A Anthropic prepara a sua oferta pública inicial (IPO) na Nasdaq para a próxima semana, com a negociação prevista para começar na quinta-feira, sob o símbolo «ANT». A empresa propõe um preço por ação entre 70 e 78 dólares, o que implica uma avaliação de até cerca de 1,4 biliões de dólares. Uma das estreias em bolsa mais aguardadas no setor da inteligência artificial, a operação vai testar o apetite dos investidores num contexto de volatilidade recente.
IPO poderá captar até 64,4 mil milhões de dólares
A Anthropic anunciou esta semana que pretende colocar 825 milhões de ações, com um preço indicativo entre 70 e 78 dólares cada. No limite superior do intervalo, a oferta poderá captar cerca de 64,4 mil milhões de dólares. Está também prevista uma colocação privada que deverá angariar mais 26 mil milhões de dólares. Na quinta-feira, a empresa atualizou o calendário da operação.
A dimensão da oferta e a avaliação implícita fazem desta estreia um teste importante à procura dos mercados públicos por uma das principais empresas de inteligência artificial. Os investidores vão avaliar se a avaliação proposta é aceite e se as ações conseguem sustentar as expectativas elevadas que têm acompanhado as empresas de IA de fronteira nas rondas de financiamento privado.
Morningstar estima justo valor de 1,7 biliões
Malik Ahmed Khan, analista da Morningstar, estimou esta semana, num relatório dirigido a clientes, um justo valor de 92 dólares por ação para a Anthropic. Esse valor corresponde a uma avaliação da empresa de cerca de 1,7 biliões de dólares, acima do intervalo proposto para o IPO, e reflete a perspetiva do analista de que a atividade ainda tem margem para crescer.
O cenário-base de Khan prevê que as receitas cresçam a uma taxa anual composta de 47% nos próximos cinco anos. O analista considera que a Anthropic está bem posicionada para aumentar rapidamente as receitas, destacando o desempenho global dos modelos Claude e o potencial da tecnologia para ajudar a empresa a manter uma vantagem competitiva.
Commoditização dos modelos e custos de computação sob escrutínio
Uma das preocupações dos investidores é que os modelos de IA se tornem cada vez mais semelhantes e difíceis de diferenciar. Isso poderá limitar a capacidade das empresas de transformar as capacidades dos modelos em poder de fixação de preços e crescimento duradouro das receitas. Khan reconhece esse risco, mas a Morningstar considera que a Anthropic poderá conservar uma vantagem tecnológica. Melhorias contínuas nos modelos também poderão criar novas fontes de procura, embora os custos de computação estejam a aumentar.
A Anthropic assumiu compromissos de despesa em computação superiores a 850 mil milhões de dólares, distribuídos por mais de uma década. Khan apontou o horizonte prolongado desses investimentos como um fator importante na avaliação da estrutura de custos da empresa. O analista considera ainda que os laboratórios de IA de fronteira poderão desenvolver, ao longo do tempo, negócios capazes de gerar fluxos de caixa livres duradouros.
Para os investidores no IPO, a questão central será perceber se o crescimento das receitas consegue compensar a subida dos custos de computação e se a liderança técnica se traduz em procura comercial sustentada. O preço final da oferta, a dimensão da colocação privada e a evolução das ações depois da estreia darão os primeiros sinais do mercado.