- Hasil pulangan bon kerajaan antara bank China pada pagi Selasa menunjukkan penurunan secara keseluruhan, dengan prestasi yang lebih baik bagi bon jangka sederhana dan panjang. Bon kerajaan aktif 7 tahun 2600007 menunjukkan penurunan hasil yang ketara sebanyak 1.75 mata asas kepada 1.5825%, menunjukkan trend pasaran bull yang berdiri sendiri berbanding dengan pembetulan pasaran bon global.
- Bekalan wang dalam pasaran antara bank sangat melimpah, dengan kadar repo berwajaran semalaman DR001 bagi institusi penyimpanan turun ke sekitar 1.25%. Dalam sistem klik anonim (X-repo), bekalan dana semalaman terus melebihi 1000 bilion yuan, menyediakan sokongan pembiayaan yang mencukupi untuk penurunan kadar faedah jangka panjang.
- Pedagang menunjukkan bahawa dalam konteks realiti momentum data asas yang perlahan, trend penempatan institusi domestik yang tertumpu pada jangka sederhana dan panjang masih berterusan. Walaupun dari segi teknikal menunjukkan ruang penurunan jangka pendek terhad oleh tingkap dasar jumlah, namun keseluruhan corak pasaran yang cenderung bull sukar digoyahkan.
Resonansi Sentimen Bull dalam Pasaran Bon dan Niaga Hadapan
Pada hari Selasa, hasil bon antara bank tertekan secara menyeluruh. Bon kerajaan khas 30 tahun 2600002 terbaru diperdagangkan pada 2.2335%, turun 0.95 mata asas berbanding penutupan hari sebelumnya; hasil bon kerajaan aktif 10 tahun 260005 mencapai 1.7410%, penurunan sebanyak 0.55 mata asas. Pada masa yang sama, semua kontrak utama niaga hadapan bon di Bursa Niaga Hadapan Kewangan China meningkat, dengan kontrak utama 30 tahun TL2606 mencapai paras tertinggi 113.000 yuan, naik 0.17% berbanding harga penyelesaian sebelumnya, dan kontrak utama 10 tahun T2606 juga meningkat 0.13%, mencerminkan tindakan pembinaan posisi aktif oleh dana leverage dan dana lindung nilai pada produk jangka panjang.
Kecairan Melimpah Mengukuhkan Dasar Hasil
Dari segi struktur pasaran wang, lebihan kecairan telah menjadi faktor utama yang mendorong pasaran bon keluar dari trend berdikari. Seorang pengurus pelaburan dana di Shanghai menunjukkan bahawa dalam konteks hasil bon kedaulatan ekonomi utama dunia yang umumnya meningkat, pasaran bon China menonjol terutamanya disebabkan oleh logik utama wang yang banyak. Kadar repo yang rendah terus menekan kos pinjaman antara institusi kewangan bukan bank, dengan kadar repo 7 hari turun ke platform 1.30%, memaksa dana umum dan dagangan sendiri broker untuk memanjangkan tempoh bagi mendapatkan pulangan berlebihan.
Penilaian Semula Spread Tempoh dan Syarat Sempadan
Penganalisis menunjukkan bahawa spread antara bon kerajaan 30 tahun dan 10 tahun kini telah kembali meningkat kepada sekitar 50 mata asas. Dalam keadaan persekitaran dana keseluruhan yang kekal longgar, lengkung hasil masih mempunyai ruang untuk menjadi lebih rata. Pasukan penyelidikan pendapatan tetap Huafu Securities percaya bahawa untuk hasil bon kerajaan 10 tahun menembusi paras psikologi 1.70%, mungkin perlu menunggu alat kecairan jumlah keseluruhan bank pusat atau dasar penurunan kadar faedah yang lebih jelas. Jika pemulihan ekonomi makro melebihi jangkaan, kadar faedah jangka panjang mungkin mengalami pembetulan penilaian jangka pendek, tetapi dalam keadaan dana penempatan yang terkumpul, sebarang pelarasan yang besar akan dilihat oleh pasaran sebagai peluang pembelian.
