A Samsung Electronics e a SK hynix registaram resultados recorde no terceiro trimestre, mas as ações tiveram comportamentos distintos. A Samsung caiu 4,1% na quinta-feira, na Coreia do Sul, enquanto a SK hynix acumulou uma subida de 19,2% na semana. Além da procura por memória impulsionada pela inteligência artificial (IA), os investidores ponderam a clareza dos planos de remuneração dos acionistas e quanto tempo os preços elevados dos chips poderão manter-se.
Samsung regista máximos de receita e lucro operacional
A Samsung apresentou receitas de 19,53 biliões de won, cerca de 145,8 mil milhões de dólares, e um lucro operacional de 10,74 biliões de won, aproximadamente 80,4 mil milhões de dólares. Ambos os valores foram recordes. O lucro operacional aumentou 782,5% face ao mesmo período do ano anterior. A empresa afirmou ter sido a primeira tecnológica sul-coreana a ultrapassar os 10 biliões de won de lucro operacional.
A SK hynix registou receitas de 10,46 biliões de won, cerca de 78,1 mil milhões de dólares, e um lucro operacional de 8,33 biliões de won, aproximadamente 62,2 mil milhões de dólares. Foi a primeira vez que as receitas superaram os 10 biliões de won. As duas empresas excederam as próprias previsões e as estimativas dos analistas, mas os investidores reagiram de forma diferente aos resultados e aos passos seguintes anunciados por cada uma.
Falta de detalhe sobre remuneração pressiona ações da Samsung
As ações da Samsung subiram antes da divulgação dos resultados, mas inverteram a tendência e fecharam em queda de 4,1% na quinta-feira, devolvendo parte dos ganhos da sessão anterior no setor dos semicondutores. A principal desilusão de curto prazo não esteve tanto nos resultados, mas na ausência de detalhes sobre a forma como a empresa distribuirá os retornos adicionais pelos acionistas.
A Samsung anunciou dividendos totais de 30 biliões de won, cerca de 22,4 mil milhões de dólares, relativos ao terceiro trimestre e comprometeu-se, separadamente, a devolver entre 55 e 75 biliões de won aos acionistas. Ainda não especificou que parcela será paga em dividendos em dinheiro e que parcela corresponderá a recompras de ações. A decisão foi adiada para uma reunião do conselho de administração prevista para o final de janeiro. Tanto as recompras como os dividendos podem beneficiar os acionistas a longo prazo, mas continuam por esclarecer o calendário e a forma de qualquer pagamento de curto prazo.
A SK hynix apresentou um plano mais concreto. A empresa comprometeu-se a devolver 100 mil milhões de won aos acionistas este ano, incluindo pelo menos 30 mil milhões em dividendos. Na quarta-feira, anunciou um dividendo de 14 mil milhões de won relativo ao terceiro trimestre e uma recompra de ações no valor de 20 mil milhões. Na semana anterior, tinha concluído outra recompra de 40 mil milhões de won, anunciada em agosto. O dividendo é de 20.000 won por ação: metade será financiada pelos resultados e a outra metade será um dividendo extraordinário ligado às receitas do investimento na japonesa Kioxia Holdings.
Ações da Samsung, SK hynix e Micron seguem rumos diferentes
A SK hynix concentra-se na memória de alta largura de banda (HBM), utilizada em processadores destinados à computação de IA. A Samsung tem um negócio mais diversificado, que inclui eletrónica de consumo e chips de memória, embora estes últimos tenham sustentado grande parte do desempenho recorde do trimestre. A norte-americana Micron Technology caiu 4,0% na quinta-feira, perto da descida da Samsung. A Micron divulgou os resultados mais recentes a 30 de setembro e não anunciou novidades nesse dia; a queda refletiu o contágio da desilusão com a Samsung e com a Alphabet, empresa-mãe da Google.
As ações de semicondutores têm registado frequentemente uma reação de «vender na notícia»: as expectativas dos investidores sobem e, mesmo quando os resultados superam as previsões, isso não garante uma valorização das ações. Em paralelo, grandes fornecedores de serviços na nuvem, como Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft e Oracle, continuam a investir em infraestruturas de IA. A SpaceX também é apontada entre os grandes compradores do mercado. Estes investimentos podem sustentar a procura por memória, embora receios de que as empresas de cloud estejam a investir em excesso também possam penalizar os fornecedores.
Subida dos preços da memória levanta dúvidas sobre o ciclo
A evolução dos preços nos diferentes segmentos de memória está no centro das atenções. A TrendForce, empresa de dados do setor que inclui a atividade DRAMeXchange, indica que os preços contratuais da HBM subiram entre 70% e 140%, enquanto os preços da DRAM para servidores avançaram 270%. A DRAM utilizada em computadores de secretária e portáteis convencionais encareceu entre 150% e 200%. São produtos mais maduros e padronizados, historicamente sujeitos a pressão prolongada sobre os preços, pelo que a dimensão dos aumentos levanta dúvidas sobre a sustentabilidade do ciclo.
A margem operacional da SK hynix atingiu 80% no terceiro trimestre, refletindo a oferta limitada e os preços elevados, mas deixando também os resultados expostos caso essas condições se atenuem. A empresa prevê que o desequilíbrio estrutural entre a oferta e a procura de memória persista até 2030 e afirma que os clientes reservaram capacidade para todo o ano de 2027 e parte de 2028. A Samsung espera que o investimento em infraestruturas de IA continue no próximo ano, sustentando a procura por HBM, DRAM para servidores e unidades de estado sólido. A empresa prevê que, em 2026, o crescimento da procura associado à IA exceda significativamente o crescimento da oferta do setor.
A TrendForce prevê uma subida de 122% nos preços da HBM em 2027 e um crescimento de 46% do mercado global de DRAM. No entanto, a preferência dos fabricantes pela produção de HBM pode restringir a oferta de chips de gama inferior para computadores. A produção total de chips para PC deverá diminuir ligeiramente em 2027. A expansão da capacidade de fabrico de semicondutores demora anos e exige milhares de milhões de dólares. A TSMC reservou 265 mil milhões de dólares para expandir o seu grande complexo de fabrico de wafers em Phoenix, no Arizona, mas a nova capacidade não ficará disponível de imediato. A IDC não prevê que os preços dos chips regressem aos níveis de 2025 durante 2027.
DRAM de gama baixa continua a ser um indicador relevante
A combinação atual de preços elevados e oferta limitada tem precedentes históricos que acabaram por se inverter. As ações da Samsung caíram quase 40% entre a primavera e o final de 2024, quando o excesso de oferta de chips de memória pressionou o mercado. Os preços da DRAM convencional e de outros produtos de gama inferior permitem acompanhar se a pressão concorrencial está a regressar. A chinesa ChangXin Memory Technologies (CXMT) também poderá entrar na concorrência pela oferta de chips de gama baixa.
A cotação da Kioxia ilustra a volatilidade do setor dos semicondutores. Em 22 de junho de 2026, quando atingiu um máximo histórico de fecho, as ações acumulavam uma subida de 941,8% desde o final do ano anterior; mais tarde, recuaram 60,0% face a esse pico. O investimento da SK hynix na Kioxia está também ligado ao dividendo extraordinário da empresa. Para acompanhar as ações de memória, os investidores têm de observar, além das encomendas ligadas à IA e dos resultados, a execução dos planos de remuneração dos acionistas e a eventual descida dos preços da DRAM convencional.