A Tether está a posicionar o seu token lastreado em ouro, XAUT, como alternativa aos ETFs de ouro. A Anchorage Digital passou a oferecer custódia, negociação e empréstimos com garantia a clientes institucionais elegíveis, mas estes serviços não garantem que os titulares consigam obter dinheiro no montante ou prazo pretendidos. Os resultados dependem das contrapartes, das condições de crédito e dos critérios de acesso às plataformas.
Ardoino apresenta o XAUT como concorrente dos ETFs
Numa comunicação de 12 de novembro, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, afirmou que considera o XAUT um potencial «primeiro concorrente real do mercado de ETFs de ouro». No dia anterior, a Anchorage anunciou serviços de custódia, acesso à sua mesa de negociação por conta própria e empréstimos com garantia no token.
A Tether informou que a KPMG US auditou as demonstrações financeiras da emitente TG Commodities S.A. de C.V. relativas ao exercício terminado em 31 de dezembro de 2025 e emitiu uma opinião sem reservas. A auditoria abrangeu essa entidade e esse exercício; não equivale a uma opinião de auditoria sobre todas as reservas atuais da Tether, as condições de negociação atuais ou os termos de financiamento.
Anchorage acrescenta negociação e empréstimos
Para os clientes elegíveis, o dinheiro resultante da venda de XAUT provém de contrapartes. A Anchorage afirma também que os clientes podem dar como garantia XAUT mantido em custódia bancária para obter empréstimos em dólares ou USDT, ao abrigo de acordos com outros clientes. O empréstimo pode permitir manter exposição ao ouro, mas cria uma obrigação de dívida. O anúncio não indica que o banco disponibilize os fundos do empréstimo e não especifica condições de crédito padrão, a moeda de liquidação das vendas ou os prazos para levantamentos em moeda fiduciária.
Segundo a Anchorage, o XAUT pode ficar sob custódia do Anchorage Digital Bank, nos Estados Unidos, ou da Anchorage Digital Singapore. Entre as entidades identificadas no rodapé do site da empresa estão a Anchorage Hold LLC, prestadora de serviços de negociação de ativos digitais; a Anchorage Digital NY LLC, que gere negociação por conta de clientes em Nova Iorque; e a A1 Ltd., que realiza negociação por conta própria. O anúncio não esclarece se todas as operações são contratadas através da mesma entidade.
Os serviços destinam-se sobretudo a clientes institucionais, embora alguns particulares com elevado património possam ser elegíveis. Certas operações estão sujeitas a requisitos adicionais. Os tokens em custódia não são garantidos pela Anchorage nem estão cobertos pela proteção da FDIC ou da SIPC. Assim, a custódia não equivale a um depósito de ouro segurado nem garante que os titulares possam vender a qualquer momento.
Clientes dos EUA enfrentam limites nas operações com a emitente
O anúncio da Anchorage afirma que pessoas dos EUA não podem comprar XAUT à TG Commodities nem resgatá-lo junto da empresa. As condições da Tether Gold, porém, mantêm uma exceção para contrapartes norte-americanas: entidades que cumpram a definição regulamentar de participante elegível em contratos podem ter autorização para negociar, à discrição da Tether Gold. As compras diretas à emitente e os resgates também exigem verificação e aprovação como cliente da empresa.
O acesso à plataforma, a elegibilidade perante a emitente e a aceitação final desta são etapas distintas. Ter acesso aos serviços institucionais da Anchorage ou o estatuto de participante elegível em contratos não garante que a emitente aceite uma operação. A restrição da Anchorage aplica-se a operações diretas com a emitente; não constitui uma proibição geral de toda a negociação permitida no mercado secundário nem da custódia do token.
Mesmo os clientes verificados e elegíveis não têm um direito incondicional a receber dinheiro em troca de XAUT. As condições permitem solicitar o resgate por uma barra de ouro completa, com entrega na Suíça. Quem não quiser receber ouro físico pode pedir à Tether Gold que tente vender o metal a um comerciante ou corretor. O valor em moeda fiduciária, deduzido das comissões, só fica disponível se a venda for concluída com sucesso. A Tether Gold não é obrigada a recomprar os tokens nem o ouro, pelo que esta opção depende igualmente da existência de um comprador.
Negociação de IAU em bolsa não equivale a direito de resgate
A documentação do iShares Gold Trust indica que as unidades do IAU são negociadas na NYSE Arca através de contas de corretagem. Quando um investidor particular vende, o pagamento vem dos compradores no mercado. A corretora dá acesso à negociação; o trust não paga diretamente ao investidor pela venda das unidades.
O prospeto atualmente associado ao IAU tem data de 22 de dezembro de 2022. O documento indica que apenas participantes autorizados podem criar ou resgatar lotes de unidades em troca de ouro. A possibilidade de um investidor particular vender unidades no mercado não lhe confere o mesmo direito de resgatar ouro diretamente junto do trust.
As contas de corretagem tradicionais também podem permitir empréstimos sem venda dos ativos, sujeitos a aprovação. A página de perguntas frequentes da Fidelity sobre contas de margem indica que ETFs detidos há pelo menos 30 dias podem ser aceites como garantia, dependendo dos requisitos do ativo e da conta. Usar cheques, cartão de débito ou serviços de pagamento de faturas também pode criar ou aumentar uma dívida de margem. Esta política geral não confirma que o IAU será aceite como garantia para um cliente específico nem determina o limite de crédito aplicável.
Profundidade de mercado e crédito continuam por comparar
Quer se trate de um token ou de um ETF, vender exige um comprador com fundos; pedir emprestado exige um credor. Os prestadores de custódia podem facilitar o acesso à negociação ou ao financiamento, mas a custódia, por si só, não garante liquidez nem aprovação de crédito.
iShares informou que o IAU negociou 9.023.902 unidades em 13 de novembro e que o spread mediano de compra e venda a 30 dias era de 0,01% nessa data. A Anchorage descreveu o XAUT como o seu produto de ouro tokenizado mais negociado, mas não apresentou dados comparáveis sobre profundidade de mercado, spreads cotados ou volume total de empréstimos.
A comparação entre o XAUT e os ETFs de ouro depende, por isso, de mais do que a disponibilidade de custódia e de garantias. Os clientes têm de cumprir os critérios de elegibilidade, encontrar contrapartes dispostas a negociar e obter condições compatíveis com as suas necessidades e prazos de financiamento. As moedas de liquidação das vendas, os prazos para levantamentos em moeda fiduciária e as condições dos empréstimos continuam a ter de ser confirmados caso a caso.