- Bank Pusat China pada hari Selasa melaksanakan operasi pembelian balik terbalik (reverse repo) selama 7 hari sebanyak 5 bilion yuan dengan kadar faedah kekal pada 1.40%, memenuhi sepenuhnya permintaan peniaga utama, dan operasi harian sepenuhnya mengimbangi jumlah yang matang.
- Baki pembelian balik terbalik yang belum matang di pasaran terbuka kekal pada tahap yang sangat rendah sebanyak 30 bilion yuan, menghadapi tekanan matang yang seragam dalam 5 hari bekerja akan datang.
- Kecairan jangka pendek di pasaran wang berada dalam keadaan mencukupi, dengan kesan penetapan kadar faedah dasar 1.40% yang ketara, dan kadar faedah pasaran dana beroperasi rapat dengan kadar faedah dasar.
Logik Dasar Operasi Pasaran Terbuka yang Minimum
Operasi pasaran terbuka Bank Rakyat China pada hari Selasa kembali kepada tahap minimum sebanyak 5 bilion yuan. Berdasarkan hasil transaksi, terdapat 5 bilion yuan pembelian balik terbalik selama 7 hari yang matang hari ini, dan bank pusat mencapai imbangan sepenuhnya dalam sehari melalui penawaran yang sama. Operasi ini menunjukkan bahawa jumlah kecairan dalam sistem perbankan semasa berada dalam julat yang munasabah dan mencukupi, malah agak longgar, dengan permintaan pembiayaan jangka pendek bank komersial kepada bank pusat menunjukkan kestabilan. Jumlah bidaan dan jumlah yang berjaya bagi peniaga utama adalah sama, mencerminkan jangkaan pasaran yang sangat konsisten, dan pasaran pinjaman dana itu sendiri mempunyai keupayaan penyesuaian diri yang kuat.
Menurut data Refinitiv, setakat ini, baki pembelian balik terbalik yang belum matang di pasaran terbuka hanya 30 bilion yuan. Skala ini berada pada kedudukan yang sangat rendah dalam julat sejarah. Berdasarkan perincian pengedaran masa depan, pada 20, 21, 22, dan 26 Mei masing-masing terdapat 5 bilion yuan yang matang, manakala pada 25 Mei terdapat 10 bilion yuan yang matang. Struktur matang yang kecil dan seragam ini secara ketara mengurangkan kesan marginal pengumpulan semula dana pasaran terbuka terhadap pasaran dalam tempoh masa akan datang.
Penetapan Kadar Faedah dan Laluan Evolusi Sejarah
Sejak 8 Mei 2025, kadar faedah operasi pembelian balik terbalik selama 7 hari di pasaran terbuka telah diselaraskan daripada 1.50% kepada 1.40%, dan kadar faedah dasar ini telah beroperasi dengan stabil. Tahap kadar faedah 1.40% semasa membentuk teras penetapan dasar pasaran wang jangka pendek China. Melihat kembali evolusi alat pasaran terbuka dalam dua tahun kebelakangan ini, bank pusat telah melakukan pelbagai percubaan dalam pengoptimuman mekanisme. Pada Julai 2024, bank pusat memperkenalkan operasi pembelian balik atau pembelian balik terbalik sementara, menetapkan tetingkap masa operasi pada hari bekerja dari 16:00 hingga 16:20, menggunakan kadar faedah tetap dan bidaan kuantiti, dengan kadar faedah berdasarkan kadar faedah pembelian balik terbalik selama 7 hari, masing-masing mengurangkan 20 mata asas (bps) dan menambah 50 mata asas (bps), dengan itu menetapkan sempadan koridor kadar faedah yang jelas untuk dana panjang dan pendek pada tahap penutupan.
Kemudian pada 22 Julai 2024, pembelian balik terbalik selama 7 hari di pasaran terbuka secara rasmi diselaraskan kepada kadar faedah tetap dan bidaan kuantiti, memperkukuhkan lagi isyarat penyaluran kadar faedah dasar. Pada Oktober 2024, bank pusat sekali lagi melancarkan alat operasi pembelian balik terbalik yang dibeli sepenuhnya, memperkayakan kaedah pengurusan kecairan jangka sederhana dan panjang, dengan skala debut mencapai 5000 bilion yuan, tempoh selama enam bulan. Kerjasama alat-alat ini membolehkan bank pusat menunjukkan keupayaan kawalan yang lebih halus apabila menghadapi permintaan dana dengan tempoh yang berbeza.
Prospek Kecairan Jangka Pendek dan Penetapan Dasar
Berdasarkan penetapan pasaran semasa, jika tiada kejutan tempoh cukai yang ketara atau penerbitan hutang kerajaan yang padat dalam jangka pendek, kos pembiayaan jangka pendek akan terus berayun dalam julat sempit sekitar kadar faedah dasar 1.40%. Bank pusat melalui operasi imbangan kecil harian yang dinormalisasi, bertujuan untuk menyampaikan isyarat mengekalkan kestabilan dana pasaran.
Jika pada masa depan, disebabkan oleh aliran modal rentas sempadan atau percepatan penerbitan hutang tempatan menyebabkan kecairan menjadi ketat secara berperingkat, bank pusat mungkin akan meningkatkan skala operasi pembelian balik terbalik selama 7 hari, atau menggunakan alat pembelian balik terbalik sementara untuk mengurangkan tekanan kedudukan institusi. Sebaliknya, jika bekalan dan permintaan dana institusi kewangan bukan bank terus longgar, model operasi imbangan minimum mungkin akan diteruskan, untuk membimbing institusi kewangan mengoptimumkan struktur kunci kira-kira mereka sendiri, mengelakkan dana berputar secara berlebihan di pasaran wang.
