จากมุมมองในระดับโลก ตลาดพันธบัตรสกุลเงินยูโรเมื่อวันที่ 7 เมษายน ไม่ใช่ความผันผวนที่โดดเดี่ยว แต่เป็นส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงเส้นโค้งอัตราดอกเบี้ยที่เกิดจากภูมิรัฐศาสตร์พลังงานที่ส่งผลต่อโลก กำหนดเวลาสุดท้ายของสหรัฐต่ออิหร่านใกล้เข้ามา ความเสี่ยงจากช่องแคบฮอร์มุซยังไม่ได้รับการแก้ไข ราคาน้ำมันดิบเบรนท์เพิ่มขึ้นถึงประมาณ 111.28 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้เศรษฐกิจยุโรปที่พึ่งพาพลังงานนำเข้ากลับมาเปิดเผยต่อภาวะเงินเฟ้อที่รับเข้ามาอีกครั้ง ข้อมูลที่คุณให้จาก Reuters/Refinitiv ในช่วงการแสดงสถานะ ยีลด์พันธบัตรเยอรมัน 10 ปีเพิ่มขึ้นถึง 3.0131% ยีลด์พันธบัตรเยอรมัน 2 ปีเพิ่มขึ้นถึง 2.6546% และยีลด์พันธบัตรอิตาลี 10 ปีเพิ่มขึ้นถึง 3.8964% ซึ่งสะท้อนว่าตลาดได้สะท้อน "การกระทบจากราคาน้ำมันที่คงอยู่" ลงในอัตราดอกเบี้ยไร้ความเสี่ยงและความแตกต่างของเครดิตทั่วทั้งยูโรโซนแล้ว
เงินเฟ้อและการเติบโต
ปัจจุบันยูโรโซนเผชิญกับสถานการณ์ที่ยากที่สุดคือ การบีบคั้นสองทาง ดัชนี PMI รวมในเดือนมีนาคมลดลงถึง 50.7 ความต้องการลดลงเป็นครั้งแรกในรอบแปดเดือน ภาคบริการเกือบจะหยุดชะงัก แต่ในเวลาเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนได้ขึ้นถึง 2.5% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของ ECB ที่ 2% ขึ้นมาอีกครั้ง หมายความว่าการเติบโตชะลอตัวแต่ราคากลับเพิ่มขึ้น ตลาดพันธบัตรจึงไม่สามารถเคลื่อนตัวเชิงบวกได้อย่างราบรื่นเหมือนในสถานการณ์ที่ปลอดภัยตามปกติ Reuters ยังระบุว่า ปัจจุบันตลาดการเงินคาดการณ์ว่าในอีกหนึ่งปีข้างหน้าอัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนจะใกล้เคียง 4% และจากนั้นจะค่อยๆ กลับเข้ามาที่เป้าหมาย
ผลกระทบข้ามสินทรัพย์
การตั้งราคาข้ามสินทรัพย์ได้แสดงทิศทางที่สอดคล้องกัน: ราคาน้ำมันขึ้น ค่าเงินดอลลาร์แข็งแกร่ง อัตราผลต่างยีลด์ในระยะยาวของโลกมีความผันผวนสูง ในวันที่ 7 เมษายน ยูโรต่อดอลลาร์ประมาณ 1.1535 ดัชนีดอลลาร์ใกล้จุดสูงสุดล่าสุด ตลาดหุ้นยุโรปยังคงความยืดหยุ่น แต่ภาคการธนาคารและพลังงานได้รับประโยชน์ ภาคเทคโนโลยีรับแรงกดดัน สะท้อนจากภาวะเงินเฟ้อสูงและอัตราเชื่อมที่สูงขึ้น ไม่ใช่การกลับสู่แนวโน้มความเสี่ยงที่กว้างขวาง สำหรับพันธบัตรยุโรป หมายความว่าตราบใดที่ราคาน้ำมันยังคงอยู่เหนือ 110 ดอลลาร์ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย BTP-Bund ส่วนต่างอายุพันธบัตรเยอรมันและค่าเงินยูโรจะยังคงแกว่งอยู่บนเส้นหลักในระดับมหภาคเดียวกัน
ข้อจำกัดนโยบาย
ข้อจำกัดของ ECB ซับซ้อนยิ่งกว่าในปี 2022 อีกด้านหนึ่ง อัตราดอกเบี้ยที่สำคัญอยู่ที่ 2% ซึ่งสูงกว่าจุดเริ่มต้นในอดีต อีกด้านหนึ่ง Christine Lagarde และเจ้าหน้าที่หลายคนได้ระบุว่าจะไม่เพิกเฉยต่อผลกระทบเงินเฟ้อรอบสองได้ง่ายๆ หากการกระทบจากราคาน้ำมันยังคงอยู่ อาจเกิดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน แต่หากการเติบโตยังคงแย่ลง ธนาคารกลางจะต้องหลีกเลี่ยงการประเมินความต้องการที่ผิดพลาดว่าทำให้กลายเป็นการโอเวอร์ฮีต ความยืดหยุ่นของนโยบายที่ตลาดพันธบัตรยุโรปกำลังซื้อขาย คือ: หากสถานการณ์ในอิหร่านยกระดับขึ้นหรือสิ่งอำนวยความสะดวกพลังงานได้รับความเสียหาย ค่าตลาดอาจเร่งไปยังเส้นทางที่แข็งกร้าว แต่หากความเสี่ยงลดลง อัตราดอกเบี้ยอาจมีโอกาสลดลง
