- จากการประเมินล่าสุดของรายงานตลาดสินค้าโภคภัณฑ์จาก Citigroup (C:US) แม้ว่าสหรัฐอเมริกาและอิหร่านจะบรรลุข้อตกลงการขยายการหยุดยิงในสัปดาห์นี้ และช่องแคบฮอร์มุซสามารถกลับมาเปิดการขนส่งและการผลิตน้ำมันได้ตามค่าเฉลี่ยในประวัติศาสตร์ในช่วงสิ้นเดือนมิถุนายน สต็อกน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูปเชิงพาณิชย์ทั่วโลกยังคงต้องการลดลงถึง 900 ล้านบาร์เรล ซึ่งต่ำที่สุดในรอบแปดปีที่ผ่านมา
- ความตึงเครียดเชิงโครงสร้างของตลาดกายภาพเกิดจากความเสียหายอย่างรุนแรงของ supply chain และการฟื้นฟูที่ล่าช้า การลดลงของสต็อกถึง 900 ล้านบาร์เรลนั้น 500 ล้านบาร์เรลมาจากการสูญเสียจริงในช่วงการขัดแย้ง อีก 400 ล้านบาร์เรลเกิดจากการที่การผลิตล่าช้า การขนส่งทางทะเลติดขัด และผลกระทบจากการทำลายโครงสร้างพื้นฐาน
- การทดสอบความเครียดในสถานการณ์สุดขั้วแสดงให้เห็นว่าหากการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซดำเนินต่อไปในระดับความรุนแรงปัจจุบันอีกหนึ่งเดือน ขนาดการสูญเสียของสต็อกจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.3 พันล้านบาร์เรล และอาจนำไปสู่ราคาน้ำมันเบรนท์ (BRENT) ที่แตะถึง 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในไตรมาสที่สอง หากการปิดกั้นยาวนานไปอีกสองเดือน การลดสต็อกถึง 1.7 พันล้านบาร์เรลจะสร้างสถิติต่ำสุดในรอบ 25 ปี และจะยึดราคาน้ำมันในไตรมาสที่สองอยู่ที่ 130 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
การลดสต็อกในตลาดกายภาพและค่าเบี้ยประกันในตลาดทันที
โมเดลวิเคราะห์ของ Citigroup (C:US) เปิดเผยถึงความเสี่ยงจากการขาดสภาพคล่องในตลาดพลังงานทันทีในปัจจุบัน การลดสต็อก 900 ล้านบาร์เรลไม่ใช่แค่เปลี่ยนแปลงตัวเลขในบัญชี แต่หมายถึงการบางลงของเขตบัฟเฟอร์พลังงานทั่วโลกจริงๆ ในระดับการค้า สิ่งนี้มักจะนำไปสู่ค่าเบี้ยประกันในตลาดน้ำมันล่วงหน้าที่ลึก ผู้โรงกลั่นและผู้ค้าจะต้องแข่งขันเพื่อชิงสินค้าล่วงหน้าและจ่ายค่าเบี้ยประกันสูงมาก สิ่งนี้จะบิดเบือนกลไกการตั้งราคาในตลาดทันทีและเพิ่มความเสี่ยงการบีบสัญญาในสัญญาที่ใกล้หมดอายุมากขึ้น
สถานการณ์เชิงการคำนวณและศูนย์กลางการยึดเหนี่ยวราคา
รายงานเสนอการคำนวณสถานการณ์หลายด้านเพื่อให้เป็นศูนย์หมายใหม่ในการกำหนดราคาความผันผวนในตลาดทางเลือก ในสถานการณ์ฐาน ข้อตกลงหยุดยิงไม่สามารถเติมเต็มช่องว่างด้านการจัดหาได้ทันที ความหนืดของการขนส่งทำให้วงจรฟื้นฟูยาวนาน ในกรณีที่สถานการณ์เลวร้ายและมีการปิดกั้นต่อไปอีกหนึ่งเดือน คาดว่าศูนย์กลางราคาน้ำมันเบรนท์ (BRENT) ในไตรมาสที่สอง สาม และสี่จะเพิ่มขึ้นเป็น 110 ดอลลาร์, 90 ดอลลาร์, และ 80 ดอลลาร์ตามลำดับ ส่วนกรณีของการขยายเวลาด้วยสองเดือนที่รุนแรงรวมถึงราคาน้ำมันที่ 130 ดอลลาร์ จะทะลุจุดวิกฤติที่เศรษฐกิจโลกสามารถรับภาวะเงินเฟ้อจากการนำเข้าได้
ผลกระทบของความล่าช้าในการฟื้นฟูห่วงโซ่อุปทาน
การรีสต็อกโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานไม่ใช่เพียงแค่การเปิด-ปิด จากการต่อน้ำกลับเข้าไปในบ่อน้ำมันขั้นต้นจนถึงการฟื้นฟูแรงดันในท่อขนส่งช่วงกลาง และการปรับแทบท่าเรือกับเรือบรรทุกน้ำมันขั้นใหญ่ใหม่ ทั้งระบบมีแรงเฉื่อยทางกายภาพและความไม่พร้อมด้านเวลา รายงานจาก Citigroup ชี้ให้เห็นการลดสต็อกเพิ่มอีก 400 ล้านบาร์เรล ซึ่งเป็นการคำนวณที่แม่นยำถึงการฟื้นฟูกายภาพที่ล่าช้า นอกจากนี้ ความเสียหายที่มองไม่เห็นที่อาจเกิดขึ้นกับแขนยึด, ถังเก็บน้ำมัน, หรือท่อใต้น้ำในช่วงการขัดแย้ง ต้องใช้เวลานานในการประเมินและฟื้นฟู ซึ่งทำให้การแปลงกำลังการผลิตที่ชื่อว่าเป็นการส่งมอบจริงลดลง
ความลื่นของมหภาคและการเล่นเกมนโยบาย
ความกระทบจากด้านการจัดหาในตลาดน้ำมันดิบกำลังผลักดันนโยบายมหภาคเข้าสู่สถานการณ์ที่ยากลำบาก หากราคาน้ำมันเบรนท์ทะยานขึ้นถึง 130 ดอลลาร์ในไตรมาสที่สองเนื่องจากสต็อกแตะระดับต่ำสุดในรอบ 25 ปี กระบวนการลดเงินเฟ้อของธนาคารกลางหลักทั่วโลกจะได้รับผลกระทบอย่างหนัก ในสถานการณ์นี้ การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของประเทศที่นำเข้าพลังงานจะต้องขยายตัว ความต้องการการใช้ดอลลาร์เพื่อการชำระค่าสินค้าโภคภัณฑ์จะเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจนำไปสู่การขาดแคลนดอลลาร์ในตลาดต่างประเทศ ผู้ค้าจำเป็นจะต้องจับตาดูจังหวะการปล่อยคลังสำรองน้ำมันเชิงยุทธศาสตร แต่การแทรกแซงนโยบายนี้อาจมีประสิทธิภาพจำกัดเมื่อเทียบกับช่องว่างที่อาจสูงถึง 1.7 พันล้านบาร์เรล
