รมว.คลังญี่ปุ่นพร้อมเข้าแทรกแซงเงินเยนทุกเมื่อ โดยตั้งเป้าไม่ให้กระทบพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

• รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น คาตายามะ ซัตสึกิ ได้ส่งสัญญาณการแทรกแซงนโยบายอย่างชัดเจนในระหว่างการประชุมรัฐมนตรีคลังและผู้ว่าการธนาคารกลาง G7 ที่ปารีส โดยแสดงให้เห็นว่ากระทรวงการคลังพร้อมที่จะตอบสนองอย่างเหมาะสมต่อความผันผวนที่ไม่สมเหตุสมผลของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราของประเทศ
• ข้อมูลการคำนวณภายในแสดงให้เห็นว่า ตั้งแต่วันที่ 30 เมษายนที่เริ่มการดำเนินการตลาดเปิดรอบล่าสุด ทางการญี่ปุ่นอาจได้ใช้เงินสะสมเกือบ 10 ล้านล้านเยน (ประมาณ 63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งเป็นครั้งแรกในรอบสองปีที่ทางการญี่ปุ่นกลับเข้าสู่ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศโดยตรง
• แถลงการณ์นโยบายหลักของทางการเน้นย้ำว่า การซื้อเงินเยนและขายเงินดอลลาร์ในอนาคตจะมีเงื่อนไขหลักคือไม่ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพิ่มขึ้น ปัจจุบันยังคงมีเงินฝากสด ทรัพย์สินที่ครบกำหนด และรายได้จากดอกเบี้ยในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

เส้นแดงการแทรกแซงใกล้เข้ามาและการคืนสถานะของผู้ถือครองยาว

หลังจากการฟื้นตัวทางเทคนิคในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนต่อดอลลาร์สหรัฐในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างประเทศได้คืนกำไรครึ่งหนึ่งจากระดับ 155 เนื่องจากตำแหน่งสั้นเก็งกำไรสะสมอีกครั้ง อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนจึงใกล้เข้ามาที่ระดับ 160 ซึ่งเป็นเส้นแดงทางจิตวิทยาและการแทรกแซงทางการ คาตายามะ ซัตสึกิ ชี้ให้เห็นว่าความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนล่าสุดได้รับผลกระทบอย่างมากจากความผันผวนของราคาน้ำมันดิบทั่วโลก สถานการณ์ในตะวันออกกลางที่รุนแรงขึ้น และพฤติกรรมการเก็งกำไรที่มีเลเวอเรจสูงในตลาดนอกชายฝั่ง การแถลงการณ์ของกระทรวงการคลังครั้งนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อย้ำเตือนสมาชิก G7 ถึงความสมเหตุสมผลในการรักษาเสถียรภาพของตลาดการเงินมหภาค และส่งสัญญาณคาดการณ์การต่อต้านปกติไปยังตลาดสั้น

การป้องกันผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐและการสำรองสินทรัพย์ข้ามพรมแดน

เนื่องจากสถานะทางการเงินพิเศษของญี่ปุ่นในฐานะผู้ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐรายใหญ่ที่สุดในต่างประเทศ เส้นทางการแปลงสินทรัพย์ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของญี่ปุ่นจึงได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิดจากตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก ตลาดก่อนหน้านี้กังวลว่าหากทางการญี่ปุ่นขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถือครองอยู่ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐอย่างมากเพื่อระดมทุนดอลลาร์ที่จำเป็นสำหรับการแทรกแซง จะทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นอย่างเป็นระบบ ซึ่งจะเสริมความแข็งแกร่งให้กับดัชนีดอลลาร์โดยอ้อม ทำให้การป้องกันเงินตราของประเทศตกอยู่ในวงจรที่ไม่พึงประสงค์ ในเรื่องนี้ เจ้าหน้าที่เทคนิคของกระทรวงการคลังย้ำชัดเจนว่า โครงสร้างการจัดสรรสินทรัพย์ภายในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศได้รับการปรับให้เหมาะสมอย่างสูง ไม่จำเป็นต้องใช้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวที่มีอยู่

การสั่นสะเทือนข้ามพรมแดนของนโยบายการคลังทวิภาคี

จุดยืนทางนโยบายที่คาตายามะ ซัตสึกิ อธิบายในครั้งนี้ แสดงให้เห็นถึงความสอดคล้องข้ามพรมแดนอย่างสูงกับการแถลงการณ์นโยบายก่อนหน้านี้ของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐ สก็อตต์ เบเซนต์ เบเซนต์ได้ย้ำอย่างเปิดเผยในระหว่างการเยือนโตเกียวก่อนหน้านี้ว่า สหรัฐและญี่ปุ่นมีความเห็นพ้องกันอย่างลึกซึ้งในประเด็นการป้องกันความผันผวนเกินควรของตลาดอัตราแลกเปลี่ยน ฝ่ายสหรัฐให้ความระมัดระวังอย่างสูงต่อความผันผวนของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 10 ปี ซึ่งเป็นจุดยึดในการกำหนดราคาสินทรัพย์ทั่วโลก ดังนั้นจึงเห็นได้ว่าทางการญี่ปุ่นกำลังพยายามปรับสมดุลระหว่างเป้าหมายความต้องการภายในประเทศในการรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนกับข้อจำกัดภายนอกในการปกป้องเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรที่ใหญ่ที่สุดในโลก

การกำหนดราคาใหม่ของตลาดอนุพันธ์เงินตราต่างประเทศล่วงหน้า

หากเงินทุนเก็งกำไรในตลาดนอกชายฝั่งยังคงทดสอบขอบเขตของทางการ ความถี่ในการแทรกแซงจริงของกระทรวงการคลังในหน้าต่างสภาพคล่องอาจเพิ่มขึ้นเป็นขั้นบันได ตัวชี้วัดจุลภาคของตลาดสวอปเงินตราต่างประเทศและออปชั่นล่วงหน้าที่แฝงอยู่แสดงให้เห็นว่า กองทุนป้องกันความเสี่ยงมหภาคข้ามชาติบางส่วนได้เริ่มรวมความเสี่ยงพรีเมียมของการฟื้นตัวที่ไม่เป็นเส้นตรงของเงินเยนในการจัดการตำแหน่งหลายด้าน หากในรอบวัฏจักรมหภาคถัดไป ตัวแปรภายนอกเช่นความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์ในตะวันออกกลางไม่เห็นการบรรเทาอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้อัตราเงินเฟ้อที่นำเข้ายังคงกัดกร่อนบัญชีเดินสะพัดของญี่ปุ่น โมเดลการกำหนดราคาตลาดอาจเผชิญกับการปรับโครงสร้างที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น บังคับให้ทางการต้องตัดสินใจเลือกที่มีความแข็งแกร่งมากขึ้นในขอบเขตของสามเหลี่ยมที่เป็นไปไม่ได้