS dan menteri luar negeri Iran, premium risiko bekalan hadapan di pasaran minyak mentah telah ditekan dengan cepat. Niaga hadapan minyak mentah AS jatuh di bawah batas USD94, secara langsung mengurangi kekhawatiran mengenai kebangkitan semula indeks harga pengguna tahunan. Bagi pedagang bon, kejatuhan harga tenaga menyediakan ruang lebih untuk "Fed" dalam manuver polisi monetari pada separuh kedua tahun. Namun, adalah penting untuk berhati-hati, meskipun terdapat penurunan harian, harga komoditi pusat teras tetap berada pada tahap tinggi sejarah, dan jika rundingan seterusnya tidak memenuhi jangkaan, pemindahan pasaran komoditi kepada hasil bon mungkin mengalami putaran arah yang cepat.
Peralihan Fed dan Konsistensi Polisi
Penyelesaian penyiasatan terhadap Pengerusi Fed sekarang oleh Jabatan Kehakiman menghapuskan ketidaktentuan institusi yang menyelubungi tempoh peralihan polisi monetari. Penjelasan pada tahap undang-undang ini sebenarnya membuka jalan bagi pergeseran dovish dalam penggal Fed seterusnya. Pasaran secara umumnya menjangkakan bahawa, dalam kerangka pemerintahan Donald Trump, calon Kevin Warsh akan cenderung kepada persekitaran kecairan yang lebih toleran. Kenaikan cepat dalam kebarangkalian implisit pada niaga hadapan kadar faedah LSEG mencerminkan bagaimana dana lindung nilai dan institusi pengurusan aset besar mengubah perubahan personil peringkat tinggi ini kepada pendedahan tempoh sebenar. Jika Warsh memberikan lebih banyak panduan dovish dalam sesi dengar pendapat seterusnya, kesesakan perdagangan panjang bon hadapan boleh meningkat dengan lebih lanjut.
Pasaran pendapatan tetap global menunjukkan ciri-ciri penilaian yang kompleks di tengah-tengah pembauran pelbagai pembolehubah makro. Menjelang hujung minggu, dipengaruhi oleh potensi penurunan ketegangan geopolitik Timur Tengah dan penghapusan ketidakpastian pengawalan dalaman "Fed", pasaran bon kerajaan AS telah melalui satu pusingan pemulihan penilaian yang didominasi oleh aset hadapan. Antaranya, hasil bon dua tahun AS (US2YT=RR) membayangkan jangkaan dasar menurun kepada 3.776%, manakala hasil bon tiga puluh tahun AS (US30YT=RR) stabil pada 4.925%. Pembelahan corak jangka panjang dan pendek ini bukan sahaja membentuk semula bentuk lengkung hasil, tetapi juga memberikan kesan mendalam pada pengagihan kecairan pasaran kewangan secara keseluruhan dan pengurusan imbangan aset institusi kewangan.
