Strategy, ранее известная как MicroStrategy, получила рекордную операционную прибыль за III квартал — $20,91 млрд благодаря переоценке биткоин-резерва. Однако, несмотря на рост общего объема BTC на 26% с начала года, количество биткоинов в расчете на одну акцию сократилось на 3,7%. Это показывает, что увеличение резерва не обязательно означает рост доли, приходящейся на каждую акцию.
29 октября акции Strategy закрылись на отметке $141,62, снизившись на 2,4%, и торговались ниже стоимости биткоинов на балансе компании. Прибыль за квартал, объем BTC на акцию и рыночная оценка бизнеса относительно стоимости его активов указывали на разнонаправленную динамику.
Переоценка биткоина обеспечила рекордную прибыль
Правила бухгалтерского учета в США требуют отражать в отчетности квартальные изменения стоимости криптоактивов независимо от того, продавала ли компания эти активы. Рост цены биткоина в III квартале позволил Strategy признать прибыль от переоценки резерва в размере $20,91 млрд. Чистая прибыль составила $19,53 млрд, или $44,75 на акцию.
Эта сумма в основном отражает изменение балансовой стоимости биткоинов, а не денежные поступления от их продажи. При снижении рынка тот же порядок учета может привести к крупным убыткам. Во II квартале Strategy зафиксировала убыток в $8,22 млрд, хотя объем BTC на акцию тогда все еще был на 4,5% выше уровня начала года. К концу III квартала показатель сменил направление и оказался на 3,7% ниже.
Выпуск акций и продажи BTC сократили объем на акцию
По данным компании, в 2026 году Strategy привлекла $21,23 млрд, преимущественно за счет выпуска новых акций. Кроме того, она продала биткоины на $431,8 млн, чтобы профинансировать дивиденды и выкуп связанных с STRC ценных бумаг. Общий резерв BTC с начала года вырос на 26%, но выпуск акций увеличил их количество в обращении, а продажи сократили объем биткоинов. Оба фактора влияют на долю криптовалюты, приходящуюся на одну акцию.
Результат выпуска акций для показателя BTC на акцию зависит от цены размещения относительно стоимости биткоинов, обеспечивающих акции. Привлечение средств способно увеличить этот показатель, только если акции размещаются с премией к стоимости базовых активов. Поэтому для оценки накопления биткоина Strategy недостаточно следить за общим размером резерва и отчетной прибылью: важны также способы привлечения капитала, изменение числа акций и количество BTC на акцию.
Акции торгуются ниже стоимости биткоин-резерва
После публикации квартальных результатов акции Strategy закрылись 29 октября по $141,62, потеряв 2,4%. Их цена была ниже стоимости биткоинов на балансе компании. Сочетание рекордной бухгалтерской прибыли и снижения котировок показывает, что оценка акций зависит не только от цены биткоина и размера резерва. На нее также влияют размывание долей, выплаты дивидендов и использование средств для выкупа ценных бумаг.
С начала года общий объем биткоинов у Strategy увеличился на 26%, тогда как количество BTC в расчете на акцию уменьшилось на 3,7%. За III квартал компания признала прибыль от переоценки в $20,91 млрд и продала биткоины на $431,8 млн. Эти показатели позволяют оценивать как динамику резерва, так и изменения в объеме активов, приходящихся на одну акцию.