- O relatório semestral de estabilidade financeira do Banco Central Europeu alerta que o choque negativo de oferta causado pela guerra no Irã e a incerteza geopolítica de longo prazo estão amplificando a vulnerabilidade financeira sistêmica enfrentada pelos 21 países membros da zona do euro.
- Embora as avaliações do mercado de ações europeu permaneçam elevadas e os spreads de dívida soberana dos países membros estejam em níveis historicamente baixos, o Banco Central Europeu alerta os investidores sobre a tendência de subestimar os riscos devido à alta alavancagem dos fundos de hedge e das instituições financeiras não bancárias.
- O aumento dos gastos com defesa, os custos fixos da transição verde e os subsídios fiscais para combater a inflação energética estão rapidamente consumindo a margem de manobra das políticas fiscais dos países, e a sustentabilidade fiscal de alguns países membros com alta dívida pode ser reavaliada no médio prazo.
Grande volatilidade dos preços da energia e risco de correção de avaliação
O Banco Central Europeu aponta uma clara divergência entre os preços atuais do mercado financeiro e os frágeis fundamentos macroeconômicos. O conflito no Oriente Médio, que ameaça o trânsito no Estreito de Ormuz e a segurança das infraestruturas energéticas, está causando grande volatilidade nos preços internacionais de petróleo e gás. Se esse choque de oferta continuar a se intensificar, poderá provocar um aumento nas expectativas de inflação, forçando uma elevação prolongada do centro da política monetária. Nesse cenário, as avaliações de ações atualmente em níveis históricos e os baixos spreads de crédito corporativo enfrentariam uma pressão significativa para correção marginal, e os prêmios de risco anteriormente ignorados pelo mercado poderiam sofrer uma correção desordenada.
Reavaliação da sustentabilidade fiscal e pressão sobre a dívida soberana
Com a adesão da Bulgária à zona do euro em 2026, o número de países membros da união monetária aumentou para 21. O relatório mostra que as finanças públicas desses 21 países estão sob uma pressão média sem precedentes. O aumento rígido dos gastos com defesa, os investimentos na transição para uma economia de baixo carbono e os subsídios fiscais para mitigar o impacto energético nas famílias limitam significativamente a margem de manobra política dos países. Se o crescimento econômico desacelerar significativamente devido a fricções externas, a confiança do mercado na sustentabilidade fiscal dos países com alta dívida pode ser abalada, provocando uma reavaliação acentuada no mercado de dívida soberana.
Efeito de contágio da alavancagem das instituições financeiras não bancárias
Os fundos de hedge estão aumentando sua exposição ao risco no mercado de títulos do governo, e devido ao seu modelo operacional altamente alavancado, são mais sensíveis às mudanças no sentimento do mercado. O Banco Central Europeu destaca que, caso ocorra uma onda de vendas de dívida soberana, as instituições financeiras não bancárias, limitadas por uma liquidez fraca e regulamentação frouxa, podem ser forçadas a realizar vendas de ativos a preços reduzidos. As extensas ligações comerciais entre essas instituições e os bancos tradicionais podem levar a um impacto cruzado no sistema bancário comercial, que de outra forma seria saudável.
Risco de crédito soberano transfronteiriço e ligação com a dívida dos EUA
Além dos riscos endógenos dentro da zona do euro, o Banco Central Europeu expressa profunda preocupação com a sustentabilidade da dívida dos Estados Unidos do outro lado do Atlântico. Se os investidores globais duvidarem da credibilidade do orçamento federal dos EUA, os títulos do governo dos EUA, que servem como âncora para a precificação de ativos globais, podem enfrentar uma venda repentina, e sua volatilidade desordenada pode rapidamente se espalhar para o mercado europeu através da reestruturação de capital transnacional. Além disso, o relatório também alerta sobre o crescente endividamento das empresas de inteligência artificial, considerando que a potencial deterioração do crédito merece atenção cuidadosa.
